家用電器專(zhuān)題研究：空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)加速 出口降幅收窄

4 月空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)維持強(qiáng)勢(shì)，看好23 年空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)態(tài)勢(shì)國(guó)內(nèi)空調(diào)消費(fèi)需求穩(wěn)步提升，4 月空調(diào)總銷(xiāo)量YOY+13.3%（3 月+7.4%），綜合1-4 月來(lái)看，累計(jì)空調(diào)總銷(xiāo)量YOY+7.2%，內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)更強(qiáng)，YOY+20.7%；出口YOY-5.1%?？紤]到近期空調(diào)零售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)（前20 周空調(diào)線(xiàn)上/線(xiàn)下KA累計(jì)零售量分別同比+25.0%/+3.9%），產(chǎn)業(yè)5 月排產(chǎn)也較積極（同比+25%），近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)維持回暖態(tài)勢(shì)，且5 月華東、華北、西南地區(qū)氣溫較高，我們對(duì)于5 月內(nèi)銷(xiāo)預(yù)期仍較樂(lè)觀(guān)，而出口降幅或繼續(xù)收窄。22 年以來(lái)，大量新廠(chǎng)商進(jìn)入行業(yè)，通過(guò)積極政策推動(dòng)渠道提貨，在旺季前表現(xiàn)好于行業(yè)，隨著空調(diào)進(jìn)入旺季節(jié)奏，提貨政策影響或有所減弱，內(nèi)銷(xiāo)出貨表現(xiàn)或更受到零售市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額或迎來(lái)回升。

2023 年4 月空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)同比+29.7%

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)，2023 年4 月內(nèi)銷(xiāo)同比增速繼續(xù)提升（3 月+19.3%），較2019 年4 月+2%，綜合2023 年1-4 月數(shù)據(jù)來(lái)看，內(nèi)銷(xiāo)同比+20.7%，較疫情前2019 年1-4 月+1%。疊加地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖及部分地區(qū)的氣溫帶動(dòng)，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)依然積極。從品牌表現(xiàn)來(lái)看，1-4 月CR3 內(nèi)銷(xiāo)份額同比-3.7pct(1-3月-5.2pct)，考慮到旺季后提貨政策影響逐步弱化，我們預(yù)期中小品牌的增長(zhǎng)彈性或小幅弱化，龍頭份額有望回升。

2023 年4 月空調(diào)出口同比-4.3%

根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)，2023 年4 月出口同比降幅收窄（3 月-5.1%），較2019年4 月持平，綜合2023 年1-4 月數(shù)據(jù)來(lái)看，出口同比-5.1%，較疫情前2019年1-4 月+5.9%。4 月海外需求表現(xiàn)依然較弱，考慮到廣交會(huì)的舉辦后帶來(lái)了部分出口訂單，5-6 月出口或有所恢復(fù)。1-4 月CR3 出口份額同比-5.0pct。

繼續(xù)看好23 年空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)

展望23 年5 月，國(guó)內(nèi)前20 周空調(diào)品類(lèi)線(xiàn)上銷(xiāo)售量同比表現(xiàn)更為積極（奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，前20 周空調(diào)線(xiàn)上/線(xiàn)下KA 累計(jì)銷(xiāo)售量分別同比+25.0%/+3.9%，前15 周為+15.8%/-3.65%），且23 年入戶(hù)安裝便利，渠道積極提貨。同時(shí)，5 月空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)排產(chǎn)量同比+25%，在房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖及部分地區(qū)氣溫偏高的情況下，產(chǎn)業(yè)預(yù)期仍較樂(lè)觀(guān)，因此我們預(yù)計(jì)5 月空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)出貨有望維持較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。出口雖仍受歐美經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，但廣交會(huì)舉辦后，或帶來(lái)一定的出口訂單增量，我們預(yù)期5 月出口降幅或繼續(xù)收窄。

風(fēng)險(xiǎn)提示：空調(diào)行業(yè)景氣度下行幅度超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；出口訂單下滑風(fēng)險(xiǎn)。

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