思源電氣：業(yè)績超預期 電力設備民企龍頭逆勢高增

    公司發(fā)布2020 年半年度報告：實現(xiàn)營收29.31 億元，同比增長21.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.61 億元，同比增長139.79%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.25 億元，同比增長134.48%，每股收益為0.61 元；毛利率為34.24%，同比提升4.95pct；凈利率為16.62%，同比提升8.49pct。單二季度來看：實現(xiàn)營收20.66 億元，同比增長31.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.73 億元，同比增長116.71%；毛利率為34.20%，同比提升5.00pct；凈利率為19.17%，同比提升8.04pct。超市場預期。

    多產品取得較快增長，毛利率及凈利率提升驅動業(yè)績高增。2020H1 公司開關類、無功補償類、線圈類、智能設備類產品取得較快增長，分別同比增長39.63%/39.73%/18.42%/11.50%，共同支撐營收同比增長21.52%。國網(wǎng)大力推進采購設備質量提升及供應商資質管控，份額持續(xù)向龍頭集中，公司憑借領先技術及研發(fā)實力持續(xù)提升產品市占率，疊加國網(wǎng)招標價格回升影響，2020H1 毛利率顯著提升4.95pct。公司加強費用管控，上半年管理及銷售費用有所下降，疊加匯兌收益增長，公司2020H1 凈利率提升8.49pct。

    毛利率及凈利率共同提升驅動公司2020H1 業(yè)績大幅增長139.79%。

    國內訂單逆勢增長，海外項目穩(wěn)健推進。公司在一次設備多環(huán)節(jié)份額領先，2020H1 繼續(xù)提升產品在國網(wǎng)及南網(wǎng)的市占率，同時積極拓展發(fā)電、軌交、石化等網(wǎng)外市場，上半年新簽訂單金額達30.48 億元（不含稅），同比逆勢增長8%。海外市場方面，公司海外單機合同基本持平，截至上半年末海外EPC 項目已恢復生產。

    全年電網(wǎng)投資穩(wěn)健增長，電力設備版塊景氣度較高。國網(wǎng)充分發(fā)揮基建投資帶頭作用，上半年項目及工程推進順利，今年4 月已將年度投資計劃上調至4600 億元，且數(shù)字新基建、特高壓、充電樁等環(huán)節(jié)投資超預期，電力設備版塊維持較高景氣度。特高壓為新基建環(huán)節(jié)之一，2020 年投資規(guī)模增至1811 億元，超市場預期，2020 年有望核準及開工7 條以上線路，主設備招標規(guī)模有望達250 億元。

    新興業(yè)務加速布局，打造多級增長驅動力。公司發(fā)布公告擬投資新云科技，后者擁有芯片全流程設計平臺及整體解決方案能力，主要產品覆蓋HPLC/BPLC 芯片、RF-HPLC 雙模芯片、ADC 芯片、EBMS 芯片及對應解決方案等。在國家對芯片行業(yè)強調自主可控大背景下，電力領域芯片自主化進程清晰，公司憑借本次投資前瞻布局電力物聯(lián)網(wǎng)及新能源領域，未來有望充分受益。