中國(guó)主題公園處于快速發(fā)展階段，已形成集團(tuán)連鎖化經(jīng)營(yíng)的格局，龍頭企業(yè)借助品牌優(yōu)勢(shì)加快擴(kuò)張，不具備品牌和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的主題公園將被洗牌出局，龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升，建議重點(diǎn)關(guān)注主題公園龍頭企業(yè)。
投資要點(diǎn)：
中國(guó)主題公園市場(chǎng)在全球最具發(fā)展?jié)摿?，地域分布與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度成正比。中國(guó)有3 家主題公園集團(tuán)入圍全球前10 大主題公園，且客流量增速遠(yuǎn)高于其他國(guó)家，表明中國(guó)的主題公園市場(chǎng)還處于快速發(fā)展階段。中國(guó)排名前列的主題公園基本由這三大集團(tuán)所壟斷，龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。中國(guó)主題公園地域分布特征明顯，與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度、人口總量成正比，華東地區(qū)占比最高，其次為華南地區(qū)、華中地區(qū)，西北地區(qū)、東北地區(qū)占比最低。
中國(guó)五大龍頭主題公園集團(tuán)對(duì)比分析：
1）業(yè)務(wù)模式：注重IP 打造，業(yè)務(wù)模式各具特色。華僑城主打“旅游+地產(chǎn)”；華強(qiáng)方特主打“科技+文化+主題公園”模式；長(zhǎng)隆集團(tuán)主打“超大型綜合旅游度假區(qū)”模式；海昌海洋公園主打“海洋產(chǎn)業(yè)資源+主題公園”模式，宋城演藝主打“演藝+主題公園”模式。
2）區(qū)域布局：異地復(fù)制實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，區(qū)域布局差異化。
華僑城重點(diǎn)布局經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的一線城市、直轄市和省會(huì)城市；華強(qiáng)方特重點(diǎn)布局二三線城市；長(zhǎng)隆集團(tuán)以廣東為大本營(yíng)，并開始進(jìn)入海南；海昌海洋重點(diǎn)布局省份和城市包括大連、山東，近年開始向華東、華南轉(zhuǎn)移。宋城演藝主要布局在旅游發(fā)達(dá)城市和地區(qū)。
3）財(cái)務(wù)指標(biāo)：收入結(jié)構(gòu)、盈利能力差異較大。華僑城以房地產(chǎn)收入為主，主題公園收入為輔，資產(chǎn)負(fù)債率高，盈利能力較好；海昌海洋公園主題公園收入為主，由于新項(xiàng)目的開發(fā)，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)升高，財(cái)務(wù)成本增加，ROE 低于行業(yè)平均且持續(xù)下降；華強(qiáng)方特收入來(lái)自主題公園和文化內(nèi)容產(chǎn)品及服務(wù)兩大塊，以主題公園為主，由于擴(kuò)張較快，新項(xiàng)目盈利能力不如人意，ROE 持續(xù)下降；宋城演藝收入以現(xiàn)場(chǎng)演藝為主，項(xiàng)目擴(kuò)張成功，利潤(rùn)增速高，盈利能力強(qiáng)，且資產(chǎn)負(fù)債率低。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1）企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2）競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。3）主題公園經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
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