胰島素：降價幅度好于預期 國產替代有望加速

      事件：第六批國家組織藥品集中采購“胰島素專項”在上海開標。

      降價幅度好于預期，三代胰島素降價幅度大于二代。二代胰島素中，餐時胰島素平均降價幅度約為35%，基礎胰島素平均降價幅度約為45%，預混胰島素平均降價約為36%。三代胰島素中，餐時胰島素平均降價幅度約為57%，基礎胰島素平均降價幅度約為58%，預混胰島素平均降價幅度約為46%。整體來看，胰島素本次降價幅度遠遠好于預期，且三代胰島素降價幅度大于二代，目前三代胰島素將逐步取代二代胰島素，我們預計三代胰島素中標價降幅更大也與各家企業(yè)希望更多搶占三代市場有關。

      二代胰島素中標價格差異較小，國內企業(yè)有望繼續(xù)保持較高市占率。從二代胰島素的中標情況來看，三種二代胰島素進入A 組的均為國內企業(yè)，B 組也基本均為國內企業(yè)，外企禮來、諾和諾德均處于C組，獲得量相對較小。整體來看，二代胰島素已經實現進口取代，本次集采外企中標量較小，國內企業(yè)有望繼續(xù)保持較高的市占率。

      三代胰島素國內企業(yè)中標情況較好，國產替代有望加速。三代胰島素中標價格差異較大，國內企業(yè)如甘李藥業(yè)均為A1 組，中標價格較低，其他企業(yè)如通化東寶、聯(lián)邦制藥業(yè)處于A 組或B 組，采購量相對也較大，而外企賽諾菲、禮來和諾和諾德價格相對較高，處于B 組和C組。整體來看，三帶胰島素未來有望進一步取代二代胰島素，而國內企業(yè)通過價格優(yōu)勢搶占較大采購量，有望通過集采實現更快進口取代。

      投資建議：建議關注胰島素集采中標的甘李藥業(yè)、億帆醫(yī)藥和通化東寶。

      風險提示：產品降價風險，競爭格局惡化風險，其他醫(yī)藥行業(yè)政策風險。

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