商業(yè)貿(mào)易行業(yè)深度報告：中國電商平臺全球化的星辰大海

對比中國與美國、韓國、西歐等發(fā)達 主要非標 主要標品市場分品類電商規(guī)模及滲透率差異,我們認為,發(fā)達市場的非標產(chǎn)品滲透率仍有較大提升空間。

我們認為,對標中國,國內(nèi)制造工廠至消費者鏈路很短,供需匹配度較高導(dǎo)致非標品滲透率較高,且非標品電商相對于單一標品電商有優(yōu)勢。

我們認為,美國、歐洲等由于本土制造業(yè)外流,導(dǎo)致非標品供需割裂,中國供應(yīng)鏈滿足海外消費者需求(主要在多、省)。歐美市場中亞馬遜以標品為主,非標品中仍存在巨大的空白地帶,目前有諸多玩家通過不同的模式、定位切入該空白市場。

對比東南亞、拉美等新興市場分品類電商規(guī)模及滲透率差異:我們認為,新興市場標品、非標品電商滲透率均有較大提升空間;且隨著新興市場電商發(fā)展逐步成熟,非標品電商滲透率將快速提升,而憑借更高的消費頻次,優(yōu)秀的非標電商有可能反過來進一步擠壓標品電商的市場空間。

我們認為，國內(nèi)電商平臺一體化的“優(yōu)質(zhì)供給+電商運營能力+需求洞察力”有望能改善歐美市場供需隔離的痛點 。

我們認為，平臺在成立之初選擇了不同的服務(wù)對象和交易導(dǎo)向。

SHEIN—海外版“淘寶”，打破快時尚行業(yè)不可能三角形；

TEMU繼續(xù)保持了國內(nèi)電商拼多多的商品邏輯和服務(wù)用戶的定位—切中用戶最本質(zhì)的需求“省” ；

TIKTOK—抖音電商海外版映射，營銷形式的降維。

我們認為，海量 SKU、快速上新、和庫存風(fēng)險構(gòu)成了時尚行業(yè)的不可能三角。

Shein機制：我們認為，SHEIN 的飛輪起于其獲客能力，并依靠流量勢能建立了小單快反的供應(yīng)鏈能力和端到端的全鏈路數(shù)字化能力，實現(xiàn)了“多、快、省”、最終實現(xiàn)了優(yōu)異的用戶體驗和留存，鞏固了流量勢能，又反過來加深了其供應(yīng)鏈和數(shù)字化能力。

營銷方式的降維：我們認為，短視頻是用戶注意力最高的賽道（DAU、人均用戶時長），切中品牌投放痛點。

TIKTOK：我們認為，成長路徑與抖音電商相近，高用戶注意力吸引品牌側(cè)+品牌側(cè)。

風(fēng)險提示

匯率波動風(fēng)險;

關(guān)稅及貿(mào)易摩擦風(fēng)險;

全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程不及預(yù)期;

供應(yīng)鏈管理風(fēng)險;

市場競爭加劇風(fēng)險。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機構(gòu)，十數(shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自海通證券股份有限公司 研究員：李宏科/汪立亭/曹蕾娜/王逸欣