華熙生物：收購(gòu)玻尿酸原料商佛思特 開啟行業(yè)整合強(qiáng)化龍頭地位

    華熙生物公告：擬以2.9 億元收購(gòu)佛思特公司100%股權(quán)，后者主營(yíng)透明質(zhì)酸原料生產(chǎn)和銷售，年產(chǎn)能規(guī)模100 噸。我們認(rèn)為，此次收購(gòu)有助于提升公司的產(chǎn)能規(guī)模及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化公司在透明質(zhì)酸領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭地位。此外，據(jù)我們跟蹤的線上爬蟲數(shù)據(jù)，年初以來(lái)公司化妝品的線上銷售表現(xiàn)亮眼，我們重申看好公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及中長(zhǎng)期發(fā)展前景。

    收購(gòu)玻尿酸原料商佛思特，開啟行業(yè)整合，強(qiáng)化公司絕對(duì)龍頭地位。①標(biāo)的公司概況：佛思特公司為東辰集團(tuán)等十一家公司破產(chǎn)重整后，在生物醫(yī)藥板塊的經(jīng)營(yíng)主體，主營(yíng)透明質(zhì)酸原料的生產(chǎn)和銷售，擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的透明質(zhì)酸生產(chǎn)裝置，產(chǎn)品以食品級(jí)為主，化妝品級(jí)為輔，年產(chǎn)能100 噸，2019 年?duì)I收規(guī)模6864 萬(wàn)元，凈虧損699 萬(wàn)元，目前處于持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，且客戶和市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定；②收購(gòu)對(duì)價(jià)：本次交易對(duì)價(jià)2.9 億元，對(duì)應(yīng)標(biāo)的公司2019年僅4.2 倍P/S，低于華熙生物當(dāng)前估值水平，公司擬通過(guò)自有資金結(jié)合外部融資的方式支付價(jià)款；③收購(gòu)意義：華熙生物作為全球透明質(zhì)酸領(lǐng)域龍頭，截至2019 年底透明質(zhì)酸產(chǎn)能達(dá)320 噸。我們認(rèn)為，本次收購(gòu)有助于迅速提升公司透明質(zhì)酸產(chǎn)能、產(chǎn)品線布局及客戶資源，提升公司綜合市占率及核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    卡位功能性護(hù)膚品及醫(yī)美優(yōu)質(zhì)賽道，KOL 營(yíng)銷賦能線上高速成長(zhǎng)。公司依托在透明質(zhì)酸原料領(lǐng)域積累的研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極拓展終端消費(fèi)市場(chǎng)，功能性護(hù)膚品及醫(yī)美板塊高速成長(zhǎng)。受益于消費(fèi)者對(duì)醫(yī)美、藥妝類產(chǎn)品需求的增加，以及公司在直播帶貨、KOL 營(yíng)銷等新模式上的發(fā)力，公司的化妝品線上渠道快速成長(zhǎng)，據(jù)我們監(jiān)測(cè)的線上爬蟲數(shù)據(jù)顯示，2020 年1-5 月公司潤(rùn)百顏品牌的天貓旗艦店銷售額同比增長(zhǎng)超過(guò)170%。我們看好公司發(fā)力優(yōu)質(zhì)功能性護(hù)膚品賽道，以及新營(yíng)銷模式帶來(lái)的成長(zhǎng)動(dòng)能。

    公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，重申看好未來(lái)發(fā)展前景。華熙生物作為透明質(zhì)酸全產(chǎn)業(yè)鏈布局的稀缺標(biāo)的，在研發(fā)能力、品牌矩陣布局、原料產(chǎn)率、資質(zhì)儲(chǔ)備等方面已建立了深厚的護(hù)城河。近年來(lái)隨著公司在營(yíng)銷方面的持續(xù)投入，我們認(rèn)為有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入快速成長(zhǎng)通道，重申看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展前景。