機械行業(yè)：出口火爆 機械行業(yè)明顯獲益

    事件

    近期，出口情況較為火爆，國內港口集裝箱的吞吐量激增，集運價格飆升，集裝箱供不應求，在此背景下，我們對于國內機械公司出口情況進行分析。

    點評

    航運方面，集裝箱行業(yè)顯著獲益。

    集裝箱與出口運輸需求成明顯正向關系，相關集裝箱需求明顯爆發(fā)，國內出口產值不斷轉暖，一季度負增長較為明顯，二季度保持持平狀態(tài)，三季度7、8、9 月分別同比增長7.2%、9.5%、9.9%，10 月份同比增長11.4%,可以看到國內出口復蘇明顯，同時疊加海外疫情影響，海外集裝箱回流較少，需求進一步加強。集裝箱行業(yè)基本為三大家占據(jù)，包括中集、中遠、新華昌，3 家占據(jù)80%以上份額（中集占據(jù)45%市場份額，行業(yè)第一），行業(yè)格局穩(wěn)定，出清明顯，由于供需失衡，導致集裝箱價格漲幅明顯，最新報價已經達到2500 美元，同比年初上漲30%以上，同時需求量不斷增加，我們預計中集集團（集裝箱行業(yè)龍頭）將在未來幾個季度顯現(xiàn)出較強得盈利性。

    手動工具、3C、吸塵器等相關設備等公司出口比例較高，受益于出口復蘇。

    我們對于過去3 年出口比例較高得機械公司進行統(tǒng)計，可以發(fā)現(xiàn)手工具（巨星科技2019 年出口收入占比93.8%）、3C 相關設備（博杰股份、賽騰股份、科瑞技術出口收入占比50%-70%）、縫紉機械（杰克股份出口收入占比55%）、吸塵器（科沃斯出口收入占比47%，石頭科技預計出口比例也較高）、油服等相關行業(yè)公司出口比重較高，我們選取相關行業(yè)以及公司進行分析，其中直接相關（直接出口）行業(yè)包括手工具、吸塵器、農機等，間接相關（下游行業(yè)受到出口影響）包括3C 自動化、工業(yè)縫紉機、工業(yè)機器人、注塑機等。

    1、手動工具方面，從近幾個月，手動工具9 月份出口金額達到77.6 億元，同比增長19%，行業(yè)從6 月份以來行業(yè)增速轉正，6-9 月份同比增長3%、1%、13%、18%，1-9 月份手動工具出口金額同比增長17.8%。巨星科技為全球手工具龍頭企業(yè)，針對疫情期間歐美地區(qū)人們出行次數(shù)減少、電商渠道增長的特點，公司加大跨境電商業(yè)務的投入力度，依托公司在北美地區(qū)完善的倉儲物流體系，將更多的自有品牌產品推向線上，跨境電商業(yè)務繼續(xù)保持快速增長。

    2、3C 自動化方面，三家公司出口較多主要是由于大客戶占比較大，伴隨著今年蘋果手機換代、平板電腦（筆記本）受益于疫情銷售良好，博杰、科瑞、賽騰等今年3C 方面業(yè)務均有良好表現(xiàn)，從未來來看，伴隨著全球經濟復蘇以及可穿戴等產品放量，預計明年3C 相關業(yè)務情況仍然良好。

    3、縫紉機方面，中國等東南亞區(qū)域為全球服裝產能集聚地，今年下半年開始由于國內疫情率先得到有效控制，印度、越南等國家服裝訂單向國內回流明顯。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，服裝行業(yè)出口金額增速從8 月份開始轉正，8-10 月分別同比增長3.2%、3.2%、3.7%；同時國內經濟也在復蘇中，雙重因素共同推動國內服裝產業(yè)復蘇。

    杰克股份為全球縫制機械龍頭，國內市場市占率更高，服裝訂單的回流將給公司帶來更好的收入表現(xiàn)。

    4、吸塵器方面，包括和吸塵器相關的掃地機器人，在三季度均表現(xiàn)良好，1-9 月份吸塵器出口金額同比增長17.8%,相較于上半年情況持續(xù)改善（1-6 月份基本同比持平），在疫情引導的消費習慣下，仍然看好后續(xù)國外需求得釋放。

    5、從近幾月得情況來看，我們也可以看到塑料制品、家具、家電、汽車零部件、木制家具、3C 產品等行業(yè)出口迅速回暖，其中1-10 月份增速為：塑料制品+15.7%、家具+5.8%、家電+16.7%、筆記本電腦+16.8%（1-9 月份），我們預計相關的制造業(yè)投資將受益于此，包括工業(yè)機器人、注塑機等等。

    6、油服設備方面，受到今年疫情影響，全球油氣裝備行業(yè)低迷，海外需求下滑較大，同時全球產能往中國轉移，部分企業(yè)訂單仍有一定增長，顯示國內產業(yè)鏈供應鏈優(yōu)勢。我們看好后疫情時代油氣裝備復蘇，具有技術優(yōu)勢的企業(yè)如杰瑞股份、迪威爾等有望獲更大發(fā)展空間。

    7、農業(yè)機械方面，9 月農機出口交貨值同比增長18.01%，一些企業(yè)出口訂單排到了半年之后，拖拉機、圓盤耙、插秧機等產品出口形勢樂觀。拖拉機龍頭企業(yè)1-9 月份累計出口1700 多臺，同比增長13%，其中9 月同比增長80%。國內農機企業(yè)抓住時間窗口加大海外市場布局，出口銷售有望持續(xù)超預期。

    中美關稅影響情況。

    近期，部分產品得關稅豁免再次被延長，我們對于中美關稅對于機械公司影響進行分析：2018 年年底美國對于吸塵器產品加征25%關稅，在今年4 月部分公司（iRobot、科沃斯等）獲得了吸塵器關稅豁免，目前已經延長至今年年底年底，吸塵器關稅豁免將有利于科沃斯、石頭科技美國出口收入，預計將對于利潤率回升有所幫助。從服裝行業(yè)來看，2018 年開始對于服裝行業(yè)加征10%關稅，2019 年將關稅上調至25%，去年年底中美達成初步協(xié)議，對于服裝出口減免有所減免（部分加征15%關稅調整7.5%），這將利于我國服裝對美出口，進一步加速國內服裝產業(yè)復蘇，工業(yè)縫紉機龍頭杰克股份將獲益。從工程機械行業(yè)來看，2018 年開始對工程機械行業(yè)加征10%關稅，2019 年關稅上調至25%，部分企業(yè)19 年下半年關稅達成豁免，豁免期為一年，今年重新征收25%的關稅，隨著中美貿易談判深入，我們認為關稅下行概率大，浙江鼎力、恒立液壓有望受益。

    投資建議：建議重點關注中集集團、巨星科技、科瑞技術、杰克股份、科沃斯、石頭科技、埃斯頓、拓斯達、埃夫特、綠的諧波、伊之密、浙江鼎力、恒立液壓等。

    風險提示：海外經濟增長不及預期、人民幣升值、美國消費刺激政策趨緩等。