匯豐晉信陸彬：“緊貨幣”預(yù)期改變 下半年看好這些機(jī)會(huì)

    陸彬指出，在過(guò)去3、4周里面，市場(chǎng)發(fā)生了巨大的變化，一個(gè)就是央行做出的全面降準(zhǔn)決定。同時(shí)隨著海外歐需求大幅上調(diào)，新能源汽車(chē)行業(yè)或是貫穿于今年全年的重大投資機(jī)會(huì)。對(duì)于下半年，宏觀風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)不大，結(jié)構(gòu)上將各有所為，主要有四個(gè)值得關(guān)注的投資方向。

    以下為文字精華：

    1、匯豐晉信陸彬：降準(zhǔn)改變下半年市場(chǎng)預(yù)期

    主持人：彬總給我們回顧一下上半年的市場(chǎng)？另外下半年的市場(chǎng)您是怎么看的？

    陸彬：6月份端午節(jié)前后，我們對(duì)于下半年相對(duì)來(lái)說(shuō)偏謹(jǐn)慎。那時(shí)候主要是兩個(gè)原因，第一，二季度很多中小市值的公司的估值得到了大幅的修復(fù)，第二，我們比較擔(dān)憂(yōu)的是，很多行業(yè)和中小市值公司的估值偏高位，同時(shí)又面臨下半年流動(dòng)性邊際收緊的風(fēng)險(xiǎn)。所以我們對(duì)下半年相對(duì)來(lái)說(shuō)是偏謹(jǐn)慎的，這是我們?cè)?月份的觀點(diǎn)。

    但是在過(guò)去3、4周里面，市場(chǎng)發(fā)生了巨大的變化。第一，上周五央行做出了一個(gè)全面降準(zhǔn)的決定，這至少給大家一個(gè)明確的方向，可能后面一兩個(gè)季度，大范圍的邊際收緊的可能性是比較低的。

    第二，過(guò)去三四周市場(chǎng)的表現(xiàn)是非常分化，高景氣的行業(yè)在過(guò)去三四周的表現(xiàn)非常突出，很多中小市值或者偏成長(zhǎng)好賽道的公司，在過(guò)去兩三周的表現(xiàn)漲幅都超過(guò)50%。而不少偏大盤(pán)的，包括大盤(pán)價(jià)值和大盤(pán)成長(zhǎng)的公司，在過(guò)去三周左右時(shí)間大幅回調(diào)，估值得到大幅下降。

    我們也慢慢看到一些投資的機(jī)會(huì)。這樣的一些投資的變化，聚焦在過(guò)去三四周，跌幅非常大的一些偏大盤(pán)成長(zhǎng)和偏大盤(pán)價(jià)值。短短三四周時(shí)間，因?yàn)橐恍┦袌?chǎng)情緒的原因，當(dāng)然我們也需要結(jié)合行業(yè)的一些基本面和估值的情況，來(lái)做出一個(gè)判斷。

    主持人：你覺(jué)得下半年的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪里？

    陸彬：有一句話(huà)是我一直跟大家講的，風(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。如果像這么抖斜率的快速上漲，某些行業(yè)和某些公司肯定是在積累風(fēng)險(xiǎn)的，我覺(jué)得這是一個(gè)客觀事實(shí)。

    大家也都知道，不管這個(gè)行業(yè)再好，個(gè)股的基本面再好，也經(jīng)不起每天一個(gè)大幅的上漲，上漲肯定是在積累風(fēng)險(xiǎn)的，這是我會(huì)密切關(guān)心的。

    第二，大家也都關(guān)心海外市場(chǎng)，不管是海外權(quán)益市場(chǎng)的變化，還是流動(dòng)性的變化。第三，大家也還會(huì)比較關(guān)心全球大宗商品市場(chǎng)，這個(gè)可能對(duì)于整個(gè)貨幣政策的判斷會(huì)有一些預(yù)期的變化或者實(shí)時(shí)性的影響。這是我下半年一直非常關(guān)心的幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，當(dāng)然我也會(huì)實(shí)時(shí)去評(píng)估這些可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，及時(shí)的做出組合的調(diào)整。

