稀土行業(yè)：緬甸供給擾動加重 稀土價格或穩(wěn)中有進(jìn)

    供給擾動加重+需求旺季來臨+國家政策支撐=稀土價格或穩(wěn)中有進(jìn)。

    市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊周內(nèi)上漲。8 月31 日，Wind 稀土指數(shù)收于2,908.32 ，周漲幅15.29%，月漲幅22.30%；Wind 稀土永磁指數(shù)收于5,833.97，周漲幅9.81%，月漲幅19.78%。滬深300 收于4,805.61，周跌幅1.69%，月跌幅2.60%，稀土概念板塊最近兩周大幅波動。

    價格：重稀土、輕稀土價格大部分下跌。中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，8 月16日至8 月31 日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價為2555 萬元/噸，雙周跌幅4.31%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為59.4 萬元/噸，雙周跌幅為2.94%；氧化鐠最低交易價格63.6 萬元/噸，雙周漲幅為0%；氧化釹最低交易價格60.9 萬元/噸，雙周跌幅為0.98%。

    供需：7 月份氧化鐠釹生產(chǎn)商開工率、產(chǎn)量、銷量、庫存量環(huán)比下跌。亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，7 月份中國氧化鐠釹生產(chǎn)商開工率為53.44%，環(huán)比降低12.08%，同比上升3.53%；產(chǎn)量為2731 噸，環(huán)比下降12.07%，同比上漲6.89%；銷量為2866 噸，環(huán)比減少11.65%，同比上漲23.80%；生產(chǎn)商庫存量為6062公噸，環(huán)比下跌2.18%，同比上漲26.03%。按照省份劃分，內(nèi)蒙古氧化鐠釹生產(chǎn)商開工率環(huán)比下跌至60.63%，產(chǎn)量環(huán)比下降至1003 噸，銷量環(huán)比下降至1003噸；四川氧化鐠釹生產(chǎn)商開工率環(huán)比下降至37.86%，產(chǎn)量環(huán)比下降至325 噸，銷量環(huán)比下降至355 噸；江西生產(chǎn)商銷量環(huán)比下降至268 噸。

    進(jìn)出口：7 月稀土礦進(jìn)口量上升，海外稀土礦價格波動明顯。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021 年7 月混合碳酸稀土進(jìn)口量為553.40 噸，同比下跌61.60%，平均單價1.21 萬元/噸，價格同比下跌38.91%；稀土金屬礦進(jìn)口量為9048.00 噸，同比上漲18.67%，平均單價2.61 萬元/噸，價格同比上漲121.49%；釷礦砂及其精礦進(jìn)口量為1103.36 噸，同比上漲108.47%，平均單價2.73 萬元/噸，價格同比上漲7.99%；7 月合計(jì)進(jìn)口稀土礦10704.76 噸，同比上升11.57%，平均價格2.55 萬元/噸，月同比上漲85.72%。

    投資邏輯：緬甸供給擾動加重，稀土價格有望穩(wěn)中有進(jìn)。8 月下旬稀土主要產(chǎn)品價格同比上漲，環(huán)比小幅下跌，前期受到雨季和疫情影響，緬甸稀土供給出現(xiàn)擾動，近期緬甸戰(zhàn)事又起，供給擾動進(jìn)一步加重，同時我國國家環(huán)保督察仍在持續(xù)，稀土傳統(tǒng)需求旺季即將來臨，供需基本面有望支撐稀土價格穩(wěn)中有進(jìn)，當(dāng)前時點(diǎn)建議重點(diǎn)關(guān)注下半年稀土指標(biāo)情況。持續(xù)強(qiáng)調(diào)本輪稀土板塊長牛的五大核心邏輯：1）流動性合理充裕；2）新能源等下游需求驅(qū)動, 根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，今年1-7 月我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為150.4 萬輛和147.8 萬輛，超過去年136.6 萬輛和136.7 萬輛的年產(chǎn)銷量，創(chuàng)歷史新高；3）漲價順周期配置策略；4）國家政策扶持, 7 月初工信部副部長王江平指出將推動《稀土管理?xiàng)l例》盡快出臺，我們預(yù)計(jì)該條例年內(nèi)大概率推出，國家層面立法規(guī)范稀土行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，稀土上游供給端擾動或大幅減少，供需基本面與政策有望共振，稀土行業(yè)迎歷史拐點(diǎn)；5）業(yè)績與估值的戴維斯雙擊。我們預(yù)計(jì)2021 年氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱價格或?qū)⑼黄?0 萬元/噸、400 萬元/噸、1500 萬元/噸，稀土價格有望開啟長牛，稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司利潤有望實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)增長，中國特色稀土資源戰(zhàn)略價值重估進(jìn)行時。

    風(fēng)險因素：疫情影響持續(xù)擴(kuò)大；宏觀經(jīng)濟(jì)波動；打黑、環(huán)保、收儲等各項(xiàng)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；下游消費(fèi)需求不及預(yù)期。

    投資建議：維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級，緬甸供給擾動加重，稀土價格或穩(wěn)中有進(jìn)，建議持續(xù)關(guān)注稀土及稀土永磁板塊戰(zhàn)略配置價值：北方稀土、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升、華宏科技。