稀土行業(yè)：持續(xù)推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈配置價值

    下游需求持續(xù)增長+供給端持續(xù)嚴(yán)控+國家政策支撐=稀土價格或穩(wěn)中有進。

    市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊月度下跌。12 月31 日，Wind 稀土指數(shù)收于2,349.81，周漲幅2.01%，月跌幅8.64%；Wind 稀土永磁指數(shù)收于5,836.13，周漲幅2.67%，月跌幅6.92%。滬深300 收于4,940.37，周漲幅0.39%，月漲幅1.99%。

    價格：重稀土、輕稀土價格漲跌互現(xiàn)。中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，12 月16日至12 月31 日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價為287.0 萬元/噸，雙周漲跌幅為-0.69%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為83.7 萬元/噸，雙周漲跌幅為-0.12%；氧化鐠最低交易價格87.3 萬元/噸，雙周漲跌幅為0.00%；氧化釹最低交易價格91.2 萬元/噸，雙周漲跌幅為3.28%。

    供需：11 月份氧化鐠釹生產(chǎn)商開工率、產(chǎn)量、庫存量環(huán)比下降。亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，11 月份中國氧化鐠釹生產(chǎn)商開工率為51.92%，環(huán)比下跌2.02%，同比下降11.52%；產(chǎn)量為2653 噸，同比下降9.33%，環(huán)比下降2.03%；生產(chǎn)商庫存量為5970 公噸，環(huán)比下跌0.50%，同比上漲12.85%。按照省份劃分，內(nèi)蒙古氧化鐠釹生產(chǎn)商開工率環(huán)比不變?yōu)?0.15%，產(chǎn)量環(huán)比不變?yōu)?95 噸；四川氧化鐠釹生產(chǎn)商開工率環(huán)比不變?yōu)?7.09%，產(chǎn)量為490 噸；江西生產(chǎn)商開工率環(huán)比上漲至33.72%，產(chǎn)量環(huán)比上漲至270 噸。

    進出口：11 月稀土礦進口量上升，海外稀土礦價格波動明顯。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021 年11 月混合碳酸稀土進口量為282.71 噸，同比下跌59.49%，平均單價4.82 萬元/噸，價格同比上漲64.43%；稀土金屬礦進口量為13,306.50 噸，同比上漲131.22%，平均單價3.14 萬元/噸，價格同比上漲127.08%；釷礦砂及其精礦進口量為823.86 噸，同比下跌21.54%，平均單價3.64 萬元/噸，價格同比上漲63.28%；11 月合計進口稀土礦14,413.07 噸，同比上升92.10%，平均價格3.20 萬元/噸，月同比上漲94.48%。

    投資邏輯：供給端，近期稀土主流產(chǎn)品價格持續(xù)上行；需求端，新能源、風(fēng)電、工業(yè)電機等下游需求或?qū)⒏咚僭鲩L，1 月供需基本面或?qū)⒅蜗⊥羶r格穩(wěn)中有進；政策端，12 月20 日工信部原材料工業(yè)司副司長常國武在第十三屆稀土產(chǎn)業(yè)論壇上表示，將適度有序投放稀土探礦權(quán)和采礦權(quán)，進一步完善稀土總量控制指標(biāo)管理。預(yù)計國家對稀土供給的強控仍將持續(xù)，未來稀土供需或?qū)㈤L期維持緊平衡。再次強調(diào)本輪稀土板塊長牛的核心邏輯：1）流動性合理充裕；2）新能源、工業(yè)電機等下游需求驅(qū)動；3）漲價順周期配置策略；4）國家政策扶持。近期上游重稀土資源重組已初步落地，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，預(yù)計2022 年稀土價格或穩(wěn)中有進，稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司利潤有望長期可持續(xù)增長，稀土及稀土永磁行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展的新時代。

    風(fēng)險因素：疫情影響持續(xù)擴大；宏觀經(jīng)濟波動；打黑、環(huán)保、收儲等各項政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；下游消費需求不及預(yù)期。

    投資建議：維持行業(yè)“強于大市”評級。稀土及稀土永磁行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展的新時代，持續(xù)推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置機會。重點關(guān)注北方稀土、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、寧波韻升、中科三環(huán)、正海磁材、華宏科技、大地熊、英洛華。

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