海容冷鏈：國內(nèi)商用冷柜龍頭 受益冷鏈終端擴(kuò)張

    商用冷柜：雙重屬性的消費型冷鏈終端。海容冷鏈主營產(chǎn)品商用冷鏈展示柜屬于冷鏈產(chǎn)業(yè)中的終端設(shè)備，冷飲食品等實現(xiàn)銷售的最終環(huán)節(jié)，承擔(dān)著低溫儲存及快消品牌形象展示的雙重功能。行業(yè)附加值高于上游原材料，盈利水平處于產(chǎn)業(yè)鏈較高位置。

    行業(yè)趨勢：受益消費升級+門店擴(kuò)張。快速消費品行業(yè)快速發(fā)展，作為銷售渠道的商用冷鏈展示柜不僅起到存儲作用，更需要協(xié)助快消品企業(yè)拓展銷售渠道和創(chuàng)新銷售方式。為了激發(fā)消費者的購買需求，快消品企業(yè)對展示柜的定制化和差異化提出了更高要求，更新?lián)Q代也更為頻繁。一方面，在消費升級趨勢影響下，冷凍飲品品類擴(kuò)產(chǎn)、低溫乳制品消費提升，以及速凍食品的普及，都帶來商家對于展示柜需求的提升。

    另一方面，連鎖便利店的不斷擴(kuò)張也直接帶動終端冰柜需求。同時，冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施的完善以及新零售的崛起，展示柜應(yīng)用場景開始多元化。

    海容冷鏈：公司核心業(yè)務(wù)商用冷凍展示柜，19 年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.07億元，同比增長接近40%，收入占比72%。招股書顯示公司在該領(lǐng)域市占率已居行業(yè)首位，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。冷藏展示柜業(yè)務(wù)起步較晚但在北美高端飲料行業(yè)已具有一定市占率，國內(nèi)市場客戶已從早期的乳制品行業(yè)擴(kuò)展至飲料行業(yè)。公司同時還積極開拓商超展示柜和智能售貨柜業(yè)務(wù)，未來有望實現(xiàn)產(chǎn)品種類橫向擴(kuò)張+下游應(yīng)用的縱向延伸。