資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)-指數(shù)編制：升維競(jìng)爭(zhēng) 關(guān)注MSCI

指數(shù)編制事關(guān)資本市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，影響市場(chǎng)資金流向和上市公司發(fā)展，本土指數(shù)公司和全球巨頭必直面競(jìng)爭(zhēng)。從海外指數(shù)沿革歷史來(lái)看，指數(shù)的過(guò)去是產(chǎn)品化，現(xiàn)在是平臺(tái)化（數(shù)據(jù)競(jìng)爭(zhēng)），未來(lái)將是生態(tài)化（方案等投資服務(wù)）。MSCI 等全球巨頭立足數(shù)據(jù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，不斷升維競(jìng)爭(zhēng)層次，從寬基指數(shù)到因子投資，從指數(shù)服務(wù)到一站式投資解決方案，從數(shù)據(jù)競(jìng)爭(zhēng)到生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)，建立起了遠(yuǎn)高于區(qū)域本土公司的技術(shù)實(shí)力。中國(guó)指數(shù)編制行業(yè)亟需喚醒優(yōu)秀市場(chǎng)主體和企業(yè)家的積極參與和競(jìng)爭(zhēng)，亟需發(fā)揮本土優(yōu)勢(shì)和數(shù)據(jù)能力，期待中國(guó)指數(shù)公司成為中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建者，成為中國(guó)資本市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的捍衛(wèi)者。

指數(shù)歷史：指數(shù)發(fā)展伴隨機(jī)構(gòu)投資服務(wù)需求演進(jìn)。伴隨著機(jī)構(gòu)投資對(duì)金融信息、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、產(chǎn)品跟蹤、投資服務(wù)等需求的演變，早期指數(shù)編制行業(yè)經(jīng)歷了從無(wú)到有、從缺乏商業(yè)模式到收取訂閱費(fèi)、按AUM 收費(fèi)的過(guò)程，目前正逐步轉(zhuǎn)向以數(shù)據(jù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的投資服務(wù)生態(tài)階段。憑借先行優(yōu)勢(shì)、數(shù)據(jù)能力、戰(zhàn)略遠(yuǎn)見，標(biāo)普全球旗下的標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司、倫敦交易所旗下的富時(shí)羅素公司和獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的MSCI 成為全球商業(yè)指數(shù)公司中的寡頭，截至2021 年底，綁定或追蹤其指數(shù)的資金規(guī)模分別有約18.9 萬(wàn)億美元、16.7 萬(wàn)億美元和18 萬(wàn)億美元。

標(biāo)普全球：百年老店的平臺(tái)效應(yīng)。標(biāo)普全球（S&P Global）的歷史可以追溯到1860 年，是目前全球歷史最悠久的金融信息服務(wù)公司。標(biāo)普共有逾五千支指數(shù)，與標(biāo)普500 指數(shù)掛鉤的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)13.5 萬(wàn)億美元。標(biāo)普指數(shù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于百年品牌的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)：1）標(biāo)普500 充分發(fā)揮先行優(yōu)勢(shì)，在美股市場(chǎng)占據(jù)統(tǒng)治地位，并且標(biāo)普500 已向細(xì)分行業(yè)拓展多種子指數(shù)，充實(shí)標(biāo)普指數(shù)體系；2）標(biāo)普評(píng)級(jí)、市場(chǎng)財(cái)智、普氏能源資訊三大部門為指數(shù)業(yè)務(wù)構(gòu)建優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施、帶來(lái)生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，指數(shù)業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)低成本高利潤(rùn)率發(fā)展。

富時(shí)羅素：倫交所信息化轉(zhuǎn)型的重要抓手。富時(shí)集團(tuán)最早于1935 年成立，2014年合并羅素公司改名富時(shí)羅素（FTSE Russell）。富時(shí)羅素作為交易所系指數(shù)公司，將富時(shí)指數(shù)的先行優(yōu)勢(shì)與倫交所的信息稟賦充分結(jié)合。富時(shí)羅素的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其位于倫交所信息化轉(zhuǎn)型藍(lán)圖的核心位置：1）倫交所作為大型交易所集團(tuán)，先天具有第一手交易數(shù)據(jù)，指數(shù)業(yè)務(wù)得以擁有海量數(shù)據(jù)資源；2）倫交所大力進(jìn)行信息化轉(zhuǎn)型，富時(shí)羅素作為數(shù)據(jù)與分析業(yè)務(wù)部門的重要組分，受益于倫交所的資金實(shí)力，富時(shí)羅素在倫交所一系列收購(gòu)后數(shù)據(jù)實(shí)力銳進(jìn)。

