“辣條一哥” 衛(wèi)龍上市-目標(biāo)估值47億美元[圖]

“辣條一哥” 衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)衛(wèi)龍控股）港股上市再傳新進(jìn)展，據(jù)多家媒體報(bào)道，衛(wèi)龍控股正在考慮最早于10月份啟動(dòng)在港股市場(chǎng)的首次公開(kāi)募股，融資規(guī)?？赡軐⑦_(dá)到5億美元，目標(biāo)估值47億美元。

2022年6月27日，衛(wèi)龍控股通過(guò)港交所聆訊后，這是公司港股上市首次披露的最新上市消息，不過(guò)據(jù)透露，公司上市的相關(guān)事宜仍在討論中，具體IPO的規(guī)模和時(shí)間等細(xì)節(jié)仍有可能改變。對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者向衛(wèi)龍控股進(jìn)行核實(shí)，截至發(fā)稿并沒(méi)有獲得答案。

一波三折上市

2022年6月27日，港交所曾披露，衛(wèi)龍控股已通過(guò)上市聆訊，摩根士丹利、中金公司(35.880, 0.05, 0.14%)和瑞銀集團(tuán)為其聯(lián)席保薦人，繼2021年5月和2021年11月后，公司衛(wèi)龍控股第三次奔赴港股上市取得關(guān)鍵一步，業(yè)界曾認(rèn)為公司即將完成上市發(fā)行，但是時(shí)隔兩月不見(jiàn)公司任何動(dòng)作，因此一度被傳公司港股上市可能再次擱淺。

衛(wèi)龍控股已不止一次通過(guò)港交所聆訊，2021年11月14日，衛(wèi)龍控股的首次上市申請(qǐng)就通過(guò)港交所上市聆訊，但因?yàn)樯鲜猩暾?qǐng)材料失效，公司上市最終受阻。從2021年5月12日，衛(wèi)龍控股首次向港交所遞交招股書(shū)起，公司的上市進(jìn)程可謂是一波三折。

衛(wèi)龍控股主營(yíng)辣味休閑食品，產(chǎn)品包括調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他等類(lèi)型，主要單品有大面筋、小面筋、魔芋爽、軟豆皮等。

衛(wèi)龍控股前身為衛(wèi)龍食品，由創(chuàng)始人劉衛(wèi)平及劉福平在河南省漯河市創(chuàng)立。衛(wèi)龍控股官網(wǎng)顯示，這家由手工式生產(chǎn)小作坊起家的休閑食品企業(yè)從2003年正式注冊(cè)“衛(wèi)龍”商標(biāo)開(kāi)始，已經(jīng)有著20年的發(fā)展歷史。

按2021年零售額統(tǒng)計(jì)，衛(wèi)龍控股在中國(guó)所有辣味休閑食品企業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)到6.2%，并且在調(diào)味面制品及辣味休閑蔬菜制品細(xì)分品類(lèi)的市場(chǎng)份額均排名第一。

2019年至2021年報(bào)告期，衛(wèi)龍控股實(shí)現(xiàn)總收入分別達(dá)33.85億元、41.2億元和48億元，對(duì)應(yīng)各期經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別達(dá)6.59億元、8.21億元、9.08億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率（非《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》計(jì)量）分別達(dá)19.5%、19.9%、18.9%。

2019-2021年衛(wèi)龍控股營(yíng)業(yè)收入

資料來(lái)源：公司年報(bào)、智研咨詢(xún)整理

按照衛(wèi)龍控股報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收計(jì)算，公司的年復(fù)合增長(zhǎng)率19.1%，增速遠(yuǎn)超中國(guó)休閑食品行業(yè)同期4.2%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期公司的毛利率也遠(yuǎn)高于2020年中國(guó)休閑食品行業(yè)約10%的平均凈利潤(rùn)率。

遞交上市申報(bào)材料前期，一直由劉衛(wèi)平家族全資擁有的衛(wèi)龍控股，完成了新一輪融資，吸引了包括CPE、高瓴集團(tuán)、云鋒基金、騰訊、紅杉中國(guó)等一眾豪華資本巨頭，合計(jì)融資金額高達(dá)6.59億美元，公司的整體估值超過(guò)600億元，靜態(tài)市盈率達(dá)73倍。

但是就是這樣一家資本巨頭青睞的休閑巨頭卻在資本市場(chǎng)屢屢碰壁。

2021年5月12日，衛(wèi)龍控股第一次向港交所遞交招股書(shū)，但一直沒(méi)有等來(lái)港交所的聆訊，在上市材料失效前一天，同年的11月12日，衛(wèi)龍控股再次向港交所遞交了上市申請(qǐng)。

2021年11月14日，衛(wèi)龍控股順利通過(guò)港交所首次上市聆訊，但是沒(méi)有走進(jìn)路演招股流程，上市申請(qǐng)材料就于2022年5月再次失效。之后公司再次重啟上市，2022年6月27日迎來(lái)港交所第二次上市聆訊。按照港交所的上市時(shí)間周期，通過(guò)聆訊后20至25天左右就可以實(shí)現(xiàn)上市，目前衛(wèi)龍控股通過(guò)第二次聆訊后已時(shí)隔兩個(gè)月，如果再不能發(fā)行募股，公司的上市資料或面臨再次失效。

公開(kāi)資料顯示，衛(wèi)龍控股聲稱(chēng)已布局了調(diào)味面制品（辣條）、蔬菜制品、豆制品與其他產(chǎn)品等產(chǎn)品線，但事實(shí)上報(bào)告期內(nèi)公司仍依賴(lài)單一辣條營(yíng)收，2019年至2021年，公司的辣條產(chǎn)品收入分別為24.75億元、26.90億元和29.18億元，占同期公司總收入的73.1%、65.3%和60.8%。

單一辣條產(chǎn)品支撐下，衛(wèi)龍控股營(yíng)業(yè)規(guī)模高速增長(zhǎng)，背后卻面臨凈利潤(rùn)增速放緩的經(jīng)營(yíng)局面，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，衛(wèi)龍控股2021年凈利潤(rùn)增幅只有近1%。2022年4月，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，衛(wèi)龍控股宣布產(chǎn)品漲價(jià)，引起了部分經(jīng)銷(xiāo)商的不滿(mǎn)。

衛(wèi)龍控股的主營(yíng)產(chǎn)品附加值較低，可替代性很強(qiáng)，并不具備大幅度、常態(tài)化提價(jià)的能力，公司的漲價(jià)行為可能會(huì)拉低公司的銷(xiāo)售規(guī)模，因此需要公司經(jīng)營(yíng)策略的轉(zhuǎn)變，改變單一辣條營(yíng)收結(jié)構(gòu)。

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