院線收入下滑，自制影視缺爆款，巨頭環(huán)伺的萬達(dá)電影突圍困難 [圖]

    受益于《少年的你》《我和我的祖國》《中國機(jī)長》等幾部影片的大賣，文化傳媒行業(yè)開始回溫。12月6日，該板塊股票整體上漲。其中萬達(dá)電影股票上漲4.6%，報收15.7元。

    不過這并不意味著萬達(dá)電影得以徹底翻身。和王思聰?shù)男茇堉辈ヒ粯?，王健林的萬達(dá)電影近年來業(yè)績始終不如意，凈利潤已經(jīng)連續(xù)四季度負(fù)增長，而新增業(yè)務(wù)目前仍未發(fā)揮效應(yīng)。

    在收購萬達(dá)影視之前，公司一直以電影發(fā)行以及放映等院線業(yè)務(wù)為主。為了提高城市覆蓋率，萬達(dá)電影不斷擴(kuò)建影院，甚至將觸角伸向海外，業(yè)績也隨之大漲。

    不過隨著市場大環(huán)境的改變，該業(yè)務(wù)的發(fā)展開始走上下坡路。而在2019年布局的影視制作產(chǎn)業(yè)也面臨著內(nèi)憂外患。該業(yè)務(wù)能否助力萬達(dá)電影順利翻身，目前仍難以定奪。

    院線業(yè)務(wù)顯疲態(tài)

    隨著電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展的放緩，萬達(dá)電影的院線業(yè)務(wù)也不似從前那般光彩。盡管公司在票房、觀影人次、市場份額等核心指標(biāo)上仍居于全國第一，但難掩業(yè)績頹勢。據(jù)中國網(wǎng)報道，中國電影產(chǎn)業(yè)在2015年同比增長48.7%，但在2016年同比僅增長3.7%。

    市場環(huán)境的變化引導(dǎo)了萬達(dá)電影的發(fā)展走勢，2015年，萬達(dá)電影取得超過140億元營收，同比增長率達(dá)到50%。這成為萬達(dá)電影巔峰期，這之后該公司便走上下坡路。數(shù)據(jù)顯示，從2016年起，公司票房收入增長急劇下滑，利潤也隨之受到牽連。

    到了2018年Q4，萬達(dá)電影收入開始陷入負(fù)增長，甚至愈演愈烈。

(圖 / 中原證券報告)

    這當(dāng)然與行業(yè)寒冬不無關(guān)系。在2019年前三季度，電影市場整體票房進(jìn)一步走衰。不但沒有實(shí)現(xiàn)增長，還呈現(xiàn)出下滑趨勢。據(jù)中原證券提供的數(shù)據(jù)，2019年Q1-Q3國內(nèi)電影票房為 478.39 億元，同比減少 2.27%，觀影人次 12.80 億人次，同比減少7.29%。

    在此期間，萬達(dá)電影實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為115.94 億元，同比減少 7.45%；凈利潤 8.29 億元，同比減 少 57.25%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤 11.79 億元，同比減少 34.59%。對于自身業(yè)績下滑，萬達(dá)電影在2019年Q3財報中解釋稱，是受到了國內(nèi)電影市場優(yōu)質(zhì)影片供給不足等因素的影響。

    萬達(dá)電影也曾試圖改善收入低迷的情況。在今年4月份《復(fù)仇者聯(lián)盟4》上映之際，萬達(dá)電影因大幅提高服務(wù)費(fèi)陷入“天價票”的輿論漩渦。據(jù)娛樂資本論報道，其獲得的一份資料顯示，影院服務(wù)費(fèi)最高達(dá)到193元，而真實(shí)票價僅為25元，兩者的比率高達(dá)772%。

    值得注意的是，服務(wù)費(fèi)雖然會被計入總票房，但分配方僅限于影院與第三方售票平臺（淘票票、貓眼等平臺）。公司開出的服務(wù)費(fèi)越高，收入就越大。不過影院最終還是沒能如愿。“天價票”開賣不久就引起電影局關(guān)注。

