2021 年上半年整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期
公司公布2021 年H1 業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入13.00-13.10 億元，同比大幅增長(zhǎng)103.11%-104.67%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.52--3.62 億元；扣非凈利潤(rùn)較上年同期減虧幅度明顯，整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
國(guó)際醫(yī)學(xué)收入規(guī)模持續(xù)提升，扣非凈利潤(rùn)持續(xù)減虧
2021 年Q2 公司旗下高新醫(yī)院、中心醫(yī)院及商洛醫(yī)院新院區(qū)全部投入運(yùn)營(yíng)，就診量進(jìn)一步攀升。2021 年Q2 單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.68-6.78 億元，同比增長(zhǎng)83.01-85.75%；若剔除公允價(jià)值變動(dòng)收益及對(duì)凈利潤(rùn)影響（約-7124 萬(wàn)元），公司Q2 主業(yè)凈利潤(rùn)-0.98--1.08 億元，同比減虧30.36-36.82%。此外，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)公司凈利潤(rùn)影響約為-3127 萬(wàn)元。
謀求高質(zhì)量發(fā)展成果顯著，核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)
2021 年5 月27 日，公司宣布旗下國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院高分通過(guò)JCI 認(rèn)證，是醫(yī)院向國(guó)際化高水平發(fā)展的重要里程碑。2021 年6 月16 日公司與泰格醫(yī)藥簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將在“醫(yī)教研產(chǎn)投”深度協(xié)同，延展醫(yī)院一體化布局。公司引進(jìn)朱一平院長(zhǎng)、王志軍教授等著名專家加盟，人才梯隊(duì)不斷完善。公司2021 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃于2021 年5 月7 日完成授予，擬向544 名激勵(lì)對(duì)象授予3527.91 萬(wàn)股限制性股票，持續(xù)激發(fā)核心員工積極性。2021 年公司旗下醫(yī)院在學(xué)科人才擴(kuò)充、研究平臺(tái)體系、品牌服務(wù)建設(shè)等方面不斷精進(jìn)，向國(guó)際先進(jìn)水平接軌，奠定了未來(lái)持續(xù)高速發(fā)展的基石。
就診高峰將至，有望推動(dòng)醫(yī)院就診進(jìn)一步放量
與全國(guó)三級(jí)醫(yī)院總診療人次及出院人數(shù)增長(zhǎng)規(guī)律類似，受假期、季節(jié)及JCI評(píng)審等因素影響上半年就診量增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，下半年是全年的就診高峰。旺盛的就診需求推動(dòng)公司旗下中心醫(yī)院就診人數(shù)在下半年快速提升，2020年H2 醫(yī)院實(shí)現(xiàn)收入4.74 億元，環(huán)比增長(zhǎng)92.38%。隨著秋冬季就診需求激增，公司旗下各醫(yī)院業(yè)績(jī)有望憑借高水平醫(yī)療服務(wù)延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
估值與評(píng)級(jí)
隨著旗下醫(yī)院就診量持續(xù)爬升，業(yè)績(jī)規(guī)模持續(xù)放量，股權(quán)激勵(lì)深度綁定核心人員利益，公司有望成為醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的黑馬。我們預(yù)測(cè)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入分別為36.80、56.65、71.48 億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.24、2.96、4.42 億元（未考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及公允價(jià)值變動(dòng)收益）；EPS 分別為0.05、0.13 和0.19 元?？紤]國(guó)際醫(yī)學(xué)在人才梯隊(duì)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、商業(yè)模式上所具有的優(yōu)勢(shì)和潛力，給予公司2021 年P(guān)S 為16.93 倍，目標(biāo)價(jià)27.37 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：床位爬坡速度低于預(yù)期；醫(yī)院運(yùn)營(yíng)前期資本開(kāi)支較大；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；業(yè)績(jī)預(yù)告為初步測(cè)算結(jié)果，以半年報(bào)為準(zhǔn)
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