周大生2021年實現(xiàn)營收91.55億元，受黃金業(yè)務(wù)模式調(diào)整影響同比大幅增長[圖]

周大生珠寶股份有限公司成立于1999年,于2017年5月在深圳主板上市,目前,周大生品牌價值位于大陸珠寶品牌第一、大中華區(qū)第二,連續(xù)10年以兩位數(shù)的增速,由2011年75.25億增長至2021年638.05億,同時也是國內(nèi)最具規(guī)模的珠寶品牌運營商之一。周大生洞察市場需求,探尋時尚潮流,融合風(fēng)格美學(xué),業(yè)界獨家研創(chuàng)“情景風(fēng)格珠寶”,更精準(zhǔn)定位消費人群,更深度解析情感共鳴與場景需求。主要產(chǎn)品包括鉆石鑲嵌首飾、素金首飾。基于周大生的商業(yè)模式和品牌定位,將繼續(xù)堅持以鉆石為主力產(chǎn)品,比利時“LOVE100”星座極光百面切工鉆石為核心產(chǎn)品,黃金為人氣產(chǎn)品,鉑金、K金、翡翠、珍珠、彩寶為配套產(chǎn)品,不斷豐富和完善產(chǎn)品線。

近日公司發(fā)布業(yè)績快報：2021全年實現(xiàn)營收91.55億元，受黃金業(yè)務(wù)模式調(diào)整影響同比大幅增長80.07%，業(yè)績12.28億元，同比增長21.21%。2）單Q4：公司單Q4營收同比增長55%至26.82億元，業(yè)績同比下滑26%至2.23億元，經(jīng)計算單Q4凈利率同比下降9PCTs至8%，根據(jù)公司披露，單Q4業(yè)績的大幅下滑主要系省代仍處于磨合期、疫情影響加盟商訂貨及非經(jīng)營性因素侵蝕利潤所致，剔除非經(jīng)營性因素影響后，公司Q4毛利額及扣非凈利潤接近2020年同期水平。3）據(jù)公司公告：2022年1-2月營收同比增長203.11%至23.19億元，業(yè)績同比增長36.01%至2.18億元，表現(xiàn)優(yōu)異。

2014-2021年周大生營業(yè)總收入統(tǒng)計

核心業(yè)務(wù)鑲嵌鉆石持續(xù)推新，黃金飾品占比提升。1）鑲嵌飾品：期內(nèi)推出高端產(chǎn)品線“LOVE100星座極光鉆石大師系列”提升品牌影響力，“大鉆賦能”項目成效顯著，目前公司鑲嵌產(chǎn)品中大鉆占比持續(xù)提升，鉆石作為公司核心產(chǎn)品，目前已推出情景風(fēng)格珠寶2.0配貨模型。2）黃金飾品：公司加大黃金飾品布局，目前已經(jīng)構(gòu)建“歡樂童年、浪漫花期、幸福花嫁、吉祥人生、美麗人生、璀璨人生”六大產(chǎn)品線，黃金體系逐漸完善，同時運用古法金等新工藝提升飾品設(shè)計，下半年推出“古法非凡金”銷售表現(xiàn)良好，綜合來看我們判斷公司黃金飾品Q4表現(xiàn)優(yōu)于鑲嵌飾品。

省代模式布局范圍拓寬，帶動渠道數(shù)量快速擴(kuò)張。自公司實施省代模式以來，終端門店數(shù)量快速擴(kuò)張，截至2021年末公司門店數(shù)量達(dá)到4502家，全年凈增門店313家，H2凈增245家。由于團(tuán)隊磨合問題使得業(yè)績表現(xiàn)短期有所波動，然而我們判斷目前省代模式運營問題正在得到解決，公司將逐步實現(xiàn)省代和區(qū)域辦事處力量的有機(jī)融合，帶動店數(shù)和店效雙增長。

中長期行業(yè)趨勢向好，公司有望保持穩(wěn)健增長。1）行業(yè)層面，中長期黃金飾品的投資與消費需求均有望穩(wěn)步增長，在此過程中鑲嵌飾品需求或?qū)⑹艿嚼瓌?，因此我們樂觀看待國內(nèi)珠寶首飾行業(yè)發(fā)展；2）公司層面，目前省代模式磨合問題逐步得到解決，同時終端逐步由批發(fā)思維向零售思維轉(zhuǎn)型，精細(xì)化管理程度日益加深。綜合判斷我們認(rèn)為公司行業(yè)地位穩(wěn)固，渠道拓展與店效提升持續(xù)，中長期有望保持穩(wěn)健增長。

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