證券行業(yè)：資本市場深化改革持續(xù)推進 靜待板塊估值修復

核心要點：

市場回顧：近兩周券商指數下跌7.3%，跑輸滬深300 指數4.7pct近兩周（4.25-5.6）上證指數下跌2.8%，深證成指下跌2.2%，滬深300 指數下跌2.6%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.2%。非銀金融（申萬）下跌7.0%，漲跌幅排名29/31，跑輸滬深300 指數4.4 個百分點；其中，券商指數下跌7.3%，跑輸滬深300 指數4.7 個百分點。

漲幅前五的券商分別為：東方財富（+3.3%）、第一創(chuàng)業(yè)（-0.4%）、國聯證券（-2.2%）、東方證券（-5.4%）、中信證券（-5.4%）。

漲幅后五的券商分別為：東北證券（-18.3%）、國元證券（-19.8%）、南京證券（-20.1%）、華創(chuàng)陽安（-20.7%）、紅塔證券（-25.3%）。

行業(yè)周數據：兩市日均股基交易量回落至今年較低水平經紀業(yè)務：上周兩個交易日（5.5-5.6），滬深兩市日均股基成交額9187 億元，環(huán)比下跌8%，市場縮量明顯，處于今年以來的較低水平。

投行業(yè)務：上周兩個交易日（5.5-5.6），僅有1 家公司進行IPO。五一假期前一周（4.25-4.29），股權融資規(guī)模303 億元（環(huán)比-63%）；其中IPO 融資規(guī)模66 億元（環(huán)比-88%），再融資規(guī)模236 億元（環(huán)比-3%）。債券發(fā)行方面，今年1-4 月企業(yè)債和公司債發(fā)行規(guī)模分別為1611 億、10515 億，較去年同期分別下降9%和13%。

資本中介業(yè)務：截至上周五（5.6），滬深兩市融資融券余額15169 億元，環(huán)比上升0.3%；兩融余額占A 股總流通市值比例為2.57%，環(huán)比上升0.04 個百分點。

行業(yè)要聞：公募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展，資本市場深化改革持續(xù)推進（1）4 月26 日，證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》，是關于我國公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的綱領性文件。《意見》推出的主要目的在于促進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展，從積極培育專業(yè)資產管理機構、全面強化專業(yè)能力建設、著力打造行業(yè)良好發(fā)展生態(tài)、不斷提升監(jiān)管轉型效能四個方面展開。

（2）證監(jiān)會召開專題會議傳達中央政治局會議精神。會議提到要扎實推進資本市場全面深化改革，穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革，推出科創(chuàng)板做市交易，加快投資端改革步伐，積極引入長期投資者等方面的重要舉措。

投資建議

政策方面，穩(wěn)增長仍然是今年的主基調，貨幣政策不斷發(fā)力；資本市場深化改革，退市制度及全面注冊制不斷完善和推進，短期市場波動不改行業(yè)長期向好趨勢。估值方面，目前券商板塊PB 估值僅1.2x，處于近10 年PB的3%分位數，板塊安全邊際較高，靜待估值修復。建議關注財富管理轉型下的頭部券商投資機會，維持行業(yè)“增持”評級。

風險提示

宏觀經濟下行風險；二級市場大幅下跌風險；行業(yè)競爭加劇風險等。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業(yè)咨詢機構，十數年持續(xù)深耕產業(yè)研究領域，提供深度產業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業(yè)咨詢服務。專業(yè)的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。