機床行業(yè)深度報告：國產(chǎn)化替代步伐穩(wěn)步邁進 制造業(yè)回暖有望恢復上行周期

機床是機械加工的基礎設備，也是一個千億級巨大市場：在一般的機器制造中，機床所擔負的加工工作量占機器制造工作總量的40%-60%，因此也被稱為“工業(yè)母機”。全球機床市場規(guī)模接近5000 億元，我國金屬加工機床市場規(guī)模接近2000 億元，也是全球最大的機床生產(chǎn)國和機床消費國。我國金屬切削機床數(shù)控化率還遠低于發(fā)達國家水平，數(shù)控機床成長空間巨大。2021 年我國金屬切削機床進口金額高達62.4 億美元，我國對國外高端機床依賴度仍然較高。機床下游包括汽車、航天航空、模具、工程機械和其他，其中汽車占總需求40%，航天航空占17%，模具占13%，工程機械占10%。

我國機床“大而不強”，國產(chǎn)化替代持續(xù)推進：歐美日占據(jù)全球中高端市場，2019 年全球前十大機床企業(yè)中日本有5 家（包括合資），德國有4 家（包括合資），美國有兩家。全球龍頭企業(yè)收入體量超過300 億，產(chǎn)品類型近300款，整體競爭力突出。國內(nèi)機床企業(yè)規(guī)模較小，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)品品類較少。國內(nèi)機床的精度保持性、機床可靠性和精度相對于國外機床有一定差距，以數(shù)控系統(tǒng)、絲杠導軌為代表的機床核心零部件仍依靠進口，但我國機床國產(chǎn)化率正持續(xù)提升，2020 年我國金屬切削機床國產(chǎn)化率為68%，相對于2019 年的57%有明顯提升，部分機床企業(yè)具有極強的競爭力，同時國內(nèi)機床相關政策持續(xù)發(fā)布，將推動機床產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

制造業(yè)有望底部回升，新興行業(yè)發(fā)展提供新動能：機床是典型的通用設備，也具備比較明顯的周期性，從歷史數(shù)據(jù)上看，每輪周期時間在6~12 年不等，國內(nèi)金屬切削機床在2012 年開始呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，直到2020 年行業(yè)開始恢復增長，受到全球和國內(nèi)疫情爆發(fā)影響，從此輪上升周期的上升時間和機床產(chǎn)量上看，行業(yè)還未回到2011 年的高點水平，機床行業(yè)仍具備恢復驅(qū)動力。國內(nèi)企業(yè)端中長期貸款持續(xù)好轉，金屬切削機床降幅收窄，國家融資政策持續(xù)推出，我們認為制造業(yè)有望迎來恢復。國內(nèi)鋰電、光伏、風電等新興行業(yè)發(fā)展迅速，疊加海外訂單轉移的巨大需求，國內(nèi)機床行業(yè)迎來較好的成長機遇。

投資建議：機床設備也被稱為“工業(yè)母機”，是機械制造的基礎，而高端數(shù)控機床也是航空航天、國防軍工等領域不可或缺的設備，具有極高的戰(zhàn)略地位，具備長遠的投資價值。隨著國內(nèi)制造業(yè)逐步復蘇，國內(nèi)機床行業(yè)有望快速恢復增長。建議關注國內(nèi)金屬切削機床優(yōu)秀制造商創(chuàng)世紀、海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、國盛智科、浙海德曼、秦川機床、拓斯達，國內(nèi)金屬成形機床制造商亞威股份、合鍛智能，國內(nèi)機床數(shù)控系統(tǒng)制造商華中數(shù)控。

風險提示：制造業(yè)恢復不及預期；國內(nèi)疫情控制不及預期；行業(yè)競爭加劇。

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轉自財通證券股份有限公司 研究員：佘煒超