老板電器2021年前三季度實現營收70.71億元，業(yè)績符合預期，應收風險整體可控[圖]

    杭州老板電器股份有限公司(股票代碼:002508,股票簡稱:老板電器)創(chuàng)立于1979年,專業(yè)生產吸油煙機、家用灶具、消毒柜、電烤箱、蒸汽爐、微波爐、洗碗機、凈水器等家用廚房電器產品,致力于為千萬家庭創(chuàng)造更高品質的廚房新生活。經過39年的發(fā)展與壯大,老板電器現已成為中國廚房電器行業(yè)發(fā)展歷史、市場份額、生產規(guī)模、產品類別、銷售區(qū)域都排在前列的品牌。憑借行業(yè)領先的智能制造工藝、國家級工業(yè)設計、優(yōu)異的產品品質,老板電器現已成為市場銷售的領先者、行業(yè)標準的倡導者、社會責任的先行者、中國廚房電器領導品牌,也由此獲得中央電視臺授予的“CCTV全球領先民族品牌”稱號。三十多年的發(fā)展和創(chuàng)新使老板電器在中國廚電領域已成為社會公認的領導品牌。老板品牌已連續(xù)五年入圍“BRANDZ最具價值中國品牌100強”,連續(xù)6年獲“中房企500強首選供應商”,連續(xù)13年榮膺“亞洲品牌500強”。2017年,老板電器榮獲“全國質量獎”。

    近日老板電器發(fā)布2021年三季報。公司2021年前三季度實現營收70.71億元，較2020年/2019年同期增長25.68%/25.70%；實現歸母凈利潤13.42億元，較2020年/2019年同期增長19.56%/23.66%。其中，2021Q3單季營收為27.45億元，同比2020Q3/2019Q3增長13.65%/30.85%；歸母凈利潤為5.52億元，同比2020Q3/2019Q3增長8.14%/32.96%。

2014-2021年9月老板電器營業(yè)總收入統計

資料來源：企業(yè)公告、智研咨詢整理

    廚電銷售同比下滑，公司表現優(yōu)于行業(yè)。Wind宏觀數據顯示，商品房竣工面積7-9月同比+28.8%/+29.6%/-1.7%。銷售端看，據奧維云網數據，7-9月油煙機線上銷額同降6.37%/4.29%/6.76%；燃氣灶線上銷額同降13.50%/2.16%/9.50%。公司為廚電行業(yè)龍頭，表現優(yōu)于行業(yè)，多品類份額顯著提升。公眾號數據顯示，21Q1~Q3公司油煙機、燃氣灶線下市占率同比+2.6/3.4pct至30.5%/22.4%，線上廚電套餐和煙灶兩件套市占率均同比+2pct至29.0%/30.7%，維持領先地位；新興品類方面，洗碗機、嵌入式蒸烤一體機線下市占率同比提升8.2/3.3pct至17.9%/35.1%，線上市占亦提升3pct以上至7.7%/14.6%。

    單季盈利能力小幅承壓，應收風險整體可控。毛利率：21Q3公司毛利率同降4.34pct至55.68%，主要系1）原材料成本壓力遞延至21Q3顯現。公司內部周轉周期較長，21H1大宗原材料上漲較多，滾動至21Q3入賬后影響公司單季成本；2）去年同期受益于成本紅利，基數較高。費率端：21Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費率為28.09%/3.32%/3.24%/-2.40%，同比變化-2.50pct/+0.14pct/-0.14pct/+0.08pct。凈利率：公司2021Q3實現凈利率20.34%，同比下降1.22pct。應收賬款：工程客戶恒大面臨資金周轉壓力，2021Q3公司應收賬款同增209%至17.05億元，但整體風險可控。公司21Q3經營性現金流同降11.54%至4.27億元，較2021Q2降幅收窄。

    第二曲線打開成長空間，入局集成灶有望貢獻營收增量。公司半年報顯示，第二、三品類群收入為6.54億元，占整體營收比重近22%，其中蒸烤一體機和洗碗機表現亮眼。隨著精裝修滲透率及配套率持續(xù)提高，新品類構筑的第二曲線有望打開公司成長空間。后續(xù)公司預計進一步發(fā)力集成灶產品，憑借其品牌和渠道優(yōu)勢，集成灶業(yè)務有望貢獻營收增量。