證券行業(yè)：資本市場(chǎng)深化改革持續(xù)推進(jìn) 靜待板塊估值修復(fù)

核心要點(diǎn)：

市場(chǎng)回顧：近兩周券商指數(shù)下跌7.3%，跑輸滬深300 指數(shù)4.7pct近兩周（4.25-5.6）上證指數(shù)下跌2.8%，深證成指下跌2.2%，滬深300 指數(shù)下跌2.6%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.2%。非銀金融（申萬(wàn)）下跌7.0%，漲跌幅排名29/31，跑輸滬深300 指數(shù)4.4 個(gè)百分點(diǎn)；其中，券商指數(shù)下跌7.3%，跑輸滬深300 指數(shù)4.7 個(gè)百分點(diǎn)。

漲幅前五的券商分別為：東方財(cái)富（+3.3%）、第一創(chuàng)業(yè)（-0.4%）、國(guó)聯(lián)證券（-2.2%）、東方證券（-5.4%）、中信證券（-5.4%）。

漲幅后五的券商分別為：東北證券（-18.3%）、國(guó)元證券（-19.8%）、南京證券（-20.1%）、華創(chuàng)陽(yáng)安（-20.7%）、紅塔證券（-25.3%）。

行業(yè)周數(shù)據(jù)：兩市日均股基交易量回落至今年較低水平經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：上周兩個(gè)交易日（5.5-5.6），滬深兩市日均股基成交額9187 億元，環(huán)比下跌8%，市場(chǎng)縮量明顯，處于今年以來(lái)的較低水平。

投行業(yè)務(wù)：上周兩個(gè)交易日（5.5-5.6），僅有1 家公司進(jìn)行IPO。五一假期前一周（4.25-4.29），股權(quán)融資規(guī)模303 億元（環(huán)比-63%）；其中IPO 融資規(guī)模66 億元（環(huán)比-88%），再融資規(guī)模236 億元（環(huán)比-3%）。債券發(fā)行方面，今年1-4 月企業(yè)債和公司債發(fā)行規(guī)模分別為1611 億、10515 億，較去年同期分別下降9%和13%。

資本中介業(yè)務(wù)：截至上周五（5.6），滬深兩市融資融券余額15169 億元，環(huán)比上升0.3%；兩融余額占A 股總流通市值比例為2.57%，環(huán)比上升0.04 個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)要聞：公募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展，資本市場(chǎng)深化改革持續(xù)推進(jìn)（1）4 月26 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，是關(guān)于我國(guó)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。《意見(jiàn)》推出的主要目的在于促進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，從積極培育專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、全面強(qiáng)化專業(yè)能力建設(shè)、著力打造行業(yè)良好發(fā)展生態(tài)、不斷提升監(jiān)管轉(zhuǎn)型效能四個(gè)方面展開(kāi)。

（2）證監(jiān)會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議傳達(dá)中央政治局會(huì)議精神。會(huì)議提到要扎實(shí)推進(jìn)資本市場(chǎng)全面深化改革，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，推出科創(chuàng)板做市交易，加快投資端改革步伐，積極引入長(zhǎng)期投資者等方面的重要舉措。

投資建議

政策方面，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是今年的主基調(diào)，貨幣政策不斷發(fā)力；資本市場(chǎng)深化改革，退市制度及全面注冊(cè)制不斷完善和推進(jìn)，短期市場(chǎng)波動(dòng)不改行業(yè)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。估值方面，目前券商板塊PB 估值僅1.2x，處于近10 年P(guān)B的3%分位數(shù)，板塊安全邊際較高，靜待估值修復(fù)。建議關(guān)注財(cái)富管理轉(zhuǎn)型下的頭部券商投資機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；二級(jí)市場(chǎng)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。