    根據(jù)官方發(fā)出的正式通知，電影局要求院線對旗下影院進(jìn)行整改，普通影廳（含IMAX等）只能收10%的服務(wù)費(fèi)，VIP廳的服務(wù)費(fèi)不能高于30%。通知發(fā)出后，很多影院開始進(jìn)行調(diào)整，降低該費(fèi)用。

    漲價未遂，萬達(dá)電影在激烈的市場競爭環(huán)境中也顯現(xiàn)出疲態(tài)。

    為了獲得更高的城市覆蓋率，同業(yè)公司正在加緊建設(shè)影院。截至2019年上半年，全國新增影院703家，銀幕4461塊。其中，萬達(dá)電影國內(nèi)新增影城為25家。值得注意的是，2018年該公司曾表示未來幾年將保持每年80到100家影院的拓展速度，以保持市場占有率。

    然而，在2019年已過半之際，萬達(dá)電影新建的影院數(shù)量遠(yuǎn)不及訂立目標(biāo)的二分之一，能否完成最終目標(biāo)存疑。

    不僅舊有業(yè)務(wù)發(fā)展不利，被寄予厚望的新業(yè)務(wù)也沒能為公司增光添彩。

    影視業(yè)務(wù)缺乏爆款

    2016年，萬達(dá)電影對外宣布以370億元收購“兄弟企業(yè)”萬達(dá)影視，希望借此開啟影視劇制作業(yè)務(wù)，向電影產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展。萬達(dá)電影布局該領(lǐng)域的最終目的是完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，讓院線業(yè)務(wù)與影視劇業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，推動公司向前發(fā)展。

    2019年上半年，這筆交易案終于落定。但從數(shù)據(jù)上看，這次業(yè)務(wù)整合似乎并不順利。重組完成后，該業(yè)務(wù)收入不增反減。根據(jù)萬達(dá)電影披露的2019年半年報以及2019年Q3財報，其影視制作收入較去年同期均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。尤其是在2019年上半年，該業(yè)務(wù)收入僅2.37億元，較去年同期下降70.14%。

    究其原因，萬達(dá)電影在電影制作方面不僅數(shù)量有限，質(zhì)量也不盡人意。

    無論是2019年3月份上映的《人間喜劇》，還是8月份推出的動漫IP《未來機(jī)器城》《全職高手之巔峰榮耀》，票房均未達(dá)到預(yù)期，甚至是慘淡收場。

    這與極具戰(zhàn)略思維的光線傳媒形成鮮明對比。同樣是動畫電影，光線傳媒在2019年7月份上線的《哪吒之魔童降世》一戰(zhàn)成名，累計票房達(dá)50億，一舉成為暑假檔爆款。

    根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)信息，該片歸屬于片方的分賬票房高達(dá)18億元，也幫助光線傳媒業(yè)績從之前的低迷狀態(tài)順利翻身。該公司2019年Q3營收達(dá)12.9億元，同比增長128.65%；凈利潤10億元，同比增長463.33%。

    這得益于光線傳媒在動漫產(chǎn)業(yè)中的長期布局。早在2015年光線傳媒就成立彩條屋動漫集團(tuán)。在此期間，該公司已經(jīng)投資了20余家動漫產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，包括《西游記之大圣歸來》的創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)十月文化、《大魚海棠》的創(chuàng)作方彼岸天等。

    不僅如此，該公司還十分注重人才培養(yǎng)。2011年，光線傳媒啟動新導(dǎo)演計劃，徐崢、趙薇、鄧超等20位新導(dǎo)演被列入重點(diǎn)培養(yǎng)對象。這些新人導(dǎo)演也不負(fù)所望，徐崢的《泰囧》《港囧》，鄧超的《超時空同居》等爆款電影均為光線傳媒的代表作，為其創(chuàng)下不俗的票房與口碑。

    相比之下，萬達(dá)電影主控的爆款項(xiàng)目則非常少。除了《唐人街探案2》和《尋龍訣》，被其列為代表作品的《戰(zhàn)狼2》《我不是藥神》等優(yōu)質(zhì)影片均為參投作品。

