格力電器：?jiǎn)T工持股計(jì)劃在即 股價(jià)催化劑出現(xiàn)

    公司近況：4 月15 日，格力公告《關(guān)于籌劃員工持股計(jì)劃的提示性公告》：1）本次計(jì)劃擬持有的股票總數(shù)累計(jì)不超過(guò)公司總股本 3%，單個(gè)員工擬所獲股份權(quán)益對(duì)應(yīng)的股票總數(shù)累計(jì)不超過(guò)公司總股本1%。2）股票來(lái)源主要為回購(gòu)專(zhuān)用賬戶(hù)內(nèi)已回購(gòu)的股份。3）參與持股計(jì)劃的對(duì)象包括：公司（含控股子公司）董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、中層管理干部、核心骨干員工、關(guān)鍵崗位員工等。

    員工持股計(jì)劃始末：1）2019 年12 月，格力電器控股股東格力集團(tuán)與珠海明駿簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以總價(jià)416.62 億元轉(zhuǎn)讓15%格力電器的股份，格力變?yōu)闊o(wú)控股股東和實(shí)際控制人的公眾公司。

    同時(shí)，方案提及未來(lái)將推動(dòng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，總額不超過(guò)總股本4%。

    2）2020 年格力公布2 期股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃，每期上限60 億元，合計(jì)120 億元，并計(jì)劃用于員工持股計(jì)劃。截至2021 年3 月31 日，格力已累計(jì)回購(gòu)182,879,661 股，占總股本3%，總金額104.21 億元。3）根據(jù)公告，本次員工持股計(jì)劃草案將于4 月15 日起3 個(gè)月內(nèi)披露，公司在國(guó)企混改落地后的激勵(lì)改善正在逐步兌現(xiàn)。

    基本面在改善：1）格力盈利恢復(fù)趨勢(shì)明確，4Q19、1Q20、2Q20、3Q20、4Q20 歸母凈利潤(rùn)率5.9%、7.5%、9.7%、12.9%、19.7%。2）國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，市場(chǎng)攻守易位。年初以來(lái)，格力通過(guò)策略性提價(jià)收復(fù)市場(chǎng)份額，例如漲價(jià)主要通過(guò)新品，舊款促銷(xiāo)機(jī)型提價(jià)偏謹(jǐn)慎。3）原材料價(jià)格提升周期下，格力的渠道庫(kù)存高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手反而成為優(yōu)勢(shì)，并且渠道庫(kù)存減值導(dǎo)致的矛盾也減少，有助于渠道改革。4）旺季即將來(lái)臨，我們預(yù)計(jì)格力2Q21、3Q21 營(yíng)收相比2019 年同期有望錄得增長(zhǎng)。

    當(dāng)前市場(chǎng)震蕩，相對(duì)于其他家電龍頭，格力估值具有明顯性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。我們判斷在市場(chǎng)震蕩期，格力具有較強(qiáng)的抵御性。我們認(rèn)為員工持股計(jì)劃的推出，有助于改善公司治理結(jié)構(gòu)，有望成為格力股價(jià)上漲的催化劑。