黃金珠寶行業(yè)：春節(jié)銷售開門紅 24年有望延續(xù)良好表現(xiàn)

2024 年春節(jié)期間黃金珠寶銷售火爆，實現(xiàn)開門紅。據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，2024 年春節(jié)期間，全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長8.5%，其中金銀珠寶銷售額同比增長20%左右，遠超市場整體水平。中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間黃金消費火爆，黃金首飾和龍年金條成為最具人氣的產(chǎn)品。上海市商務(wù)委數(shù)據(jù)顯示，節(jié)日期間，豫園商城、新世界城等合計銷售額同比增長超16%。

老廟、老鳳祥等多品牌核心店鋪銷售額同比增長兩位數(shù)以上。寧波市商務(wù)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間重點監(jiān)測的50 家樣本企業(yè)累計銷售額較去年同期增長2.88%，其中黃金珠寶與汽車銷售額占樣本企業(yè)總銷售額的14.8%，拉動整體漲幅2.9 個百分點，為增長主力。春節(jié)期間黃金珠寶的亮眼表現(xiàn)一方面受益于春節(jié)+情人節(jié)雙節(jié)的疊加效應(yīng)，另一方面反應(yīng)了金價堅挺背景下，消費者對兼具投資保值屬性的黃金產(chǎn)品的偏愛。

回顧2023 年黃金珠寶銷售表現(xiàn)良好，行業(yè)維持較高熱度。中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023 年全國黃金消費量1089.06 噸，同比增長8.78%，其中，黃金首飾消費706.48 噸，同比增長7.97%；金條及金幣消費299.6 噸，同比增長15.70%。根據(jù)世界黃金業(yè)協(xié)會發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》，2023 年中國國內(nèi)金飾消費金額達2820 億元，創(chuàng)歷史新高。黃金珠寶銷售良好表現(xiàn)一方面來源于疫后線下渠道復(fù)蘇以及婚慶等場景的購買需求延期釋放帶來的反彈，另一方面來源于黃金的投資屬性，金價的持續(xù)上行為金銀珠寶銷售增長提供了價格支撐，也刺激了追求黃金保值甚至投資屬性的消費者消費需求的釋放。

預(yù)計2024 年金價依然堅挺，看好黃金珠寶銷售表現(xiàn)。展望2024 年，多種因素或?qū)⒗^續(xù)支撐金價高位運行：1）以美聯(lián)儲為代表的西方主要經(jīng)濟體進入降息通道；2）地緣政治危機仍較為緊張，且短時間內(nèi)不會消失；3）全球央行對黃金的需求仍在持續(xù)提升，增加黃金儲備將延續(xù)。在此背景下，黃金作為避險資產(chǎn)有望持續(xù)獲得投資者和消費者青睞。與此同時，國內(nèi)主要黃金珠寶公司開店積極性較高，疫后加盟商開店信心明顯增強，且品牌端也給予了較大支持力度，預(yù)計行業(yè)將保持較銷售表現(xiàn)。

長期看，黃金工藝的改善帶來行業(yè)擴容和滲透率的提升為行業(yè)增長的內(nèi)在驅(qū)動。黃金加工工藝整體經(jīng)歷了從普貨黃金到3D、5D 黃金，再到5G 黃金和古法黃金的演進，加工技術(shù)水平提高，使得產(chǎn)品性能變優(yōu)，款式更為豐富和精美。

工藝的進步一方面增強了對年輕消費客群的吸引力，同時提升悅己消費需求釋放，提高行業(yè)整體滲透率；另一方面，工藝較高的產(chǎn)品通常收取較高的加工費或直接采用一口價模式銷售，有助于提高品牌毛利率水平，提振公司業(yè)績表現(xiàn)。

投資策略：黃金珠寶銷售火爆，反應(yīng)了消費者對兼具投資保值屬性的黃金產(chǎn)品的偏愛。中短期看，西方主要經(jīng)濟體進入降息周期、地緣政治危機不斷背景下金價仍舊有望保持堅挺，黃金珠寶銷售有望延續(xù)穩(wěn)健增長?？春命S金業(yè)務(wù)占比高、線下門店數(shù)量較多且拓店較快的黃金珠寶品牌。長期看，居民消費水平提高，黃金工藝改進以及國潮崛起背景下國貨黃金珠寶品牌增長動力十足。

風險提示：金價走勢不及預(yù)期、市場競爭加劇、品牌開店速度不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自東興證券股份有限公司 研究員：劉田田/魏宇萌/劉雪晴