2024年7月01日-7月07日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：集運(yùn)運(yùn)價(jià)漲勢(shì)分化 快遞進(jìn)入暑期淡季

一、行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤

 航運(yùn)船舶：

1）本期中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）報(bào)2011.33 點(diǎn)，環(huán)比上期上漲4.6%。本周，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)在近期持續(xù)上漲后漲勢(shì)有所放緩，不同航線走勢(shì)出現(xiàn)分化，綜合指數(shù)小幅上漲。歐洲航線，本周市場(chǎng)運(yùn)價(jià)連續(xù)上漲之后，漲勢(shì)出現(xiàn)停滯。北美航線，運(yùn)輸需求繼續(xù)處在高位，供需基本面穩(wěn)固，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)繼續(xù)上行。波斯灣航線，運(yùn)輸需求增長(zhǎng)乏力，供求關(guān)系繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)繼續(xù)從高位回落。澳新航線，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)對(duì)各類物資的需求缺乏進(jìn)一步上漲的動(dòng)力，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)繼續(xù)調(diào)整走勢(shì)。南美航線，目的地主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況良好，帶動(dòng)運(yùn)輸需求繼續(xù)保持增長(zhǎng)，供求關(guān)系良好，即期市場(chǎng)訂艙價(jià)格繼續(xù)上行。

 2）7 月5 日上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)3734，環(huán)比上漲0.5%。最新一期上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）報(bào)3734，環(huán)比上周上漲20，對(duì)應(yīng)增長(zhǎng)0.5%。其中SCFI 歐洲航線報(bào)$4857/TEU，較上周下跌$23/TEU，對(duì)應(yīng)下降0.5%。SCFI 美西較上周漲3.5%，SCFI 美東較上周上漲7.2%。

3）本周成品油中東-日本運(yùn)價(jià)上漲：7 月5 日BCTI TC7 運(yùn)價(jià)為35868 美元/天，環(huán)比上周-1066 美元/天；太平洋一籃子運(yùn)價(jià)為37375 美元/天，環(huán)比上周-3717 美元/天；大西洋一籃子運(yùn)價(jià)為39915 美元/天，環(huán)比上周-2509 美元/天。

4）本周原油運(yùn)價(jià)下跌：7 月5 日BDTI TD3C 運(yùn)價(jià)為25019 美元/天，環(huán)比上周-959 美元/天；7 月5 日蘇伊士船型運(yùn)價(jià)為42828 美元/天，環(huán)比上周-2848 美元/天；7 月5 日阿芙拉船型運(yùn)價(jià)為38888 美元/天，環(huán)比上周-5003 美元/天。

5）本周散運(yùn)大船推漲BCI ：7 月5 日BDI 指數(shù)環(huán)比上周上升5.9%，至2106 點(diǎn)；BCI 指數(shù)環(huán)比上周上升14.9%，至3686 點(diǎn)。

6）本周集裝箱船價(jià)增長(zhǎng)：7 月5 日新造船價(jià)指數(shù)環(huán)比上周上升0.2%，為187.5 點(diǎn)；散貨船船價(jià)指數(shù)環(huán)比上周上升0.4%；油輪/氣體船船價(jià)指數(shù)環(huán)比上周持平；當(dāng)月集裝箱船價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.4%。

快遞物流：

1）上半年快遞量達(dá)800 億件，其中1-5 月累計(jì)同比增長(zhǎng)24.4%。根據(jù)國(guó)家郵政局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至6 月30 日，今年我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量已達(dá)800 億件，比2023 年提前59 天。今年以來(lái)，我國(guó)快遞市場(chǎng)繼續(xù)快速發(fā)展，月均業(yè)務(wù)量超130 億件。根據(jù)國(guó)家郵政局官網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年1-5 月行業(yè)件量累計(jì)同比增長(zhǎng)24.4%，市場(chǎng)規(guī)模加快擴(kuò)大，在促進(jìn)消費(fèi)、服務(wù)生產(chǎn) 和保障民生等方面發(fā)揮了積極作用。

2）快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)仍以區(qū)域?yàn)橹?，?dāng)前進(jìn)入7 月淡季，關(guān)注價(jià)格降幅同比收窄。 6 月28日申通快遞總裁王文彬在接受采訪時(shí)表示：當(dāng)前的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)更多呈點(diǎn)狀或區(qū)域狀。當(dāng)然這種趨勢(shì)也會(huì)帶來(lái)挑戰(zhàn)，但也存在周期性，例如旺季快遞成本會(huì)增加，價(jià)格也會(huì)回升。根據(jù)各家5 月披露數(shù)據(jù)來(lái)看，5 月價(jià)格同比降幅環(huán)比4 月互有升降：圓通（-3.9%）、韻達(dá)（-16.8%），申通（-9.1%），表明價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)可控；5 月環(huán)比4 月來(lái)看：圓通-0.07 元，韻達(dá)-0.02 元，申通-0.04 元，各家環(huán)比均下降，我們認(rèn)為系貨重下降+局部?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)?？紤]到23 年7-8 月行業(yè)價(jià)格降幅較大，而今年競(jìng)爭(zhēng)前置且仍以局部區(qū)域?yàn)橹鳎覀兘ㄗh今年淡季關(guān)注價(jià)格降幅同比收窄現(xiàn)象。

