碳中和領(lǐng)域動(dòng)態(tài)追蹤(一百二十四)：圍繞電力體制改革 持續(xù)推薦電網(wǎng)板塊

圍繞電力體制改革，持續(xù)推薦電網(wǎng)板塊。

我國(guó)電力體制改革持續(xù)推進(jìn)，在此過(guò)程中電網(wǎng)建設(shè)亦不斷加速。國(guó)家能源局《關(guān)于做好新能源消納工作保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》提出加快電網(wǎng)建設(shè)、推進(jìn)系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力提升和源網(wǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展、電網(wǎng)平臺(tái)及電力市場(chǎng)推進(jìn)優(yōu)化配置、強(qiáng)化新能源消納目標(biāo)及監(jiān)管。隨著新能源大規(guī)模并網(wǎng)，我國(guó)配套電網(wǎng)建設(shè)需求持續(xù)上升，因此從投資角度來(lái)看，我們認(rèn)為電網(wǎng)方向仍是最優(yōu)選擇。其中，配電網(wǎng)及其數(shù)字化建設(shè)將是未來(lái)幾年內(nèi)的重點(diǎn)，特高壓及主網(wǎng)環(huán)節(jié)也具有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)確定性；此外，電力設(shè)備出口受益于海外需求高景氣，趨勢(shì)亦持續(xù)向好。

持續(xù)看好配電網(wǎng)及其數(shù)字化、電力設(shè)備出口、特高壓及主網(wǎng)環(huán)節(jié)。

（1）配電網(wǎng)及其數(shù)字化：我國(guó)新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，在規(guī)模化分布式能源及尖峰負(fù)荷對(duì)電網(wǎng)沖擊的倒逼作用下，我國(guó)配電網(wǎng)正加速向源網(wǎng)荷儲(chǔ)融合互動(dòng)、與上級(jí)電網(wǎng)靈活耦合的堅(jiān)實(shí)電力網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。當(dāng)前我國(guó)電價(jià)有一定上漲預(yù)期，電網(wǎng)未來(lái)投資有望向配電網(wǎng)傾斜，數(shù)字化亦持續(xù)推進(jìn)，我們認(rèn)為配電網(wǎng)及其數(shù)字化建設(shè)將是未來(lái)幾年內(nèi)電網(wǎng)投資的重點(diǎn)。

（2）電力設(shè)備出口：全球電網(wǎng)投資加速趨勢(shì)持續(xù)演繹，多重邏輯共振推動(dòng)電力設(shè)備需求維持高景氣。歐洲電網(wǎng)加速建設(shè)是新能源建設(shè)后周期的體現(xiàn)；美國(guó)是受益于電網(wǎng)設(shè)備更新?lián)Q代、制造業(yè)回流、AI 應(yīng)用提升用電需求等因素；“一帶一路”國(guó)家則是經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施加速建設(shè)。我們認(rèn)為，我國(guó)重要電力設(shè)備出口趨勢(shì)有望持續(xù)向好。

（3）特高壓及主網(wǎng)：一方面，特高壓起到平衡能源與負(fù)荷分布、促進(jìn)新能源消納的作用，是堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)重要骨架，“十四五”期間仍將繼續(xù)保障新能源遠(yuǎn)距離、大規(guī)模輸送；另一方面，特高壓同時(shí)承擔(dān)著托經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)的重要任務(wù)，未來(lái)特高壓投資有望持續(xù)加大。同時(shí)疊加柔直滲透率提升、特高壓出海的邏輯，我們認(rèn)為特高壓設(shè)備相關(guān)公司在未來(lái)幾年內(nèi)具備較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性。

投資建議：

（1）配電網(wǎng)及其數(shù)字化： 配網(wǎng)是我國(guó)電力系統(tǒng)相對(duì)薄弱的環(huán)節(jié)，但受近兩年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、電網(wǎng)投資增長(zhǎng)較緩等影響，“十四五”期間投資有所滯后。當(dāng)前我國(guó)配電網(wǎng)加速建設(shè)的確定性較高，數(shù)字化亦是其重要發(fā)展趨勢(shì)。建議關(guān)注：東方電子、威勝信息、許繼電氣、澤宇智能。

（2）電力設(shè)備出口：海外電網(wǎng)設(shè)備更新、AI 應(yīng)用提升用電需求、新能源消納等因素，推動(dòng)設(shè)備需求提升且持續(xù)性較強(qiáng)，有利于國(guó)內(nèi)電力設(shè)備公司出口。股價(jià)前期上漲較多，基于多重邏輯共振，我們認(rèn)為長(zhǎng)期趨勢(shì)仍在，電力設(shè)備出口環(huán)節(jié)依然具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。建議關(guān)注：思源電氣、金盤(pán)科技、三星醫(yī)療、海興電力。

（3）特高壓及主網(wǎng)：國(guó)內(nèi)特高壓建設(shè)持續(xù)加速，疊加柔直滲透率提升和特高壓出海邏輯，相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高。建議關(guān)注：許繼電氣、平高電氣、中國(guó)西電。

風(fēng)險(xiǎn)分析：電網(wǎng)投資與建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的盈利不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；電力市場(chǎng)化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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