    2、匯豐晉信陸彬：新能源車(chē)等待更好投資時(shí)點(diǎn)

    主持人：新能源是在彬總的能力圈范圍，你對(duì)新能源是怎么看的？

    陸彬：新能源行業(yè)今年非常明確，行業(yè)基本面是在顯著超預(yù)期的。我們認(rèn)為2021年整個(gè)全球的需求至少會(huì)符合最樂(lè)觀的預(yù)期，因?yàn)榇蠹乙捕贾?，去年新能源行業(yè)表現(xiàn)得非常優(yōu)異，今年年初的時(shí)候，大家對(duì)于全年的預(yù)期也都是非常高的。

    到了3月份和4月份，我們慢慢看到，今年真實(shí)情況會(huì)比在年初大家最樂(lè)觀的預(yù)期還要好。同時(shí)疊加二季度非常多的政策超預(yù)期，尤其是在海外，美國(guó)可能會(huì)加大對(duì)這一塊的補(bǔ)貼力度。大家也都知道，美國(guó)也是汽車(chē)大國(guó)，全球銷(xiāo)量占比達(dá)20%，1千多萬(wàn)輛的汽車(chē)是在美國(guó)銷(xiāo)售。之前美國(guó)的電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量是不到50萬(wàn)輛，這一塊政策的邊際的改變，會(huì)大幅調(diào)高對(duì)于2022年和2023年的新能源行業(yè)的需求。

    同時(shí)我們也看到了上一周的消息，歐洲在大幅刺激新能源汽車(chē)，當(dāng)前整個(gè)歐洲新能源汽車(chē)的滲透率已經(jīng)接近20%，未來(lái)這一塊可能會(huì)進(jìn)一步加大。到2030年，歐洲的新能源汽車(chē)的滲透率，可能從之前的50%出頭上調(diào)到70%，這樣也大幅增加了未來(lái)幾年全球新能源汽車(chē)的需求力度。

    海外歐洲的需求可能會(huì)大幅上調(diào)，所以我們認(rèn)為新能源汽車(chē)這個(gè)行業(yè)是貫穿于今年全年的一個(gè)重大投資機(jī)會(huì)。

    主持人：大家很關(guān)心的是現(xiàn)在還能上車(chē)新能源車(chē)板塊嗎？

    陸彬：第一，行業(yè)的基本面從2019年四季度的非常偏左側(cè)，到現(xiàn)在2021年三季度是一個(gè)非常高景氣的偏右側(cè)，有一點(diǎn)可以非常明確，這個(gè)行業(yè)是未來(lái)五年到十年的一個(gè)非常好的“長(zhǎng)坡厚雪”的一個(gè)賽道。

    短期股票的漲跌和基金的漲跌，可能跟市場(chǎng)情緒和很多催化是密切相關(guān)的。當(dāng)然即便是三到五年，一個(gè)好的行業(yè)，長(zhǎng)坡厚雪的行業(yè)它也會(huì)有短期的波動(dòng)。這個(gè)問(wèn)題非常難回答，因?yàn)橐坏┛炊唐?，這是一個(gè)非常難回答的問(wèn)題。

    在一個(gè)大幅上漲的行業(yè)，情緒非常高的行業(yè)，它的波動(dòng)勢(shì)必會(huì)加大。但是如果我們拉長(zhǎng)來(lái)看的話(huà)，可能當(dāng)前還是處在一個(gè)行業(yè)高景氣成長(zhǎng)過(guò)程中。

    這跟大家之前的比喻一樣，估值可能會(huì)領(lǐng)先，但是它有時(shí)候會(huì)估值快速提升來(lái)反映未來(lái)幾年基本面的情況，也有可能因?yàn)榛久娴闹芷谛?，?huì)帶來(lái)整個(gè)估值的系統(tǒng)性的低估。從拉長(zhǎng)的角度來(lái)看，我覺(jué)得低碳行業(yè)在2021年都是一個(gè)好的投資時(shí)點(diǎn)。

