風(fēng)電：全球需求共振 行業(yè)拐點(diǎn)初現(xiàn)

風(fēng)電裝機(jī)量：先抑后揚(yáng)，預(yù)計(jì)22H2 風(fēng)電將出現(xiàn)裝機(jī)熱受疫情等因素影響，據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，22 年1-5 月國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)量?jī)H10.8GW。目前風(fēng)電項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性好+央國(guó)企裝機(jī)目標(biāo)約束，預(yù)計(jì)22 年風(fēng)電裝機(jī)量可達(dá)50-60GW，其中大部分裝機(jī)將在22H2 進(jìn)行。海外側(cè)，歐洲海風(fēng)利好政策頻發(fā)，歐盟四國(guó)（丹麥、荷蘭、德國(guó)、比利時(shí)）規(guī)劃至2050 年海風(fēng)裝機(jī)達(dá)到150GW。英國(guó)規(guī)劃容量共3.2GW 項(xiàng)目于22 年并網(wǎng)，我們預(yù)計(jì)22 年歐洲海風(fēng)裝機(jī)量有望達(dá)到4-4.5GW，下半年風(fēng)電將迎來(lái)國(guó)內(nèi)外需求共振。推薦技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先、未來(lái)具有較高成長(zhǎng)性的運(yùn)達(dá)股份。

風(fēng)機(jī)價(jià)格：邊際回暖，主機(jī)中標(biāo)價(jià)格開(kāi)始恢復(fù)理性由于主機(jī)廠競(jìng)爭(zhēng)激烈、壓價(jià)求標(biāo)，風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)下降， 22 年2 月份風(fēng)機(jī)價(jià)格處于低谷，降至1400-1600 元/KW。隨著裝機(jī)需求增加，3 月中旬以來(lái)可以觀測(cè)到風(fēng)電價(jià)格逐漸企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)價(jià)開(kāi)始理性，4 月開(kāi)始回升至1900-2000 元/KW 區(qū)間，收入端增厚產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)。

成本：大宗價(jià)格或走弱，零部件盈利有望修復(fù)

21 年由于鋼材、銅等基礎(chǔ)材料的上漲，進(jìn)一步傳導(dǎo)到風(fēng)電設(shè)備上游商品，導(dǎo)致風(fēng)電零部件盈利承壓。22 年4 月以來(lái)，大宗商品價(jià)格有走弱趨勢(shì)，中厚板和螺紋鋼指數(shù)明顯下降，5 月底指數(shù)相對(duì)于4 月初高點(diǎn)分別下降了4.2%和5.9%。我們預(yù)計(jì)隨著原材料壓制邊際舒緩，原材料成本占比70-80%的風(fēng)電設(shè)備如鑄件、主軸等環(huán)節(jié)有望迎來(lái)盈利修復(fù)。

看好短期盈利修復(fù)邏輯的零部件與市占率提升的主機(jī)廠1）海纜環(huán)節(jié)格局優(yōu)，受益于國(guó)內(nèi)海外雙市場(chǎng)放量，下半年看量的彈性；2）鍛鑄件原材料成本占比高，此前大宗商品價(jià)格走高壓制盈利，成本壓力緩解，下半年利潤(rùn)彈性大；3）Q2 以來(lái)風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)有望盈利修復(fù)，大型化趨勢(shì)下風(fēng)機(jī)龍頭占率有望繼續(xù)提升，看好在手訂單充裕的風(fēng)機(jī)龍頭運(yùn)達(dá)股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)量低于預(yù)期；大宗商品降價(jià)低于預(yù)期；主機(jī)廠競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超過(guò)預(yù)期；海上風(fēng)電平價(jià)進(jìn)程慢于預(yù)期。

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