傳媒行業(yè)：阿里創(chuàng)投擬清倉所持有的芒果超媒股份 抖音APP測試“短劇”入口

    一周市場回顧：上周傳媒（申萬）指數(shù)整體下跌0.51%，同期滬深300 指數(shù)下跌0.13%，板塊跑輸滬深300 指數(shù)0.37%，位列所有板塊第16 位。截至上周五，傳媒（申萬）指數(shù)市盈率為25.88，低于歷史均值（2014 年至今）46.00；當(dāng)前傳媒（申萬）板塊相比滬深300 估值溢價(jià)率為97.94%，低于歷史估值溢價(jià)率均值（272%）。

    行業(yè)事件：1）阿里創(chuàng)投擬清倉芒果超媒，62 億元接盤后預(yù)計(jì)虧23 億；2）據(jù)Global Data 預(yù)測，中國成全球最大電商市場 增至2.1 萬億美元；3）213 家企業(yè)共同發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)防沉迷自律公約》；4）騰訊最新回應(yīng)：看點(diǎn)招聘及與搜狗合并均正常進(jìn)行；5）京東新出“小時(shí)達(dá)” 開啟自營商品即時(shí)零售服務(wù)；6）淘寶新增直播一級入口，推出內(nèi)容商業(yè)化平臺(tái)“熱浪引擎”；7）抖音App測試“短劇”入口。

    投資觀點(diǎn)：建議關(guān)注成長性公司的長期價(jià)值?？春镁€下廣告流量入口的長期價(jià)值，推薦分眾傳媒；看好高成長性的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺(tái)，推薦芒果超媒、騰訊控股、嗶哩嗶哩；看好本地生活的用戶粘性，關(guān)注美團(tuán)；看好平臺(tái)型電商的綜合服務(wù)能力，關(guān)注阿里巴巴。看好游戲板塊隨著產(chǎn)品的推出與流水的兌現(xiàn)在Q3/Q4 迎來利潤拐點(diǎn)。我們認(rèn)為市場短期資金波動(dòng)不改行業(yè)中長期向好趨勢，隨著優(yōu)質(zhì)公司的內(nèi)生增長動(dòng)能得到驗(yàn)證，相信估值最終將會(huì)回歸。

    行業(yè)觀點(diǎn)：游戲：目前估值處于相對低位+部分上市公司即將進(jìn)入新產(chǎn)品周期；長期看好強(qiáng)運(yùn)營、強(qiáng)創(chuàng)新、出海的公司。港股建議關(guān)注騰訊控股，心動(dòng)公司（稀缺垂直游戲平臺(tái)，與研發(fā)商合作緊密，看好今年海外用戶增長，靜待自研實(shí)力兌現(xiàn)與社區(qū)成長）、網(wǎng)易（產(chǎn)品線開始走強(qiáng)，海外擴(kuò)張可期），A 股推薦吉比特（問道根基扎實(shí)，一念逍遙成績持續(xù)超預(yù)期）、完美世界（產(chǎn)品管線提質(zhì)擴(kuò)產(chǎn)，《夢幻新誅仙》數(shù)據(jù)走好；《幻塔》今年上線）、三七互娛（《斗羅大陸：

    魂師對決》流水爆發(fā)力極強(qiáng)）。

    院線：2021 年電影市場開年后元旦檔、春節(jié)檔、五一檔持續(xù)創(chuàng)下票房新紀(jì)錄，預(yù)計(jì)2021 年票房相比2019 年的恢復(fù)程度在90%~100%，未來電影市場表現(xiàn)優(yōu)劣的核心在于有無充足的優(yōu)質(zhì)影片供給；預(yù)計(jì)2021 年銀幕數(shù)增長在-10%~0%之間。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)內(nèi)容公司光線傳媒和頭部影投公司萬達(dá)電影。

    教育：重點(diǎn)推薦港股高教板塊和職業(yè)教育板塊。我們預(yù)計(jì)高教板塊目前仍舊有較高的估值性價(jià)比和穩(wěn)定的業(yè)績增速，建議關(guān)注：中教控股、民生教育；職業(yè)教育：政府支持力度不斷增加，建議關(guān)注：中公教育、傳智教育；教育信息化：

    建議關(guān)注：鴻合科技。

    互聯(lián)網(wǎng)：線上內(nèi)容：視頻仍是未來發(fā)展的主流產(chǎn)業(yè)，著重看未來的商業(yè)化變現(xiàn)潛力。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)短視頻行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，但不改其作為線上內(nèi)容的重要突破口；長視頻隨著視頻種類的增多和內(nèi)容質(zhì)量的提升，長期看仍有較大發(fā)展空間。互聯(lián)網(wǎng)電商：中心化電商“直播+”發(fā)展趨勢不改，長期看直播電商將從以流量為重心向以服務(wù)為重心轉(zhuǎn)型，注重供應(yīng)鏈及物流履約管理，驅(qū)動(dòng)電商滲透率進(jìn)一步提升。本地生活平臺(tái)綜合服務(wù)能力增強(qiáng)，用戶粘性在后疫情時(shí)代仍將持續(xù)提升。私域流量將持續(xù)賦能具備企業(yè)服務(wù)能力的第三方服務(wù)商。建議關(guān)注：

    芒果超媒、美團(tuán)、阿里巴巴、快手、嗶哩嗶哩、拼多多、京東、微盟集團(tuán)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情不確定性增加，傳媒、教育、互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管趨嚴(yán)，部分公司業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期，游戲版號(hào)限制。