安琪酵母前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.94億元，收入增長(zhǎng)符合預(yù)期，成本費(fèi)用擠壓利潤(rùn)[圖]

    安琪酵母股份有限公司創(chuàng)立于1986年,總部位于湖北宜昌,前身為原國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)建立的宜昌食用酵母基地,2000年在上海證交所上市。經(jīng)過多年發(fā)展,業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大,酵母及深加工產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于烘焙與發(fā)酵面食、食品調(diào)味、釀造、人類營(yíng)養(yǎng)健康、動(dòng)物、植物、微生物營(yíng)養(yǎng)等領(lǐng)域。公司在宜昌、廣西柳州和崇左、云南德宏和普洱(在建)、新疆伊犁、內(nèi)蒙古赤峰、河南睢縣、山東濱州,以及埃及貝尼斯韋夫省、俄羅斯利佩茨克州等地建有11個(gè)工廠,酵母類產(chǎn)品總產(chǎn)能超過27萬噸,居亞洲第一、全球第三。

    近日公司發(fā)布2021年三季報(bào)。2021年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.94億元，同比增長(zhǎng)18.2%；歸母凈利潤(rùn)為10.18億元，同比增長(zhǎng)0.5%；其中Q3營(yíng)收23.60億元，同比增長(zhǎng)13.2%；Q3歸母凈利潤(rùn)為1.90億元，同比下降35.2%。

2014-2021年9月安琪酵母營(yíng)業(yè)總收入統(tǒng)計(jì)

資料來源：企業(yè)公告、智研咨詢整理

    收入增長(zhǎng)符合預(yù)期，酵母營(yíng)收增速環(huán)比抬升。三季度公司收入端增長(zhǎng)較為穩(wěn)健，完成年初制定的全年102.56億元的營(yíng)收目標(biāo)確定強(qiáng)（推算Q4營(yíng)收增速約6%即可達(dá)成目標(biāo)），有望超額完成。分品類來看：據(jù)草根調(diào)研，一季度末公司對(duì)國(guó)內(nèi)大包裝酵母產(chǎn)品提價(jià)，提價(jià)紅利于Q3持續(xù)釋放，酵母類產(chǎn)品營(yíng)收增速環(huán)比穩(wěn)中走高至14.5%（其中YE前三季度營(yíng)收增速超30%）；制糖業(yè)務(wù)受益糖價(jià)走高，Q3營(yíng)收增速仍穩(wěn)定維持在高位（同比+77.1%）；其他包裝類及奶制品的Q3營(yíng)收增速分別為17.1%、8.2%。分渠道看，國(guó)內(nèi)仍為增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素（Q3營(yíng)收增速同比+34.5%），國(guó)外Q3營(yíng)收增長(zhǎng)亦有提速（同比+19.1%）。

    成本費(fèi)用雙重?cái)D壓，利潤(rùn)端明顯承壓。Q3公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑35.2%，我們認(rèn)為主要系糖蜜、化工原料及能源等價(jià)格上漲所致。根據(jù)華訊酒精網(wǎng)數(shù)據(jù)，糖蜜現(xiàn)貨價(jià)自年初1200元/噸上漲至約1700元/噸的水平，同時(shí)運(yùn)費(fèi)及能源成本亦有所上漲。受此影響，Q3公司毛利率同比下降14.7pct，為剔除運(yùn)費(fèi)政策調(diào)整影響，毛銷差同比下降8.7pct。此外，Q3公司計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，管理費(fèi)用明顯提升1.4pct至4.47%。綜合來看，Q3公司凈利率同比下滑6.0pct。

    長(zhǎng)期展望：公司具備提價(jià)能力，定增拓產(chǎn)助力增長(zhǎng)。公司作為酵母行業(yè)龍頭，具備較為持續(xù)的提價(jià)能力，自去年起公司多次對(duì)國(guó)內(nèi)外、B、C端產(chǎn)品進(jìn)行不同程度的提價(jià)。據(jù)中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)資訊，面對(duì)今年糖蜜價(jià)格的持續(xù)上行，9月30日公司再次對(duì)國(guó)內(nèi)大包裝酵母提價(jià)（干酵母及半干酵母噸價(jià)提升0.6-0.8萬元，提升幅度約19%-28%，面用高活性鮮酵母噸價(jià)提升0.2-0.25萬元，提升幅度約12%-16%），有望實(shí)現(xiàn)成本壓力對(duì)沖。此外，今年7月公司發(fā)布定增擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，緩解短期產(chǎn)能壓力同時(shí)助力長(zhǎng)期發(fā)展。