碳中和領(lǐng)域動態(tài)追蹤(九十四)：IRA細則提出非FEOC要求 鋰電出海路徑愈加清晰

1、 IRA 細則提出非FEOC 要求，邊際收嚴

2023 年12 月1 日，美國能源部（DOE）發(fā)布了關(guān)于FEOC 的解釋指南，并計劃于12 月4 日正式發(fā)布，指南的目的是為了明確IRA 相關(guān)要求：

（1）2024 年起，符合免稅條件的美國清潔汽車不能包含由“受關(guān)注外國實體”（FEOC）所制造或組裝的電池組件；

（2）2025 年后，合規(guī)的車輛也不能含有由此類實體提取、加工或回收的關(guān)鍵礦物鎳和鋰等。

根據(jù)該提案，電池組件的FEOC 合規(guī)性將在制造或組裝時確定，關(guān)鍵礦物的FEOC合規(guī)性將通過審查適用的關(guān)鍵礦物提取、加工和回收的所有階段來確定。例如，由非FEOC 實體提煉但由FEOC 實體加工的礦物將不符合要求。合規(guī)的電池組件必須跟蹤到符合FEOC 的電池單元，并且電池不能由FEOC 制造或組裝。

FEOC 影響幾何？

本次IRA 政策更新的核心是控制權(quán)的探討，首先，由國內(nèi)生產(chǎn)制造的鋰電各環(huán)節(jié)產(chǎn)品均不符合FEOC 要求，從而無法在美國獲得補貼。

其次，中國鋰電企業(yè)海外建廠的主體須滿足低于25%的董事會席位、投票權(quán)或股權(quán)來自FEOC，這一要求我們認為可通過股權(quán)結(jié)構(gòu)設置合理規(guī)避，對于國資控股的相關(guān)公司較不友好。

另外，寧德時代與福特的技術(shù)授權(quán)合作模式符合相關(guān)比例和控制權(quán)要求，或可推動其合作產(chǎn)能在美國的落地。技術(shù)授權(quán)的合作模式中長期可成為打開中國鋰電企業(yè)拓展美國市場的突破口。

2、 IRA 政策回顧梳理

2.1、 《重建美好法案》重構(gòu)補貼結(jié)構(gòu)

《重建美好法案》（Build Back Better Act，BBB）于2021 年11 月在眾議院通過。美國原先補貼政策于奧巴馬當政期間制定，為單車劃定7500 美元稅額補貼上限，并基于車輛動力電池帶電量決定具體補貼額度。此外，該政策還有每家車企EV 銷量達20 萬輛后開啟退坡、二手車不納入補貼范圍等諸多限制。隨著美國新能源市場不斷發(fā)展、EV 銷量逐年提升，原有的補貼制度已無法適應行業(yè)現(xiàn)狀。

在上述背景推動下，《重建美好法案》提出了全新的電動車補貼方案。首先，稅收抵免額度上限由7500 美元上調(diào)至12500 美元。此外，使用時間超過兩年、售價不超過25000 美元的二手車可享受2000 美元稅收額度抵扣，為二手車首次納入美國新能源補貼體系。同時，本次補貼修改對消費者年收入以及車輛售價做出限制，高收入人群與高價電動車可享受的補貼額度更少。

《重建美好法案》在限定可獲得補貼的車型名單的同時取消每家車企面臨的20萬輛補貼上限，確保重點企業(yè)可以持續(xù)獲得補貼、保證價格方面的競爭力。

2.2、 《通脹削減法案》（IRA）明確本地化限制

考慮到《重建美好法案》的項目量以及涉及的資金量較大，拜登政府拆分其中部分內(nèi)容組成更為精簡的《通脹削減法案》（Inflation Reduction Act，IRA），并于2022 年8 月在國會正式通過。與BBB 相比，《通脹削減法案》之中涉及新能源的條款更多，對補貼政策做出一定修改，并對電動車行業(yè)本地化相關(guān)條款做出明確規(guī)定。

IRA 的另一大重要改變?yōu)檠a貼車型范圍的改變。在原有補貼體系下，滿足帶電量以及價格門檻的新能源車型均可按規(guī)定享受稅收減免。但在IRA 體系下，新能源汽車獲得補貼不僅需滿足帶電量、本地化等要求，可享受補貼的車型同樣被限制。

3、 投資建議

投資建議：本次IRA 政策更新的核心是控制權(quán)的探討，對中國鋰電企業(yè)海外建廠的要求進一步嚴苛。獲得IRA 補貼的中國鋰電公司的海外子公司須滿足低于25%的董事會席位、投票權(quán)或股權(quán)來自FEOC，這一要求我們認為對于國資控股的相關(guān)公司較不友好，但也可通過股權(quán)結(jié)構(gòu)設置合理規(guī)避。

另外，寧德時代與福特的技術(shù)授權(quán)合作模式符合相關(guān)比例和控制權(quán)要求，或可推動其合作產(chǎn)能在美國的落地。技術(shù)授權(quán)的合作模式中長期可成為打開中國鋰電企業(yè)拓展美國市場的突破口。

IRA 補貼細則的推出應視作利空落地，明確了國內(nèi)鋰電公司海外布局的實施路徑，“法無禁止即可為”。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司將通過產(chǎn)品技術(shù)代際優(yōu)勢和顯著成本優(yōu)勢受益于海外市場電動化的需求。

關(guān)注：寧德時代、天賜材料、科達利。

4、 風險分析

產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化、新能源車產(chǎn)銷不及預期、競爭加劇、產(chǎn)能過剩導致盈利能力下滑、技術(shù)路線變革的風險等。

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