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曾經(jīng)的巨人,永輝超市,業(yè)績(jī)與股價(jià)雙雙下滑,該如何應(yīng)對(duì)[圖]

    那個(gè)曾讓劉強(qiáng)東擊掌叫好、馬化騰搶著送錢(qián)的永輝超市,最近走入了輿論的“風(fēng)暴眼”中。

    2020年的新冠疫情的爆發(fā)加速了用戶線上購(gòu)物心智的養(yǎng)成,也加速了市場(chǎng)下沉、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、及業(yè)態(tài)演進(jìn)等市場(chǎng)變化。在高競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下,公司堅(jiān)定不移地加速全渠道業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型推進(jìn),全面引進(jìn)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)人才,沉淀業(yè)務(wù)可復(fù)制的中臺(tái)能力,加強(qiáng)用戶、商品及倉(cāng)配運(yùn)營(yíng)核心能力的提升。

    2020年永輝超市線上銷(xiāo)售額達(dá)104.5億元,同比增長(zhǎng)198%,占比 10%。 “永輝生活”自營(yíng)到家業(yè)務(wù)已覆蓋 1000家門(mén)店,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額 59.1億元,同比增長(zhǎng)147%,日均單量 23萬(wàn)單,月平均復(fù)購(gòu)率為 49.1%;京東到家累計(jì)銷(xiāo)售占34.7億元,占公司線上35.3%,覆蓋公司門(mén)店865家,同比增加380家。

    在用戶運(yùn)營(yíng)上,運(yùn)用門(mén)店稟賦穩(wěn)步推進(jìn)用戶數(shù)字化,搭建全渠道用戶權(quán)益及會(huì)員運(yùn)營(yíng)體系,建立用戶數(shù)據(jù)中心,賦能精準(zhǔn)投放、優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)投入。截至 2020年12月31日,“永輝生活”會(huì)員數(shù)已突破 4933萬(wàn)戶,新增總注冊(cè)用戶數(shù)2830萬(wàn)戶,同比提升250%,其中900萬(wàn)來(lái)源于線下門(mén)店轉(zhuǎn)化,年底月活數(shù)1861萬(wàn)戶,同比增長(zhǎng)268%。在商品運(yùn)營(yíng)上,充分發(fā)揮永輝生鮮稟賦,線上SKU數(shù)覆蓋465個(gè)生鮮品類(lèi)。在倉(cāng)配運(yùn)營(yíng)上,建立倉(cāng)端運(yùn)營(yíng)及配送管理標(biāo)準(zhǔn),完成以標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、數(shù)字化管理、及工具賦能為核心的“二代倉(cāng)”復(fù)制,優(yōu)化服務(wù)體驗(yàn),大幅提升履約準(zhǔn)時(shí)率至93%以上。

    2021年7月7日,永輝公告稱(chēng)因?yàn)闃I(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期,所以取消第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,這份公告的背后,是永輝超市且一直沒(méi)好轉(zhuǎn)的跡象。

    此前永輝發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示,2020年,永輝超市營(yíng)收為263.34億元,增速為9.80%;凈利潤(rùn)為16.53億元,增速為14.76%。2020年國(guó)內(nèi)各行業(yè)遭受疫情沖擊,此成績(jī)?cè)谏坛髽I(yè)中已算不錯(cuò)。不過(guò),永輝超市扣非凈利潤(rùn)增速為-45.35%,這難免讓二級(jí)市場(chǎng)的投資人感到失望。

2016-2020年永輝超市營(yíng)業(yè)總收入及凈利潤(rùn)情況

資料來(lái)源:企業(yè)公告、智研咨詢(xún)整理

    關(guān)鍵是,在2020年四個(gè)季度中,永輝超市的前三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為正數(shù),而第四季度歸屬凈利潤(rùn)為虧損2.34億元,扣非凈利潤(rùn)為虧損9.39億元,這引發(fā)了資本市場(chǎng)對(duì)永輝股票的懷疑情緒。

    2021年一季報(bào)顯示,永輝超市業(yè)績(jī)下滑幅度繼續(xù)擴(kuò)大,一季度營(yíng)收263.34億元,較2019年同期下降9.99%,凈利潤(rùn)較2019年同期下降108.30%。

2020-2021年各季度永輝超市營(yíng)業(yè)總收入及凈利潤(rùn)情況

資料來(lái)源:企業(yè)公告、智研咨詢(xún)整理

    最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露后,二級(jí)市場(chǎng)的投資人都感到不可思議,畢竟永輝在發(fā)展過(guò)程中也有過(guò)不少“高光時(shí)刻”。2018年1月25日,永輝盤(pán)中創(chuàng)下11.93元/股紀(jì)錄,市值高達(dá)1179億元,成當(dāng)年最大白馬股。然而,截至2021年7月15日中午收盤(pán),永輝的總市值僅剩426.33億元,較巔峰時(shí)足足蒸發(fā)了752.67億元。

圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò)

    股價(jià)如雪崩般的下降,一方面讓投資人懷疑永輝超市的經(jīng)營(yíng)策略并引發(fā)了一定程度的“市場(chǎng)恐慌”,另一方面也把永輝超市推到了媒體的聚光燈前。

    實(shí)際上,在鼎盛之時(shí),永輝超市擁有著和盒馬鮮生不相上下的龐大資本團(tuán)隊(duì)和資源調(diào)度能力,因此,它走到今天這一步,讓很多人“跌破了眼鏡”。那么,在國(guó)內(nèi)新零售行業(yè)高速發(fā)展之下,永輝為何掉隊(duì)?市場(chǎng)留給永輝自救的時(shí)間,還剩多少?

