東鵬飲料2021年半年度業(yè)績預(yù)告發(fā)布！收入維持高增[圖]

    東鵬飲料(集團(tuán))股份有限公司主營業(yè)務(wù)為飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括東鵬特飲、由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等,其中東鵬特飲是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品。公司作為能量飲料的先行者之一,致力于推動能量飲料的發(fā)展,經(jīng)過多年努力,成功塑造了廣大消費(fèi)者熟知的品牌“東鵬特飲”,“年輕就要醒著拼”的品牌主張深入人心。目前,東鵬特飲在我國能量飲料市場占有率排名第二。公司精耕飲料市場,是“新零售”的探索者和踐行者。公司以互聯(lián)網(wǎng)為依托,運(yùn)用大數(shù)據(jù)、二維碼等技術(shù),對產(chǎn)品生產(chǎn)、營銷和渠道管理進(jìn)行升級改造,逐步實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理和精準(zhǔn)營銷。目前,公司已形成廣東、安徽、廣西等輻射全國主要地區(qū)的生產(chǎn)基地,共有1,000余家經(jīng)銷商,銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國近100萬家終端門店。

    7月14日公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)21H1營收為36-37.2億元，同比+45.8%-50.6%；預(yù)計(jì)21H1歸母凈利潤為6.65~6.85億元，同比+50.7%~55.2%。

2014-2021年上半年東鵬飲料營業(yè)總收入統(tǒng)計(jì)

資料來源：公司年報(bào)、智研咨詢整理

    戰(zhàn)略窗口期加快渠道下沉，21Q2收入端維持較高增速21H1公司預(yù)計(jì)營收為36.00~37.20億元，同比+45.8%~50.6%，高于此前公告區(qū)間（32.5~36.5億元）；折合21Q2營收為18.89~20.09億元，同比+23.0~30.8%。公司二季度收入端延續(xù)高增態(tài)勢，我們認(rèn)為主要得益于：（1）行業(yè)處于高景氣與競爭中短期趨緩的戰(zhàn)略窗口期，公司充分享受行業(yè)需求放量帶來的紅利，同時(shí)搶占部分華彬紅牛非核心市場份額；（2）擴(kuò)區(qū)域與拓渠道：公司在2018年后加快全國化布局，“北上”戰(zhàn)略初見成效，21H1加快在華東、華中、西南地區(qū)的渠道下沉，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)+現(xiàn)代+特通全渠道覆蓋，提升鋪市率與覆蓋廣度；（3）加大費(fèi)用投放：21Q2公司恢復(fù)線下費(fèi)用投放并加大上市宣傳力度，預(yù)計(jì)對渠道積極性與終端動銷均有明顯提振作用。

    短期加大費(fèi)用投放力度，“搶市場”與“鑄品牌”利在長遠(yuǎn)21H1預(yù)計(jì)歸母凈利潤為6.65~6.85億元，同比+50.7%~55.2%，下線高于此前公告區(qū)間下線（5.7~7.2億元）；折合21Q2歸母凈利潤為3.23~3.43億元，同比+12.2%~19.1%。

    21H1公司歸母凈利率為18.4%，同比+0.6ppt；折合21Q2歸母凈利率為17.1%，同比-1.7ppt。我們認(rèn)為二季度利潤端增速低于收入端的核心原因在于公司加大了銷售費(fèi)用投放力度，包括線下恢復(fù)費(fèi)用投放及上市后廣告宣傳力度顯著提升。相較于利潤端，我們認(rèn)為現(xiàn)階段收入端高增更具意義：（1）行業(yè)仍處于“跑馬圈地”時(shí)期，當(dāng)下競爭趨緩的戰(zhàn)略窗口期內(nèi)，更應(yīng)關(guān)注收入提速帶來的市占率提升，通過規(guī)模效應(yīng)建立起阻擋后發(fā)者的壁壘；（2）能量飲料的核心競爭力在于品牌與渠道，我們認(rèn)為費(fèi)用率提升雖然短期對盈利造成壓力，但長期有利于提升品牌力與渠道力，鞏固長期競爭優(yōu)勢。

    緊抓戰(zhàn)略窗口期加快全國化布局，第二增長曲線打開成長空間中短期看，行業(yè)高景氣度+競爭格局中短期趨緩，公司緊抓戰(zhàn)略窗口期快速搶占市場。

    （1）行業(yè)高景氣：隨著消費(fèi)場景拓寬疊加滲透率提升，行業(yè)未來1~3年有望實(shí)現(xiàn)12%以上的復(fù)合增速，遠(yuǎn)期則至少有翻倍的空間。（2）競爭中短期趨緩：預(yù)計(jì)紅牛商標(biāo)糾紛仍將持續(xù)膠著，中短期競爭格局處于較寬松的窗口期，因此東鵬面臨承接非紅牛核心市場與加碼高端市場的機(jī)會，有望通過擴(kuò)區(qū)域、拓渠道、加大費(fèi)用投放來兌現(xiàn)大單品全國化的邏輯。長期看，積極培育第二增長曲線，打開成長與估值空間。能量飲料品類內(nèi)部，公司近年來培育加汽、零糖二款偏高端產(chǎn)品，有望通過產(chǎn)品升級來突破品牌形象的限制；在能量飲料之外，公司培育有油柑檸檬茶、陳皮特飲等品類，我們認(rèn)為公司優(yōu)勢在于能量飲料基礎(chǔ)上的延展，未來不排除切入功能飲料等相近賽道，復(fù)制成熟的“東鵬特飲”大單品運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，借用原有飲料渠道優(yōu)勢，有望培育出第二增長曲線。