廚電行業(yè)景氣度回升，終端需求逐步改善。11月頭部公司持續(xù)積極推動(dòng)促銷，市場(chǎng)銷售同比增長(zhǎng)顯著。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，“雙十一”促銷期（第44周-第46周）全網(wǎng)線上油煙機(jī)銷售額為16.1億元，同比增長(zhǎng)12.5%；線上燃?xì)庠钿N售額為8億元，同比增長(zhǎng)12%。另一方面，竣工數(shù)據(jù)環(huán)比改善明顯，考慮到同期基數(shù)，我們對(duì)11、12月的竣工數(shù)據(jù)保持樂(lè)觀，預(yù)計(jì)廚電終端需求回暖將穩(wěn)步兌現(xiàn)。伴隨行業(yè)渠道庫(kù)存逐步去化，頭部公司收入表現(xiàn)有望逐季改善。
10月份空調(diào)內(nèi)銷增速環(huán)比放緩，預(yù)計(jì)后續(xù)將繼續(xù)組織促銷以去化庫(kù)存。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測(cè)顯示，2019年10月家用空調(diào)生產(chǎn)總量833萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.2%；總銷售量772萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.1%，其中內(nèi)銷出貨507萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.4%，增速與9月相比有所放緩，主要系經(jīng)銷商目前以去化庫(kù)存為主要任務(wù)。我們預(yù)計(jì)，格力電器（000651.SZ）后續(xù)可能仍有庫(kù)存去化需求，從機(jī)型上將以中高端機(jī)型為主。我們預(yù)計(jì)公司將在明年冷年結(jié)束前，將庫(kù)存去化至1.5個(gè)月左右正常水位，以保障渠道現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，為渠道多元化做準(zhǔn)備。
行情回顧：上周（11.18-11.22）家電板塊下跌1.71%，家電板塊跑輸上證綜指1.50個(gè)百分點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)1.01個(gè)百分點(diǎn)。從年初至今的板塊表現(xiàn)來(lái)看，家電板塊上漲43.09%，家電板塊分別跑贏上證綜指與滬深300指數(shù)27.40個(gè)百分點(diǎn)和15.21個(gè)百分點(diǎn)。上周家電板塊中，康盛股份（002418.SZ）漲幅最大，為26.3%。從各主要家電上市公司的年初至今股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，創(chuàng)維數(shù)字（000810.SZ）（漲幅88.2%）、新寶股份(002705.SZ)（漲幅82.2%）和格力電器（000651.SZ）（漲幅65.8%）領(lǐng)跑整個(gè)家電板塊。
投資建議：房地產(chǎn)竣工同比增速持續(xù)回暖，將首先刺激精裝房供應(yīng)商，其次將會(huì)是廚電零售商以及白電零售商。推薦關(guān)注：格力電器(000651.SZ)、美的集團(tuán)(000333.SZ)、老板電器（002508.SZ）、華帝股份（002035.SZ）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，地產(chǎn)交房低于預(yù)期
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