    目前,業(yè)內(nèi)不少人還在討論“永輝掉隊(duì)”的種種原因。

    其中,有業(yè)內(nèi)人士向「子彈財(cái)經(jīng)」表示,“永輝的超級(jí)物種是敗給了每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜等生鮮電商平臺(tái)”,原因就在于這些生鮮電商大部分使用的是前置倉(cāng)模式,減少了租賃場(chǎng)地,增加了儲(chǔ)存的貨物品種和數(shù)量,間接地降低了成本。

    不過(guò),在這個(gè)過(guò)程中,由于不能保證貨物100%被賣(mài)掉,生鮮電商平臺(tái)在前置倉(cāng)也會(huì)產(chǎn)生浪費(fèi),因此,這些生鮮平臺(tái)的總體運(yùn)營(yíng)成本也不小。

    一般來(lái)說(shuō),出現(xiàn)這樣的情況,以永輝為代表的線下新零售與上述線上生鮮平臺(tái)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中應(yīng)該能打成平手才對(duì),然而作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),這些線上生鮮平臺(tái)的虧損時(shí)間和虧損金額被二級(jí)市場(chǎng)接受的程度比較高。
換句話說(shuō),就是線上生鮮平臺(tái)虧得起,而永輝超市這種傳統(tǒng)商超的新零售模式虧不起,其根本原因就在于資本市場(chǎng)對(duì)這兩種業(yè)態(tài)不同的估值方式上。

    線上生鮮平臺(tái),由于業(yè)務(wù)和收入都來(lái)自互聯(lián)網(wǎng),因此很容易被海外投行認(rèn)定為“互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司”。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)公司,投行一般都比較寬容,是用收入的增長(zhǎng)而不是利潤(rùn),來(lái)評(píng)估其上市前的估值和上市之后的市盈率。

    但永輝是一個(gè)傳統(tǒng)的商超企業(yè),因此投行只能用傳統(tǒng)商超的目光來(lái)衡量它,不光要求其必須盈利,而且市盈率的倍數(shù)也不會(huì)超過(guò)10。

    這也就是為什么同樣產(chǎn)生浪費(fèi)生鮮產(chǎn)品的行為,線上生鮮平臺(tái)虧得起,永輝超市卻虧不起。

    在這種情況下,線上生鮮平臺(tái)可通過(guò)補(bǔ)貼及大范圍降價(jià)的方式,降低自身的產(chǎn)品浪費(fèi),提升經(jīng)營(yíng)效率,同時(shí)也給永輝超市的超級(jí)物種店面帶來(lái)壓力。

    這種趨勢(shì)不光讓永輝的超級(jí)物種經(jīng)營(yíng)舉步維艱,同時(shí)還會(huì)影響到投行對(duì)永輝估值和市盈率的看法,最終影響到投資人對(duì)股價(jià)的漲跌認(rèn)定,導(dǎo)致如今永輝的股票被一些投資人拋售。

    對(duì)此,永輝董事長(zhǎng)張軒松在發(fā)布2020年財(cái)報(bào)時(shí),也做了深刻的反思:“我們非常抱歉,永輝在管理上沒(méi)有做好。2020年后期,包括2021年第一季度,受制于后疫情時(shí)代的大環(huán)境變化,我們?cè)趹?yīng)對(duì)措施,舉措上都存在不足。”

    問(wèn)題是,時(shí)代在快速前進(jìn),行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈,那些曾經(jīng)輝煌的企業(yè)也可能在旦夕之間隕落。

    回想起2011年,當(dāng)百度的股價(jià)超過(guò)騰訊時(shí),馬化騰曾極度焦慮,據(jù)《騰訊傳》記載,此時(shí)的馬化騰“精力交瘁,甚至開(kāi)始懷疑自己的‘產(chǎn)品信仰’”。為了整理思路,也為了挽救騰訊的發(fā)展,他組織了一系列的專(zhuān)家會(huì)議。第一次會(huì)議開(kāi)始之前,馬化騰做了一次演講,有句話讓到場(chǎng)的騰訊高管記憶猶新。

    當(dāng)時(shí)馬化騰表示,現(xiàn)在已經(jīng)到了騰訊最危急的時(shí)候,因?yàn)?ldquo;巨人稍微沒(méi)跟上形勢(shì),就可能倒下。而巨人倒下時(shí),體溫還可能是暖的”。

    但愿,永輝不是下一個(gè)倒下的巨人。

本文采編:CY315
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《2025-2031年中國(guó)超市行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行格局及發(fā)展策略分析報(bào)告》共八章,包含中國(guó)超市行業(yè)重點(diǎn)地區(qū)發(fā)展分析,連鎖超市行業(yè)主要企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析,中國(guó)超市行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及前景預(yù)測(cè)等內(nèi)容。

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