思源電氣：業(yè)績(jī)超預(yù)期 電力設(shè)備民企龍頭逆勢(shì)高增

    公司發(fā)布2020 年半年度報(bào)告：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.31 億元，同比增長(zhǎng)21.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.61 億元，同比增長(zhǎng)139.79%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.25 億元，同比增長(zhǎng)134.48%，每股收益為0.61 元；毛利率為34.24%，同比提升4.95pct；凈利率為16.62%，同比提升8.49pct。單二季度來(lái)看：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.66 億元，同比增長(zhǎng)31.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.73 億元，同比增長(zhǎng)116.71%；毛利率為34.20%，同比提升5.00pct；凈利率為19.17%，同比提升8.04pct。超市場(chǎng)預(yù)期。

    多產(chǎn)品取得較快增長(zhǎng)，毛利率及凈利率提升驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增。2020H1 公司開(kāi)關(guān)類、無(wú)功補(bǔ)償類、線圈類、智能設(shè)備類產(chǎn)品取得較快增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)39.63%/39.73%/18.42%/11.50%，共同支撐營(yíng)收同比增長(zhǎng)21.52%。國(guó)網(wǎng)大力推進(jìn)采購(gòu)設(shè)備質(zhì)量提升及供應(yīng)商資質(zhì)管控，份額持續(xù)向龍頭集中，公司憑借領(lǐng)先技術(shù)及研發(fā)實(shí)力持續(xù)提升產(chǎn)品市占率，疊加國(guó)網(wǎng)招標(biāo)價(jià)格回升影響，2020H1 毛利率顯著提升4.95pct。公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，上半年管理及銷售費(fèi)用有所下降，疊加匯兌收益增長(zhǎng)，公司2020H1 凈利率提升8.49pct。

    毛利率及凈利率共同提升驅(qū)動(dòng)公司2020H1 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)139.79%。

    國(guó)內(nèi)訂單逆勢(shì)增長(zhǎng)，海外項(xiàng)目穩(wěn)健推進(jìn)。公司在一次設(shè)備多環(huán)節(jié)份額領(lǐng)先，2020H1 繼續(xù)提升產(chǎn)品在國(guó)網(wǎng)及南網(wǎng)的市占率，同時(shí)積極拓展發(fā)電、軌交、石化等網(wǎng)外市場(chǎng)，上半年新簽訂單金額達(dá)30.48 億元（不含稅），同比逆勢(shì)增長(zhǎng)8%。海外市場(chǎng)方面，公司海外單機(jī)合同基本持平，截至上半年末海外EPC 項(xiàng)目已恢復(fù)生產(chǎn)。

    全年電網(wǎng)投資穩(wěn)健增長(zhǎng)，電力設(shè)備版塊景氣度較高。國(guó)網(wǎng)充分發(fā)揮基建投資帶頭作用，上半年項(xiàng)目及工程推進(jìn)順利，今年4 月已將年度投資計(jì)劃上調(diào)至4600 億元，且數(shù)字新基建、特高壓、充電樁等環(huán)節(jié)投資超預(yù)期，電力設(shè)備版塊維持較高景氣度。特高壓為新基建環(huán)節(jié)之一，2020 年投資規(guī)模增至1811 億元，超市場(chǎng)預(yù)期，2020 年有望核準(zhǔn)及開(kāi)工7 條以上線路，主設(shè)備招標(biāo)規(guī)模有望達(dá)250 億元。

    新興業(yè)務(wù)加速布局，打造多級(jí)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。公司發(fā)布公告擬投資新云科技，后者擁有芯片全流程設(shè)計(jì)平臺(tái)及整體解決方案能力，主要產(chǎn)品覆蓋HPLC/BPLC 芯片、RF-HPLC 雙模芯片、ADC 芯片、EBMS 芯片及對(duì)應(yīng)解決方案等。在國(guó)家對(duì)芯片行業(yè)強(qiáng)調(diào)自主可控大背景下，電力領(lǐng)域芯片自主化進(jìn)程清晰，公司憑借本次投資前瞻布局電力物聯(lián)網(wǎng)及新能源領(lǐng)域，未來(lái)有望充分受益。