行情回顧
近兩周(2019年08月26日-2019年09月08日),上證綜指上漲3.53%、深證成指上漲4.92%、中小板指上漲5.33%、創(chuàng)業(yè)板指上漲4.75%,中證軍工上漲10.24%。中信軍工上漲9.98%,在29個行業(yè)中漲幅排名第二。中信軍工細分板中,航天航空上漲11.82%,兵器兵裝上漲9.76%,其他軍工上漲7.89%。
行業(yè)觀點
閱兵行情有望持續(xù):近期軍工板塊表現(xiàn)亮眼,我們認為主要是國慶閱兵的主題催化,未來我們認為在整體貿(mào)易戰(zhàn)背景下,軍工作為大國博弈、自主可控的重點領(lǐng)域,關(guān)注度較高。軍工閱兵行情有望持續(xù)。
軍工板塊半年報驗證行業(yè)高景氣度:根據(jù)我們統(tǒng)計的79家軍工企業(yè)來看,2019年上半年軍工板塊整體實現(xiàn)營業(yè)收入1724.97億,同比增長7.58%;歸母凈利潤96.76億,同比增長24.18%;毛利率為17.82%,同比增加0.44個百分點;期間費用率為12.24%,同比增加0.52個百分點;凈利率為5.88%,同比增加1.05個百分點。整體仍保持增長趨勢。其中實現(xiàn)收入增長的共57家企業(yè),占比72%;實現(xiàn)歸母凈利潤增長的共57家企業(yè),占比72%。同比增速有所放緩,但整體仍保持在較高水平,盈利能力有所改善,進而帶動ROE提升,軍工板塊2019年上半年ROE為2.43%,同比增加0.23個百分點。ROE提升的主要原因是盈利能力的改善,2019年上半年軍工板塊凈利率為5.88%,同比增加1.05個百分點;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率未出現(xiàn)明顯變化,穩(wěn)定在0.20左右,而權(quán)益乘數(shù)則呈下降趨勢。
關(guān)注電科集團改革進程:近日中國電科集團下屬的四創(chuàng)電子、國睿科技和華東電腦分別發(fā)布公告,內(nèi)容如下:
四創(chuàng)電子:中電科同意將三十八所持有的四創(chuàng)電子45.67%(計72,700,012股)的國有股份全部無償劃轉(zhuǎn)至中電博微持有;
國?？萍?重組涉及的資產(chǎn)評估報告已經(jīng)完成國務(wù)院國資委備案;
華東電腦:中電科集團同意以三十二所及電科軟信為基礎(chǔ),以電科軟信為平臺公司組建電科信息子集團,電科信息子集團以“引領(lǐng)計算創(chuàng)新,打造自主可控關(guān)鍵軟硬件產(chǎn)品、先進計算平臺,實現(xiàn)新一代關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的安全可控和創(chuàng)新發(fā)展”為主責,以自主可控、安全可信的關(guān)鍵軟硬件產(chǎn)品與平臺、新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與運營服務(wù)為主業(yè);中電科集團同意將三十二所所持下屬控股上市公司華東電腦19.26%國有股份無償劃轉(zhuǎn)至電科信息子集團持有,華東電腦調(diào)整作為電科信息子集團未來經(jīng)營發(fā)展資本運作的板塊上市平臺。
我們認為中電科集團下屬三家上市公司密集發(fā)布公告,分別涉及股權(quán)劃轉(zhuǎn)、重大資產(chǎn)重組以及子集團建立,表明中國電科的改革推進有加速跡象,未來包括繼續(xù)推進子集團戰(zhàn)略、軍工資產(chǎn)證券化以及股權(quán)激勵方面或?qū)⒉粩嗦涞?建議重點關(guān)注。
投資建議
維持三條主線推薦: 主線一:裝備龍頭推薦中直股份和中航沈飛,新增推薦中航飛機;
主線二:推薦增長確定性較高、估值和增速匹配的標的:航天電器、菲利華、火炬電子、中航光電、中航電測,重點關(guān)注振華科技等;
主線三:資產(chǎn)證券化重點推薦四創(chuàng)電子,新增推薦中航機電。
風險提示:裝備列裝速度低于預期、改革進程低于預期。
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