資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)-指數(shù)編制：升維競爭 關(guān)注MSCI

指數(shù)編制事關(guān)資本市場話語權(quán)，影響市場資金流向和上市公司發(fā)展，本土指數(shù)公司和全球巨頭必直面競爭。從海外指數(shù)沿革歷史來看，指數(shù)的過去是產(chǎn)品化，現(xiàn)在是平臺化（數(shù)據(jù)競爭），未來將是生態(tài)化（方案等投資服務(wù)）。MSCI 等全球巨頭立足數(shù)據(jù)平臺優(yōu)勢，不斷升維競爭層次，從寬基指數(shù)到因子投資，從指數(shù)服務(wù)到一站式投資解決方案，從數(shù)據(jù)競爭到生態(tài)競爭，建立起了遠高于區(qū)域本土公司的技術(shù)實力。中國指數(shù)編制行業(yè)亟需喚醒優(yōu)秀市場主體和企業(yè)家的積極參與和競爭，亟需發(fā)揮本土優(yōu)勢和數(shù)據(jù)能力，期待中國指數(shù)公司成為中國資本市場基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建者，成為中國資本市場話語權(quán)的捍衛(wèi)者。

指數(shù)歷史：指數(shù)發(fā)展伴隨機構(gòu)投資服務(wù)需求演進。伴隨著機構(gòu)投資對金融信息、業(yè)績基準、產(chǎn)品跟蹤、投資服務(wù)等需求的演變，早期指數(shù)編制行業(yè)經(jīng)歷了從無到有、從缺乏商業(yè)模式到收取訂閱費、按AUM 收費的過程，目前正逐步轉(zhuǎn)向以數(shù)據(jù)為核心競爭力的投資服務(wù)生態(tài)階段。憑借先行優(yōu)勢、數(shù)據(jù)能力、戰(zhàn)略遠見，標普全球旗下的標普道瓊斯指數(shù)公司、倫敦交易所旗下的富時羅素公司和獨立運營的MSCI 成為全球商業(yè)指數(shù)公司中的寡頭，截至2021 年底，綁定或追蹤其指數(shù)的資金規(guī)模分別有約18.9 萬億美元、16.7 萬億美元和18 萬億美元。

標普全球：百年老店的平臺效應(yīng)。標普全球（S&P Global）的歷史可以追溯到1860 年，是目前全球歷史最悠久的金融信息服務(wù)公司。標普共有逾五千支指數(shù)，與標普500 指數(shù)掛鉤的資產(chǎn)規(guī)模超過13.5 萬億美元。標普指數(shù)的核心競爭力在于百年品牌的平臺優(yōu)勢：1）標普500 充分發(fā)揮先行優(yōu)勢，在美股市場占據(jù)統(tǒng)治地位，并且標普500 已向細分行業(yè)拓展多種子指數(shù)，充實標普指數(shù)體系；2）標普評級、市場財智、普氏能源資訊三大部門為指數(shù)業(yè)務(wù)構(gòu)建優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施、帶來生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，指數(shù)業(yè)務(wù)也實現(xiàn)低成本高利潤率發(fā)展。

富時羅素：倫交所信息化轉(zhuǎn)型的重要抓手。富時集團最早于1935 年成立，2014年合并羅素公司改名富時羅素（FTSE Russell）。富時羅素作為交易所系指數(shù)公司，將富時指數(shù)的先行優(yōu)勢與倫交所的信息稟賦充分結(jié)合。富時羅素的核心競爭力在于其位于倫交所信息化轉(zhuǎn)型藍圖的核心位置：1）倫交所作為大型交易所集團，先天具有第一手交易數(shù)據(jù)，指數(shù)業(yè)務(wù)得以擁有海量數(shù)據(jù)資源；2）倫交所大力進行信息化轉(zhuǎn)型，富時羅素作為數(shù)據(jù)與分析業(yè)務(wù)部門的重要組分，受益于倫交所的資金實力，富時羅素在倫交所一系列收購后數(shù)據(jù)實力銳進。

MSCI：從精品指數(shù)公司到量化投研平臺。MSCI 始于1968 年，是目前全球最大的獨立指數(shù)公司，指數(shù)業(yè)務(wù)營收超過標普道瓊斯與富時羅素，并且目前已形成強大數(shù)據(jù)的能力與多元化的業(yè)務(wù)模式。MSCI 的核心競爭力在于：1）基于全球?qū)捇笖?shù)領(lǐng)先地位，價高質(zhì)優(yōu)策略得到市場認可；2）基于領(lǐng)先的因子投資和數(shù)據(jù)積累，推動公司從產(chǎn)品中心模式向以客戶為中心的投資服務(wù)生態(tài)轉(zhuǎn)型；3）以指數(shù)為核心業(yè)務(wù)，獨立第三方的治理機制帶來公司廣泛的上下游合作基礎(chǔ)；4）領(lǐng)導(dǎo)人極富遠見的戰(zhàn)略判斷和執(zhí)行推動公司商業(yè)模式不斷迭代升級，成為機構(gòu)投資的基礎(chǔ)設(shè)施。

啟示：從全球指數(shù)巨頭的成功經(jīng)驗看，指數(shù)編制看似簡單，但實際是產(chǎn)品和服務(wù)的競爭、是數(shù)據(jù)能力和科技能力的競爭、是公司治理和偉大企業(yè)家戰(zhàn)略遠見的競爭。中國指數(shù)編制行業(yè)亟需喚醒優(yōu)秀市場主體和企業(yè)家的積極參與和競爭，亟需發(fā)揮本土優(yōu)勢和數(shù)據(jù)能力，期待中國指數(shù)公司成為中國資本市場基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建者，成為中國資本市場話語權(quán)的捍衛(wèi)者。伴隨全球資產(chǎn)配置，全球巨頭在區(qū)域市場已經(jīng)開始攻城略地，亞太市場成為了繼歐美市場后新的目標。2021年8 月MSCI 發(fā)布中國A50 互聯(lián)互通指數(shù)，在不到一年內(nèi)，追蹤該指數(shù)的中國 公募基金規(guī)模已逾300 億元人民幣、ETF 規(guī)模近40 億美元；港交所上市的MSCIA50 互聯(lián)互通股指期貨產(chǎn)品不僅是港交所第一只A 股指數(shù)期貨產(chǎn)品，并在上市后不到一個月內(nèi)成交量便突破2 萬手大關(guān)。從中國A50 指數(shù)的競爭中看出，現(xiàn)有的中國指數(shù)編制公司對指數(shù)、市場和投資的理解相對不足，商業(yè)模式相對落后，亟需市場化主體和優(yōu)秀企業(yè)家發(fā)揮本土優(yōu)勢和數(shù)據(jù)能力，積極參與和競爭。

風(fēng)險因素：對于中國本土的指數(shù)公司而言，風(fēng)險因素包括：中國市場目前以散戶主導(dǎo)，市場有效性提升緩慢；全球巨頭加速攻占市場；中國指數(shù)公司競爭力有待進一步提高。

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