    以今年9月30日上映的《我和我的祖國》為例。該片共取得近30億元的票房，剔除院線分賬和稅務(wù)等費(fèi)用，片方分賬票房為11億。而萬達(dá)電影作為聯(lián)合出品方的一員，還要與多達(dá)48家資方進(jìn)行分配，扣除投資成本后的凈利潤并不高。而《西紅柿首富》《飛馳人生》等其他代表作品，也同樣存在參投收入低的問題。

    影視劇制作陷入競爭紅海

    除了內(nèi)憂，萬達(dá)電影還有外患。

    在新并入的業(yè)務(wù)中，電視劇制作發(fā)行成為萬達(dá)電影收益最好的板塊。不過隨著視頻網(wǎng)站自制劇的興起，萬達(dá)電影等傳統(tǒng)電影公司的發(fā)展之路也變得愈發(fā)艱難。

    根據(jù)公司2019年Q3 財報數(shù)據(jù)，該業(yè)務(wù)收入從上年同期的2026.3萬元增長至9363.69萬元，漲幅達(dá)到362.11%。該部分收入主要來源于《正陽門下小女人》和《親愛的她們》在衛(wèi)視平臺的二輪播出，以及《激蕩》的電視臺發(fā)行和《從前有座靈劍山》的網(wǎng)絡(luò)發(fā)行。而無論是臺播和網(wǎng)播，萬達(dá)電影收取的都是版權(quán)費(fèi)。

    在視頻平臺進(jìn)一步“攪局”原創(chuàng)內(nèi)容的大背景下，萬達(dá)電影這些傳統(tǒng)影視公司將面臨不小的挑戰(zhàn)。

    對于制作方來說，版權(quán)費(fèi)是一筆可以保本的收入，但對于電視臺和視頻平臺這些播出方來說，卻是一筆不小的成本。以未能播出的《巴清傳》為例，該劇曾約定以4.65億元的合同價格賣給江蘇衛(wèi)視和東方衛(wèi)視，足見版權(quán)費(fèi)用之高。

    不過為了促使用戶付費(fèi)，國內(nèi)視頻網(wǎng)站三巨頭——愛奇藝、優(yōu)酷和騰訊在很長一段時間都對版權(quán)投入重金。在收錄了國內(nèi)外眾多大片和熱播劇后，其付費(fèi)會員確實(shí)呈現(xiàn)出不斷增長的局面，但始終無法覆蓋成本。如果平臺想要拿到獨(dú)播權(quán)，建立起內(nèi)容“護(hù)城河”，投入的資金只會更多。
這讓很多視頻平臺開始重新思考自身的發(fā)展策略。如今，重原創(chuàng)、輕版權(quán)的模式已經(jīng)成為行業(yè)新的發(fā)展路徑。

    愛奇藝CEO龔宇在剛剛過久不久的2019年Q3財報的電話會議上透露：“目前版權(quán)內(nèi)容單價還在緩慢下降，內(nèi)容成本增長速度已經(jīng)比去年下降。但是自制的部分投入會加大，所以總的內(nèi)容成本增減無法判斷。”并表示之后將更多關(guān)注和發(fā)展原創(chuàng)和自制內(nèi)容。

    該做法不僅能夠降低成本，還可以通過差異化爆款內(nèi)容修建起自己的“護(hù)城河”。優(yōu)酷COO莊卓然曾對外表示，在爆款劇集《長安十二時辰》和綜藝《這就是街舞2》的帶動下，優(yōu)酷暑期檔日均DAU以及會員增速均創(chuàng)下歷史新高。

    除了優(yōu)酷，愛奇藝、騰訊視頻也在自制劇上取得不錯的成績。通過《破冰行動》《白夜追兇》等劇集在口碑與點(diǎn)擊率上的表現(xiàn)，可以看出視頻網(wǎng)站對于內(nèi)容已經(jīng)有相當(dāng)?shù)陌芽啬芰?。其中，《破冰行動》入選2019-2022年“記錄新時代工程”北京市重點(diǎn)選題規(guī)劃片單。