    但是從投資策略的角度來(lái)說(shuō)，我更建議大家在行業(yè)快速上漲的時(shí)候稍微等一等，等待投資的機(jī)會(huì)。后面幾個(gè)季度，不管是因?yàn)槭袌?chǎng)的原因可能有回調(diào)，還是因?yàn)槟承┬侣労驼叩脑蛴谢卣{(diào)，那時(shí)候可能會(huì)是一個(gè)更好的配置時(shí)點(diǎn)。

    3、匯豐晉信陸彬：下半年看四大投資機(jī)會(huì)

    主持人：現(xiàn)在您會(huì)給到投資者什么樣的投資建議？

    陸彬：這個(gè)又涉及到我們對(duì)下半年市場(chǎng)的一個(gè)判斷，尤其是在過(guò)去三到四周，市場(chǎng)發(fā)生了明顯的變化。央行全面降準(zhǔn)給了一個(gè)明確判斷，我們的理解是非常緊的一個(gè)貨幣預(yù)期肯定不成立了，后面一兩個(gè)季度這一塊相對(duì)來(lái)說(shuō)至少不會(huì)非常緊。

    同時(shí)我們也看到了有不少的偏大盤(pán)成長(zhǎng)和偏大盤(pán)價(jià)值的公司，在過(guò)去兩三周跌幅非常大，當(dāng)然有些公司的下跌是跟基本面和質(zhì)地有關(guān)系，但也有公司可能是因?yàn)轱L(fēng)格等原因，給我們提供了不少的投資選擇。

    對(duì)于下半年，一個(gè)宏觀風(fēng)險(xiǎn)至少風(fēng)險(xiǎn)不大，同時(shí)從結(jié)構(gòu)上將各有所為，主要將有四個(gè)值得關(guān)注的投資方向：

    第一類(lèi)是包括核心資產(chǎn)的方向，我們認(rèn)為電動(dòng)車(chē)是今年貫穿全年的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)然它的漲幅也比較大，但是基本面的確定性和強(qiáng)度是在不停超預(yù)期的，所以在核心資產(chǎn)方向，我們明確看好電動(dòng)車(chē)是貫穿全年的投資機(jī)會(huì)。

    第二類(lèi)是偏大盤(pán)價(jià)值，包括金融和地產(chǎn)。過(guò)去一個(gè)月，不管是因?yàn)轱L(fēng)格的原因，還是因?yàn)榛久娴脑?，這些行業(yè)的估值更低了，所以我們覺(jué)得這一塊到后面會(huì)有機(jī)會(huì)。

    第三塊是偏周期，隨著PPI的見(jiàn)頂，周期行業(yè)后面的機(jī)會(huì)也會(huì)分化，周期行業(yè)的機(jī)會(huì)沒(méi)有像過(guò)去那么大了。因?yàn)檎麄€(gè)周期行業(yè)隨著時(shí)間的推演，業(yè)績(jī)?cè)趦冬F(xiàn)，行業(yè)的景氣度也在兌現(xiàn)，但是還是會(huì)有一些結(jié)構(gòu)上的周期的一些機(jī)會(huì)。

    尤其是大家看到了，鋼鐵尤其是對(duì)于下半年的產(chǎn)量的約束是越來(lái)越強(qiáng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)特別大的風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，可能某些周期行業(yè)的估值和業(yè)績(jī)，會(huì)有些投資的機(jī)會(huì)。當(dāng)然站在這個(gè)角度的周期機(jī)會(huì)，肯定沒(méi)有像半年前那么大了，這是周期。

    第四，還有一些偏成長(zhǎng)的，我們之前找到的一些小盤(pán)成長(zhǎng)的公司，在過(guò)去兩三個(gè)月里面表現(xiàn)得非常好，很多公司漲幅非常大，這也是我們覺(jué)得這一塊的資產(chǎn)越來(lái)越少的一個(gè)原因，但是發(fā)現(xiàn)有些大盤(pán)成長(zhǎng)的估值的匹配度也越來(lái)越高了，所以成長(zhǎng)行業(yè)里面結(jié)構(gòu)性的，我們也能去找到一些機(jī)會(huì)。