有色金屬行業(yè)跟蹤報告：地產(chǎn)竣工有望改善 鋅下游消費(fèi)或底部回升

2022 年地產(chǎn)銷售弱勢影響鋅下游開工率。據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，2022 年鋅壓鑄周度開工率弱于去年，呈現(xiàn)下降趨勢。雖然2022 年沒有2021 年的限電影響，但是年內(nèi)幾次疫情的干擾，以及家裝行業(yè)的五金、衛(wèi)浴、鎖具等與房地產(chǎn)銷售相關(guān)的下游都表現(xiàn)弱勢。

鋅需求端：2022 年鍍鋅及電池需求占比提升。從需求結(jié)構(gòu)上看，據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，2022 年鍍鋅消費(fèi)占比提升到67.78%，主要是鍍鋅的消費(fèi)表現(xiàn)相較于壓鑄和黃銅略好，因此占比小幅提升。同時2022 年鋅在電池領(lǐng)域的需求占比提升較為明顯，從5.42%增加至6.21%，未來電池的比例或?qū)⒗^續(xù)增長。

2023 年鋅消費(fèi)有望同比增長3%以上。展望2023 年，由于房地產(chǎn)竣工面積和銷售面積有望得到改善，我們預(yù)計鍍鋅管和壓鑄板塊或能得到消費(fèi)帶動。此外，SMM 預(yù)計明年基建的帶動更多的是在交通運(yùn)輸方面，對鍍鋅板和鍍鋅管消費(fèi)有一定的提升，并預(yù)計2023 年鋅消費(fèi)同比增長3%以上。

鋅下游需求建筑占比達(dá)50%，地產(chǎn)復(fù)蘇有望帶動鋅消費(fèi)回升。據(jù)人民日報報道，中共中央政治局召開會議分析研究2023 年經(jīng)濟(jì)工作，提出要做好明年經(jīng)濟(jì)工作，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展，把實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作。

此外，證監(jiān)會提出恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資，且要求進(jìn)一步發(fā)揮REITs 盤活房企存量資產(chǎn)作用?；窘饘僦?，鋅下游需求建筑占比達(dá)50%。我們認(rèn)為，近期美聯(lián)儲或放緩加息幅度，11 月以來美元指數(shù)下行疊加國內(nèi)地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇，看好鋅價格上漲以及行業(yè)標(biāo)的投資機(jī)會。

風(fēng)險提示。下游需求不及預(yù)期。

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