基礎化工行業(yè)：煤炭價格大幅回落 部分產品價差回歸正常

    本周化工市場綜述

    本周滬深300 指數(shù)下跌1.35%，SW 化工指數(shù)下跌4.43%。漲幅最大的三個子行業(yè)分別為其他纖維(申萬)（4.96%）、改性塑料(申萬)（3.3%）、維綸(申萬)（3.15%）；跌幅最大的三個子行業(yè)分別為氟化工及制冷劑(申萬)（-13.99%）、氨綸(申萬)（-8.76%）、玻纖(申萬)（-6.06%）。石油化工（中信）下跌7.87%。漲幅最大的子行業(yè)為燃氣(中信)（0.32%）。

    投資組合推薦

    金禾實業(yè)、東材科技、東方盛虹、中旗股份、長陽科技本周大事件

    煤炭價格大幅回落，供能情況有明顯好轉，多數(shù)煤化工產品價差有所恢復。

    內蒙古多家煤炭企業(yè)主動下調坑口煤售價至每噸1000 元以下，隨著全國煤炭產量持續(xù)增長和電煤裝車快速增加，11 月份以來電廠供煤持續(xù)大于耗煤，庫存日均增加160 萬噸，存煤水平快速提升，煤炭供需形勢持續(xù)好轉，煤炭期現(xiàn)貨市場價格均出現(xiàn)明顯下降。伴隨煤炭供給量的提升，多數(shù)以煤炭作為原料及功能的企業(yè)整體經營逐步回歸正常，同時作為煤化工的主要原料，煤化工整體經營逐步趨穩(wěn)，前期產品跟隨原料價格快速回升，至本周，多數(shù)產品價格逐步趨緩，產品價差開始回升，煤化工企業(yè)邊際盈利有明顯好轉。

    生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《環(huán)境保護綜合名錄（2021 年版）》，包含“高污染、高環(huán)境風險”產品名錄和環(huán)境保護重點設備名錄。《名錄》中重點要求關注石化等重點行業(yè)，鼓勵企業(yè)優(yōu)先使用環(huán)保工藝，引導企業(yè)減少生產和使用高環(huán)境風險產品，相比于以往此次《名錄》新增包括石油焦、氟化氫、雙酚A 等47 種雙高產品，35 項雙高產品除外工藝。國家對于化工環(huán)節(jié)的污染問題治理依舊保持較高關注，今年以來政策重點監(jiān)管了行業(yè)能耗管控，后期又出臺非一刀切的處理方式，整體來看能耗成為今年的主旋律，然而每至冬季，環(huán)保治理都是行業(yè)重點關注方向，此次名錄的出臺和涉及產品范圍的增加表明我國依舊把控環(huán)保治理的紅線，并未因能耗而放松環(huán)保治理要求，對于行業(yè)的落后產能出清仍然具有優(yōu)化格局作用。

    投資建議

    近期市場存在一定的不確定，比如：需求承壓的程度及持續(xù)性存在不確定、流動性收緊的節(jié)奏和幅度存在不確定、供給端的擾動存在不確定。在這種市場背景下，市場可能會更加關注基本面與估值的匹配度，也就是說確定性和安全墊將是市場選擇方向的主要考量因素。沿著這個思路，建議重點關注三個方向：一是漲價方向，建議關注有預期差+有安全墊的+有漲價長邏輯的標的，比如：金禾實業(yè)；二是景氣度確定性強的新能源化工材料標的，比如：

    東方盛虹；三是今年承壓明年受益的標的。

　    風險提示

    疫情影響國內外需求，原油價格劇烈波動，貿易政策變動影響產業(yè)布局。

    知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業(yè)咨詢機構，十數(shù)年持續(xù)深耕產業(yè)研究領域，提供深度產業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業(yè)咨詢服務。專業(yè)的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。