2021 年上半年整體業(yè)績符合預期
公司公布2021 年H1 業(yè)績預告，預計實現(xiàn)收入13.00-13.10 億元，同比大幅增長103.11%-104.67%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤-3.52--3.62 億元；扣非凈利潤較上年同期減虧幅度明顯，整體業(yè)績符合預期。
國際醫(yī)學收入規(guī)模持續(xù)提升，扣非凈利潤持續(xù)減虧
2021 年Q2 公司旗下高新醫(yī)院、中心醫(yī)院及商洛醫(yī)院新院區(qū)全部投入運營，就診量進一步攀升。2021 年Q2 單季公司實現(xiàn)營收6.68-6.78 億元，同比增長83.01-85.75%；若剔除公允價值變動收益及對凈利潤影響（約-7124 萬元），公司Q2 主業(yè)凈利潤-0.98--1.08 億元，同比減虧30.36-36.82%。此外，股權激勵費用對公司凈利潤影響約為-3127 萬元。
謀求高質量發(fā)展成果顯著，核心競爭力持續(xù)增強
2021 年5 月27 日，公司宣布旗下國際醫(yī)學中心醫(yī)院高分通過JCI 認證，是醫(yī)院向國際化高水平發(fā)展的重要里程碑。2021 年6 月16 日公司與泰格醫(yī)藥簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將在“醫(yī)教研產(chǎn)投”深度協(xié)同，延展醫(yī)院一體化布局。公司引進朱一平院長、王志軍教授等著名專家加盟，人才梯隊不斷完善。公司2021 年限制性股票激勵計劃于2021 年5 月7 日完成授予，擬向544 名激勵對象授予3527.91 萬股限制性股票，持續(xù)激發(fā)核心員工積極性。2021 年公司旗下醫(yī)院在學科人才擴充、研究平臺體系、品牌服務建設等方面不斷精進，向國際先進水平接軌，奠定了未來持續(xù)高速發(fā)展的基石。
就診高峰將至，有望推動醫(yī)院就診進一步放量
與全國三級醫(yī)院總診療人次及出院人數(shù)增長規(guī)律類似，受假期、季節(jié)及JCI評審等因素影響上半年就診量增長相對平穩(wěn)，下半年是全年的就診高峰。旺盛的就診需求推動公司旗下中心醫(yī)院就診人數(shù)在下半年快速提升，2020年H2 醫(yī)院實現(xiàn)收入4.74 億元，環(huán)比增長92.38%。隨著秋冬季就診需求激增，公司旗下各醫(yī)院業(yè)績有望憑借高水平醫(yī)療服務延續(xù)高速增長態(tài)勢。
估值與評級
隨著旗下醫(yī)院就診量持續(xù)爬升，業(yè)績規(guī)模持續(xù)放量，股權激勵深度綁定核心人員利益，公司有望成為醫(yī)療服務領域的黑馬。我們預測公司2021-2023年營業(yè)收入分別為36.80、56.65、71.48 億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.24、2.96、4.42 億元（未考慮股權激勵費用及公允價值變動收益）；EPS 分別為0.05、0.13 和0.19 元?？紤]國際醫(yī)學在人才梯隊、經(jīng)營規(guī)模、商業(yè)模式上所具有的優(yōu)勢和潛力，給予公司2021 年PS 為16.93 倍，目標價27.37 元，維持“買入”評級。
風險提示：床位爬坡速度低于預期；醫(yī)院運營前期資本開支較大；新業(yè)務進展不及預期；業(yè)績預告為初步測算結果，以半年報為準
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