MSCI：從精品指數(shù)公司到量化投研平臺(tái)。MSCI 始于1968 年，是目前全球最大的獨(dú)立指數(shù)公司，指數(shù)業(yè)務(wù)營(yíng)收超過(guò)標(biāo)普道瓊斯與富時(shí)羅素，并且目前已形成強(qiáng)大數(shù)據(jù)的能力與多元化的業(yè)務(wù)模式。MSCI 的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于：1）基于全球?qū)捇笖?shù)領(lǐng)先地位，價(jià)高質(zhì)優(yōu)策略得到市場(chǎng)認(rèn)可；2）基于領(lǐng)先的因子投資和數(shù)據(jù)積累，推動(dòng)公司從產(chǎn)品中心模式向以客戶為中心的投資服務(wù)生態(tài)轉(zhuǎn)型；3）以指數(shù)為核心業(yè)務(wù)，獨(dú)立第三方的治理機(jī)制帶來(lái)公司廣泛的上下游合作基礎(chǔ)；4）領(lǐng)導(dǎo)人極富遠(yuǎn)見的戰(zhàn)略判斷和執(zhí)行推動(dòng)公司商業(yè)模式不斷迭代升級(jí)，成為機(jī)構(gòu)投資的基礎(chǔ)設(shè)施。

啟示：從全球指數(shù)巨頭的成功經(jīng)驗(yàn)看，指數(shù)編制看似簡(jiǎn)單，但實(shí)際是產(chǎn)品和服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)、是數(shù)據(jù)能力和科技能力的競(jìng)爭(zhēng)、是公司治理和偉大企業(yè)家戰(zhàn)略遠(yuǎn)見的競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)指數(shù)編制行業(yè)亟需喚醒優(yōu)秀市場(chǎng)主體和企業(yè)家的積極參與和競(jìng)爭(zhēng)，亟需發(fā)揮本土優(yōu)勢(shì)和數(shù)據(jù)能力，期待中國(guó)指數(shù)公司成為中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建者，成為中國(guó)資本市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的捍衛(wèi)者。伴隨全球資產(chǎn)配置，全球巨頭在區(qū)域市場(chǎng)已經(jīng)開始攻城略地，亞太市場(chǎng)成為了繼歐美市場(chǎng)后新的目標(biāo)。2021年8 月MSCI 發(fā)布中國(guó)A50 互聯(lián)互通指數(shù)，在不到一年內(nèi)，追蹤該指數(shù)的中國(guó) 公募基金規(guī)模已逾300 億元人民幣、ETF 規(guī)模近40 億美元；港交所上市的MSCIA50 互聯(lián)互通股指期貨產(chǎn)品不僅是港交所第一只A 股指數(shù)期貨產(chǎn)品，并在上市后不到一個(gè)月內(nèi)成交量便突破2 萬(wàn)手大關(guān)。從中國(guó)A50 指數(shù)的競(jìng)爭(zhēng)中看出，現(xiàn)有的中國(guó)指數(shù)編制公司對(duì)指數(shù)、市場(chǎng)和投資的理解相對(duì)不足，商業(yè)模式相對(duì)落后，亟需市場(chǎng)化主體和優(yōu)秀企業(yè)家發(fā)揮本土優(yōu)勢(shì)和數(shù)據(jù)能力，積極參與和競(jìng)爭(zhēng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：對(duì)于中國(guó)本土的指數(shù)公司而言，風(fēng)險(xiǎn)因素包括：中國(guó)市場(chǎng)目前以散戶主導(dǎo)，市場(chǎng)有效性提升緩慢；全球巨頭加速攻占市場(chǎng)；中國(guó)指數(shù)公司競(jìng)爭(zhēng)力有待進(jìn)一步提高。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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