種業(yè)、種植端格局分散，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格逐步市場(chǎng)化。（1）我國(guó)種業(yè)市場(chǎng)規(guī)模1222 億元，三大主糧種子占52%，CR10 僅16.8%，行業(yè)集中度和企業(yè)規(guī)模提升空間大。（2）種植端以2.6 億小農(nóng)戶為主導(dǎo)，占全國(guó)1.35 億公頃耕地面積的82%；農(nóng)墾企業(yè)擁有國(guó)有農(nóng)場(chǎng)1781 家，耕地面積占比4.7%；適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)戶350 萬(wàn)個(gè)。（3）當(dāng)前重點(diǎn)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格支持政策除稻谷、小麥仍實(shí)行最低收購(gòu)價(jià)政策外，其余品種均向價(jià)補(bǔ)分離轉(zhuǎn)變，價(jià)格逐步市場(chǎng)化。
水稻：（1）我國(guó)雜交稻種子市場(chǎng)規(guī)模140.57 億元，集中度提升明顯，CR10達(dá)到45.8%，隆平高科市占率第一；常規(guī)稻種子市場(chǎng)規(guī)模56.38 億元，CR10達(dá)到48.9%，墾豐種業(yè)市占率第一。（2）水稻是我國(guó)第一大口糧，主要分布在長(zhǎng)江中下游和東北平原，2018 年種植面積3019 萬(wàn)公頃，占糧食種植面積的26%。近年稻谷最低收購(gòu)價(jià)下調(diào)拉低稻谷價(jià)格和種植面積，產(chǎn)量在單產(chǎn)提升背景下小幅下降，2020 年的稻谷最低收購(gòu)價(jià)將保持穩(wěn)定或提升。（3）消費(fèi)結(jié)構(gòu)中食用消費(fèi)占比達(dá)82.42%，且近年需求量總體下降；飼用和工業(yè)消費(fèi)量呈提升趨勢(shì)。
玉米：（1）我國(guó)玉米種子市場(chǎng)規(guī)模279.80 億元，CR10 僅25.6%，墾豐種業(yè)、登海種業(yè)、隆平高科位列前三。（2）玉米是我國(guó)第一大糧食品種，主要分布于東北、山東、河南和內(nèi)蒙，2018 年種植面積4213 萬(wàn)公頃，占糧食種植面積的36%。2015 年以來(lái)供給側(cè)改革成效明顯，種植面積和產(chǎn)量下降，價(jià)格探底后上行。（3）下游飼料用量占62%，短期小幅下降；工業(yè)用量占29%且持續(xù)提升；食用占比3.4%，波動(dòng)較小。
大豆：（1）隨著大豆種植面積提升，我國(guó)大豆種子市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)提升至39.53 億元，CR10 達(dá)到40.8%，墾豐種業(yè)市占率約10.3%。（2）2018 年種植面積1019 萬(wàn)公頃，占糧食種植面積的8.7%，主要分布在東北、內(nèi)蒙等地。
我國(guó)是世界第四大大豆生產(chǎn)國(guó)，第一大消費(fèi)國(guó)，國(guó)產(chǎn)成本較高，進(jìn)口依賴(lài)度高達(dá)81%。依靠政策支持，國(guó)產(chǎn)大豆面積和產(chǎn)量持續(xù)回升。國(guó)內(nèi)外大豆價(jià)格相關(guān)性高，近年均波動(dòng)走低。（3）下游消費(fèi)以壓榨為主，占比83.97%，非瘟疫情降低生豬存欄，豆粕需求減少，大豆壓榨量下降。
小麥：（1）我國(guó)小麥種子市場(chǎng)規(guī)模156.78 億元，CR10 僅19.4%，農(nóng)發(fā)種業(yè)市占率第一。（2）小麥?zhǔn)俏覈?guó)第二大口糧，2018 年種植面積2427 萬(wàn)公頃，主要分布在華北、東北和黃土高原地區(qū)。受?chē)?guó)家最低收購(gòu)價(jià)下調(diào)影響，麥價(jià)和種植面積小幅回落，預(yù)計(jì)2020 年價(jià)格趨穩(wěn)。（3）下游制粉占比72%。
棉花：（1）我國(guó)棉花種子市場(chǎng)規(guī)模24.39 億元，新疆常規(guī)棉種子占比超過(guò)60%。（2）棉花2018 年種植面積335 萬(wàn)公頃，其中新疆占比約74%。我國(guó)是第一大棉花市場(chǎng)和消費(fèi)國(guó)，進(jìn)口占消費(fèi)比為25%。國(guó)內(nèi)外棉價(jià)相關(guān)度高，近年均較低迷，國(guó)內(nèi)種植面積回落后趨穩(wěn)。（3）下游紡紗用棉量占比90%以上，受貿(mào)易摩擦影響，棉花的終端消費(fèi)需求減少。
投資建議：關(guān)注耕地資源優(yōu)勢(shì)明顯的蘇墾農(nóng)發(fā)、北大荒等，育種實(shí)力領(lǐng)先的大北農(nóng)、登海種業(yè)等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；糧價(jià)下行及政府補(bǔ)助政策變化的風(fēng)險(xiǎn)
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