新勢力系列點評十四：2024新勢力穩(wěn)步增長2025智能化引領行業(yè)

事件概述:

2024 年12 月重點新能源車企交付量發(fā)布，據(jù)各公司披露數(shù)據(jù)：

理想58,513 輛，同比+16.2%，環(huán)比+20.1%；

埃安46,851 輛，同比+2.0%，環(huán)比+10.8%；

零跑42,517 輛，同比+128.4%，環(huán)比+5.8%；

小鵬36,695 輛，同比+82.4%，環(huán)比+18.8%；

蔚來31,138 輛，同比+72.9%，環(huán)比+51.3%；

問界30,189 輛，同比+23.4%，環(huán)比-6.7%；

極氪27,190 輛，同比+101.8%，環(huán)比+0.7%；

小米超25,000 輛。

12 月車企沖擊年度目標 汽車市場不斷升溫

12 月車企沖擊年度目標 汽車市場不斷升溫。乘聯(lián)會最新調研結果顯示，零售量占總市場近八成的頭部廠商本月零售目標環(huán)比增幅約10%，初步推算本月狹義乘用車零售總市場規(guī)模約為270.0 萬輛左右，同比去年增長14.8%，環(huán)比上月增長11.4%，新能源零售預計可達140.0 萬，滲透率約51.9%。隨著年末臨近，各企業(yè)發(fā)力沖擊年度目標，汽車市場不斷升溫，即將在12 月底截止的“雙新”補貼對車市也會在到期前對車市帶來一波強力拉動。由于2025 年春節(jié)時間在1 月底，一部分春節(jié)前購車需求也會在今年12 月提前釋放，以上各因素疊加，共同促進今年12 月購車需求增加。展望2025，在12 月11 日至12 日舉行的中央經(jīng)濟工作會議上，將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”列為2025 年九大重點任務之首，預計2025 車市將持續(xù)火爆。12 月7 家樣本新勢力車企（不含小米）合計交付273,093 輛，同比+43.0%，環(huán)比+12.8%。

新勢力銷量高增 理想、問界持續(xù)領跑

理想：據(jù)公司披露，12 月交付58,513 輛，同比+16.2%，環(huán)比+20.1%，位居新勢力車企銷量首位。截至2024 年12 月31 日，全國已有1700 座理想超充站，在自建高速充電站方面，已建成726 座高速理想充電站，在城市充電站方面，已建成974 座理想城市超充站。智能化方面，12 月底，搭載Mind GPT-30的理想同學APP 將開啟全量推送，能夠理解語音、視覺、語言等多種模態(tài)，記憶、規(guī)劃、工具、表達能力全面提升。我們認為，短期來看，L 系列銷量逐步回升，將維持理想2024 年基本盤的穩(wěn)定；整體銷量靜待純電車型上市后仍有望重新取得高增速。

問界：據(jù)公司披露，12 月交付30,189 輛，同比+23.4%，環(huán)比-6.7%。銷量方面，截止12 月19 日，問界M9 累計大定突破190000 臺，為50 萬以上車型銷量冠軍。我們認為，華為在高端化市場中所展現(xiàn)的品牌力在當前自主車企中具有明顯優(yōu)勢，看好華為系銷量持續(xù)向上。

蔚來：據(jù)公司披露，12 月交付31,138 輛，同比+72.9%，環(huán)比+51.3%。

新品方面，12月2日，蔚來宣布智能電動行政旗艦ET9正式上市，售價788,000元起。充換電網(wǎng)絡建設方面，截至12月29日，蔚來已在全國布局2,905座換電站，充電站4,220座、充電樁24,795根，三方樁117萬根。其中930座高速換電站，打通9縱9橫12大城市群高速換電網(wǎng)絡。

零跑：據(jù)公司披露，12 月交付達42,517 輛，同比+128.4%，環(huán)比+5.8%。

智能化方面，12 月20 日，零跑全新C11&C01 開啟OTA，迎來28 項新增功能， 16 項優(yōu)化。我們認為，零跑在國內市場性價比優(yōu)勢明顯，海外市場借助Stellantis 品牌背書及渠道優(yōu)勢，有望快速提升品牌海外認知度，迎來增長第二周期。

