農(nóng)林牧漁行業(yè)研究：養(yǎng)殖業(yè)月度簡報：加速去化兌現(xiàn) 能繁母豬出現(xiàn)周期內(nèi)最大跌幅

加速去化兌現(xiàn)，能繁母豬出現(xiàn)周期內(nèi)最大跌幅 。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2024年1 月末全國能繁母豬存欄量4067 萬頭，減少75 萬頭，環(huán)比-1.82%，同比減少6.9%。能繁去化顯著加速，此前2023 年全年能繁母豬去化248 萬頭，當(dāng)前生豬產(chǎn)能降至正常保有量4100 萬以下。隨著能繁母豬數(shù)量的回調(diào)，新生仔豬數(shù)量也相應(yīng)有所減少。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，從去年10 月份開始，全國新生仔豬數(shù)量已經(jīng)同比下降，這也預(yù)示著產(chǎn)能調(diào)減取得一定效果。

屠宰量仍處高位，連續(xù)14 個月同比增長。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計，2024 年1月份規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量3725 萬頭，環(huán)比減少253 萬頭，減少6.4%，結(jié)束連續(xù)4 個月的環(huán)比增長；同比增加828 萬頭，增長28.6%，連續(xù)14 個月同比增長。2 月23 日宰后均重91.24kg，較上周下降0.5%。

豬肉價格同環(huán)比均下跌。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的經(jīng)營情況方面，11 家上市豬企1月生豬合計出欄659.84 萬頭，環(huán)比減少13.39%。據(jù)11 家上市豬企1月銷售數(shù)據(jù)，商品豬銷售均價大概13.4 元/公斤，各企業(yè)銷售均價環(huán)比持平。據(jù)國家五部委聯(lián)合公布，2024 年1月生豬價格環(huán)比下降0.4%，同比下降13.1%。

玉米豆粕價格延續(xù)下跌趨勢，飼料成本下降。2023 年中國玉米總產(chǎn)量28884萬噸，比上年增加1164萬噸，增幅4.2%，創(chuàng)歷史新高。農(nóng)戶售糧進(jìn)入傳統(tǒng)高峰期，市場供應(yīng)充足。中國大豆總產(chǎn)量2084 萬噸，比上年增加56 萬噸，增2.8%。國際方面，巴西部分地區(qū)遭遇干旱天氣，大豆種植進(jìn)度略慢，阿根廷土壤墑情充足，大豆播種順利，南半球預(yù)計豐產(chǎn)，全球大豆供給仍保持寬松預(yù)期。

截至2 月29 日，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價為2358 元/噸，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價為3296 元/噸。

投資建議：能繁進(jìn)一步加速去化，養(yǎng)殖行業(yè)反轉(zhuǎn)成確定性趨。從2023 年以來能繁母豬的產(chǎn)能調(diào)減來看，從2022年底到2023年12月份累計去化大概是250萬頭，累計降幅5.7%。1月20-21 號揚翔股份總部舉行的會議上農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測預(yù)警首席專家王祖力指出“按歷史規(guī)律，2023 年產(chǎn)能調(diào)減5.6%，則代表豬價或?qū)⑸蠞q50%?！币辉履芊蹦肛i存欄4067 萬，減少75 萬頭，環(huán)比-1.82%，同比減少6.9%，能繁去化顯著加速，此前2023 年全年能繁母豬去化248 萬頭，當(dāng)前生豬產(chǎn)能降至正常保有量以下。一月份的集中去化表明行業(yè)現(xiàn)金流緊張帶來的被動去化開始兌現(xiàn)。當(dāng)前凍品庫存仍處高位，預(yù)計后續(xù)淡季豬價會進(jìn)一步下跌跌破現(xiàn)金成本，有利于產(chǎn)能的持續(xù)去化及下半年的上行周期到來。目前生豬養(yǎng)殖板塊股價仍然處在底部區(qū)間，存在較好的投資機(jī)。1）龍頭企業(yè)：牧原股份、溫氏股份等；2）成長企業(yè)：立華股份、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份等。

風(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期；產(chǎn)能去化不及預(yù)期；動物疫情風(fēng)險。

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