基礎(chǔ)化工行業(yè)：美盛減產(chǎn)磷復(fù)肥應(yīng)對市場低迷 關(guān)注貿(mào)易談判階段性協(xié)議的影響

    本周漲幅靠前品種：生物素(+30.8%)、液氯 (+13.3%)、液化氣(+9.2%)、丙烷(地中海FOB)(+6.7%)、順酐 (+3.7%)、滌綸短絲 (+2.9%)、PET 切片 (+2.8%)、滌綸FDY (+2.8%)、純苯 (+2.8%)、草銨膦 (+2.8%)；本周跌幅靠前的品種：草甘膦 (-10%)、硝酸 (-9.1%)、二氯甲烷 (-6%)、尿素（波羅的海小粒散裝)(-5.5%)、電解液 (-5.3%)、環(huán)氧丙烷 (-5%)、硝酸銨 (-4.9%)、磷酸二銨 (-4.4%)、天然橡膠 (-3.6%)、苯胺 (-3.6%)。

    行業(yè)動態(tài)：美盛減產(chǎn)磷復(fù)肥應(yīng)對市場低迷：全球磷復(fù)肥巨頭美盛在下半年減產(chǎn)路易斯安那工廠50 萬噸磷復(fù)肥之后，宣布后期佛羅里達工廠每月將減產(chǎn)15 萬噸以應(yīng)對高庫存、低價格的市場狀況，此外將繼續(xù)低負(fù)荷運行加拿大鉀礦。國際二銨市場從2018 年7 月開始持續(xù)下跌，沙特、埃及等新產(chǎn)能陸續(xù)投放；而印度等六大主要需求國結(jié)轉(zhuǎn)庫存處于高位,且因貨幣貶值導(dǎo)致2019 年進口同比減少約200 萬噸；美國方面Q3 種植季需求低于預(yù)期并拖累國際價格向下；國內(nèi)外需求低迷下預(yù)計2019 年國內(nèi)磷復(fù)肥一銨產(chǎn)量約1120 萬噸，二銨產(chǎn)量約1469 萬噸，合計下降約100 萬噸，而庫存端二銨已經(jīng)達到近三年高位，此外環(huán)保成本提升疊加國外低成本產(chǎn)能沖擊，國內(nèi)磷肥開工將繼續(xù)維持低位水平。乙二醇大幅震蕩回調(diào)：本周乙二醇寬幅震蕩，較上周市場價格回調(diào)260 元/噸。周內(nèi)下游剛性需求穩(wěn)定，主港發(fā)貨情況良好，現(xiàn)貨市場緊張，月底交割邏輯下現(xiàn)貨市場大幅走強，現(xiàn)貨最高成交至6000 元/噸。但終端織造庫存高位且開始緩慢降負(fù)，聚酯工廠逐步開始檢修，需求預(yù)期轉(zhuǎn)差下市場價格回落至約5200 元/噸。

    投資觀點：根據(jù)中美達成的第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，美方承諾將取消部分對華擬加征和已加征的關(guān)稅，此前美國于2019 年9 月1 日對中國3000 億美元出口商品中的第一批部分加征了15%的關(guān)稅，后期有望降低到7.5%，而3000 億商品中擬在12 月15 日加征15%關(guān)稅的剩余部分將不執(zhí)行。對于化工行業(yè)，除了塑料制品和纖維制品之外，部分農(nóng)藥如麥草畏等的加征關(guān)稅從15%將降低到7.5%。而根據(jù)中國的第一批對美加征關(guān)稅商品第二次排除清單，聚乙烯和聚丙烯后期進口將取消加征關(guān)稅。除了部分品種的出口改善預(yù)期之外，需關(guān)注聚烯烴關(guān)稅加征取消后全球貨源流向的變化以及對國內(nèi)烯烴市場的潛在影響。投資建議方面油氣板塊關(guān)注中國石油、中國石化和新奧股份，其他關(guān)注衛(wèi)星石化和民營大煉化；農(nóng)藥關(guān)注揚農(nóng)化工、長青股份、利爾化學(xué)、先達股份和利民股份，煤化工和尿素關(guān)注華魯恒升、陽煤化工和魯西化工，鉀肥關(guān)注冠農(nóng)股份等，磷肥關(guān)注新洋豐、云天化，染料關(guān)注浙江龍盛，閏土股份，有機硅關(guān)注新安股份、合盛硅業(yè)，氯堿關(guān)注中泰化學(xué)；氟化工關(guān)注金石資源、東岳集團、巨化股份。維生素關(guān)注浙江醫(yī)藥、新和成、億帆醫(yī)藥、兄弟科技。成長股關(guān)注晶瑞股份、江化微、上海新陽、南大光電、鼎龍股份、江豐電子、雅克科技和強力新材等IC電子化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)、廣信材料、飛凱材料、萬潤股份和鋰電材料細分領(lǐng)域龍頭：當(dāng)升科技、天賜材料、新宙邦、星源材質(zhì)、多氟多、石大勝華。

    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不振導(dǎo)致需求下滑的風(fēng)險；貿(mào)易摩擦惡化的風(fēng)險