證券行業(yè)周報：監(jiān)管引導(dǎo)DMA降杠桿促市場穩(wěn)健運(yùn)行

行情回顧

本周（2023.2.26-2023.3.1）非銀金融（申萬）漲0.41%，漲跌幅在31 個申萬一級行業(yè)中排第21 位，跑輸滬深300 指數(shù)0.96pct。證券Ⅱ(申萬)漲1.83%，跑贏滬深300 指數(shù)0.45pct。個股方面，本周方正證券（+15.91%）、西部證券（+10.44%）、信達(dá)證券（+7.60%）漲跌幅居前，中信證券（-0.93%）、國泰君安（-0.53%）、招商證券（-0.42%）漲跌幅居后。

行業(yè)數(shù)據(jù)

經(jīng)紀(jì)：本周A 股日均成交11001 億元，環(huán)比+21.9%。截至02.29，融資、融券余額環(huán)比上周末+2.0%、+0.1%。年內(nèi)日均兩融余額同比+0.3%。

投行：24 年1-2 月IPO、再融資募資規(guī)模同比分別-44.6%、-71.3%；24年1-2 月券商債券承銷規(guī)模同比+19.2%。

資管：截至23 年1 月末，①券商資管：券商資管5.2 萬億元，較上月末-1.1%。②公募：非貨公募15.4 萬億元，較上月末-5.4%。權(quán)益類公募6.0 萬億元，較上月末-11.7%。③私募：私募基金20.3 萬億元，較上月末-1.2%。

投資：截至本周末，滬深300、中債總財富指數(shù)年內(nèi)漲跌幅分別+3.11%、+1.68%，分別較去年同期-358bp、+162bp。截至23 年11 月末，23 年累計新增收益互換、場外期權(quán)名義本金同比分別+1.6%、+20.4%。

核心觀點

資金面持續(xù)改善，交投活躍利好券商板塊。①節(jié)后（24.2.19-24.3.1）A股日均成交額10014 億元，較節(jié)前（24.1.1-24.2.8）日均成交額7734 億元大增29%。②融資余額節(jié)后持續(xù)回升，截至3 月1 日，融資余額較節(jié)前低點增加679 億元（+5%）。③北向資金自1 月下旬開啟重新回流已連續(xù)五周凈買入，合計買入724 億元。④1-2 月股權(quán)融資合計741 億元，同比較少68%，較去年同期減輕1544 億資金流出壓力。交投與資金面邊際變化或表明市場風(fēng)險偏好正持續(xù)修復(fù)，行情的回暖利好券商基本面改善。

監(jiān)管引導(dǎo)DMA 降杠桿促市場穩(wěn)健運(yùn)行。本周證監(jiān)會新聞發(fā)言人就私募基金DMA 業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問時表示，節(jié)后私募基金DMA 業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步下降，日均成交量占全市場成交比例約3%。，DMA 業(yè)務(wù)平穩(wěn)降杠桿，有助于市場風(fēng)險防控，有利于市場的平穩(wěn)健康運(yùn)行。

投資建議

流動性改善是券商板塊行情的重要催化因素，建議重視券商板塊市場底部反轉(zhuǎn)后的高勝率機(jī)會，個股建議關(guān)注受益風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化，杠桿率具備提升空間的中信證券和華泰證券。

風(fēng)險提示

市場極端波動風(fēng)險，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，機(jī)構(gòu)化進(jìn)程不及預(yù)期。

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轉(zhuǎn)自甬興證券有限公司 研究員：胡江