極氪：據(jù)公司披露，12 月交付27,190 輛，同比+101.8%，環(huán)比+0.7%。

智能化方面，12 月10 日及31 日，極氪009 和極氪X 分別開啟推送10S5.3，新增5 項功能，優(yōu)化10 項功能。12 月21 日，極氪001 正式開啟推送OTA5.3，在AI 智能、安全防護、車載娛樂、駕車體驗等方面得到升級。12 月25 日，極氪多款車型正式開啟推送OTA6.3，總計覆蓋五大領域，155 項新增功能及優(yōu)化。

小鵬：據(jù)公司披露，12 月交付36,695 輛，同比+82.4%，環(huán)比+18.8%。

充電網(wǎng)絡布局方面，截至12 月26 日，已建成小鵬自營站超1880 座，小鵬充電樁超9680 個，覆蓋城市超420 座。智能化方面，小鵬MONA 第四次OTA即將全量推送，哨兵模式預計2025 年1 月上車。12 月31 日，小鵬XOS 天現(xiàn)5.5.0 開啟公測，實現(xiàn)首發(fā)一套軟件無斷點車位到車位。小鵬新品周期正式開啟，我們看好小鵬在新車型的驅動下，迎來銷量和盈利的雙重改善，經(jīng)營周期再次向上。

小米：據(jù)公司披露，12 月交付超過25,000 輛。智能化方面，12 月23 日，小米SU7 1.4.5 OTA 開啟推送，正式接入VLM 視覺語言大模型，共13 項新增功能，26 項體驗優(yōu)化。新品方面，小米推出SU7 小米15 周年限定系列，將于2025 年1 月1 日0 點開售。

標配智駕時代已至 端到端技術加速應用

各車企加速智駕落地，端到端技術推動智能駕駛能力飛躍。小鵬和華為系為代表的車企2024 年以來持續(xù)進行智駕的迭代及推廣。小鵬汽車國內首發(fā)量產的“端到端”大模型，XNGP 智能輔助駕駛系統(tǒng)已覆蓋399 個城市。除了小鵬汽車，小米汽車、蔚來、華為等廠商都在積極推進端到端技術在智能駕駛領域的應用。伴隨特斯拉FSD 加速入華，從城市 NOA 到端到端大模型，2024 年智能駕駛競爭加劇。端到端技術的應用將推動智能駕駛能力的顯著提升，正成為中國智駕市場高端競爭的門檻。標配智駕時代已來，能找準差異化賣點、智能駕駛技術領先的頭部車企將在2025 年形成差異化優(yōu)勢，并獲得銷量的提升。

投資建議：

智能化奇點已來，自主技術輸出孵化機遇。智能化能力將成為車企競爭的重要因素。隨著特斯拉FSD 使用率拐點顯現(xiàn)，自主新勢力城市輔助駕駛加速落地和小鵬開啟全新商業(yè)模式；我們判斷智能駕駛正逐步迎來技術、用戶接受度和商業(yè)模式的三重拐點，看好智能化布局相對領先、產品周期、品牌周期向上的優(yōu)質自主車企。推薦【比亞迪、吉利汽車、小鵬汽車、理想汽車、上汽集團、賽力斯】。

零部件中期成長不斷強化，看好新勢力產業(yè)鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優(yōu)質自主零部件供應商憑借性價比和快速響應能力獲得更多配套，同時卡脖子技術借機實現(xiàn)0-1 的突破，全球化進程加快，打破外資壟斷格局。

建議關注：

1、新勢力產業(yè)鏈： 建議關注 T 鏈-【拓普集團、新泉股份、雙環(huán)傳動】；華為產業(yè)鏈-【滬光股份、瑞鵠模具、文燦股份、星宇股份】。

2、智能化核心主線：建議關注智能駕駛-【伯特利、德賽西威、經(jīng)緯恒潤】+智能座艙-【上聲電子、繼峰股份】。

風險提示：新車型銷量不及預期；車企新車型投放進度不達預期；智能化落地進度不及預期。

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轉自民生證券股份有限公司 研究員：崔琰/喬木