    完全依賴影視公司獲得優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的時代，似乎已經(jīng)走到盡頭。

    這意味著，各大平臺后期將會一進(jìn)步減少對傳統(tǒng)影視公司內(nèi)容的引進(jìn)，萬達(dá)電影等公司將失去很大一部分版權(quán)收入。不僅如此，視頻網(wǎng)站的自制劇還在搶占電視臺的播放渠道。

    隨著視頻平臺自制劇質(zhì)量的提升，很多網(wǎng)劇已經(jīng)進(jìn)入電視臺播放，正式跟傳統(tǒng)影視公司搶飯碗。比如騰訊視頻的《誅仙青云志2》《擇天記》分別被北京衛(wèi)視、湖南衛(wèi)視引進(jìn)，愛奇藝的《破冰行動》則在央視八套播出。

    除了電視劇市場被搶食，電影市場也有被視頻平臺瓜分的風(fēng)險。

    2019年5月，愛奇藝宣布推出原創(chuàng)電影，并給出不少優(yōu)惠政策。對于處在產(chǎn)業(yè)鏈下游的電影院，其給出的收益分配顛覆了原有規(guī)則。在票房分賬上，愛奇藝主動讓利近8個點(diǎn)，將此前院線影院52.269%的分賬比例提高到60%，并且降低和院線的最低結(jié)算票價，從35元左右降至20元。此舉勢必加大影片在影院的排片優(yōu)勢，對傳統(tǒng)影視公司構(gòu)成威脅。

    爆款或成救命稻草

    而在業(yè)績之外，萬達(dá)電影的債務(wù)問題也逐漸顯現(xiàn)。

    根據(jù)公司2019年Q3財報，公司一年內(nèi)即將到期的長期借款為11.12億元 ，同比暴增11930.4%。其他應(yīng)付款為12.35億元，短期借款為30.8億元。三項(xiàng)流動負(fù)債共計約55億元，而公司賬面資金僅23.55億元。另一方面，萬達(dá)電影目前高達(dá)135億的商譽(yù)也將承受極大的風(fēng)險。

    這給該公司之后的發(fā)展帶來了更大的壓力。

    就Q4季度來看，公司參與制作或發(fā)行的《誤殺》《南方車站的聚會》《受益人》等作品將陸續(xù)登陸院線。而公司主控的影片《唐人街探案 3》則定檔 2020 年春節(jié)檔。這些作品中能不能出現(xiàn)爆款，將成為萬達(dá)電影提升業(yè)績的關(guān)鍵。

    其中《唐人街探案》系列在之前取得不錯的反響，第一部和第二部分別取得了8億以及30億以上的票房。不過明年上映的《唐人街探案3》，能否延續(xù)之前兩部的輝煌仍然很難說。

    “除非你能形成像漫威那樣的產(chǎn)權(quán)IP，不然這個市場你永遠(yuǎn)是在大紅海里爭食。”長期研究二級市場股票的投資者大發(fā)（化名）感嘆道。

    和很多業(yè)內(nèi)人士的看法一樣，大發(fā)也因風(fēng)險太高，對影視行業(yè)持不樂觀的態(tài)度。“影視行業(yè)的商業(yè)模式太爛了，一次性投入很大，不確定性很強(qiáng)，除了審核風(fēng)險，明星自身的輿論風(fēng)險也很大。”

    這是有先例的。制作成本高達(dá)超過5.8億元，號稱“亞洲電視劇制作歷史單體最大投資”的《巴清傳》就因主演高云翔性侵、范冰冰偷稅漏稅無法播出。為此，主投主控方唐德影視一口氣計提了近5億元的壞賬準(zhǔn)備，成為該公司2018年歸母凈利潤巨虧9.3億元的重要原因。

    不過“富貴險中求”，這也許是影視公司不斷在作品上砸錢的最大動力。《戰(zhàn)狼2》《哪吒之魔童降世》《流浪地球》等高票房影片讓一眾影視公司似乎看到了希望，但在產(chǎn)業(yè)化程度不足的情況下，下一部《戰(zhàn)狼2》又會花落誰家呢？