航空機(jī)場(chǎng)：

1）暑期國(guó)內(nèi)航線平均票價(jià)同比下降12%：根據(jù)航旅縱橫大數(shù)據(jù)，今年暑運(yùn)旅客出境游需求旺盛，多家航空公司已增加熱門航線的運(yùn)力投放，以滿足旅客的出行需求。隨著國(guó)際航線和航班數(shù)量的增加，部分航線的座位供應(yīng)更為充裕，機(jī)票價(jià)格也有所回落。截至7 月2日，2024 年暑期（7 月1 日—8 月31 日）國(guó)內(nèi)航線平均票價(jià)（不含稅）約為967 元，比去年同期下降約12%；出入境航線平均票價(jià)比去年同期下降約7%。

2）東航的國(guó)際及地區(qū)航班恢復(fù)至2019 年的102%。根據(jù)航旅圈，暑運(yùn)期間，東航將投入包括6 架國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919 在內(nèi)的近800 架客機(jī)，執(zhí)行客運(yùn)航線1002 條，覆蓋國(guó)內(nèi)外249 個(gè)航點(diǎn)；計(jì)劃日均執(zhí)行客運(yùn)航班達(dá)3213 班，同比2019 年同期上升13%。國(guó)際及地區(qū)航班恢復(fù)至2019 年的102%，其中往返中東的航班量已是2019 年的近2 倍，往返歐洲的是2019 年的144%，往返東南亞和大洋洲的分別是2019 年的118%和129%。而主基地上海始發(fā)的國(guó)際、地區(qū)航班更是達(dá)2019 年同期的109.4%。美國(guó)線由于航權(quán)對(duì)等受限，恢復(fù)率只有18%。

二、核心觀點(diǎn)

航運(yùn)船舶：1、集運(yùn)行業(yè)景氣持續(xù)性有望超預(yù)期，當(dāng)前持續(xù)繞行帶來(lái)運(yùn)力損耗，地緣政治危機(jī)緩解難度較大；而伴隨供應(yīng)鏈紊亂，全球港口擁堵加劇了供應(yīng)缺口；此外短期旺季臨時(shí)發(fā)運(yùn)需求增加，多重因素共振帶來(lái)集裝箱價(jià)格飆升，淡季同樣有望淡季不淡，航運(yùn)企業(yè)盈利有望超預(yù)期。2、油輪新造船訂單有限疊加船隊(duì)老化，供給緊張；而隨著非OPEC 產(chǎn)量的增加，油運(yùn)需求同時(shí)受益于量*距，油輪未來(lái)三年景氣度有望持續(xù)提升。3、散運(yùn)供需雙弱，環(huán)保法規(guī)對(duì)老舊船隊(duì)運(yùn)營(yíng)的限制推動(dòng)有效運(yùn)力持續(xù)出清，催化市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇。4、船舶五輪大周期剛剛啟動(dòng)，航運(yùn)景氣+綠色更新進(jìn)度是需求核心驅(qū)動(dòng)。造船產(chǎn)能在經(jīng)過(guò)十余年行業(yè)低谷出清后，持續(xù)緊張，目前新單交期排至2027/28 年，成為推動(dòng)船價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)。以鋼價(jià)為核心的造船成本側(cè)相對(duì)穩(wěn)定，造船企業(yè)遠(yuǎn)期利潤(rùn)有望逐步增厚。建議關(guān)注：招商輪船、中國(guó)船舶、中遠(yuǎn)?？?、中遠(yuǎn)海能。

快遞：當(dāng)前快遞領(lǐng)域終端價(jià)格總體處在歷史底部水平，下行空間有限。行業(yè)處于高質(zhì)量發(fā)展、有序競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中：短期總部單票利潤(rùn)影響較小及淡季價(jià)格下降空間有限，板塊情緒有望再次修復(fù)；中長(zhǎng)期仍堅(jiān)持龍頭配置思路，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下龍頭具有產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、件量規(guī)模優(yōu)勢(shì)、定價(jià)與降本優(yōu)勢(shì)，或?qū)⑹欠蓊~與利潤(rùn)雙升的長(zhǎng)期分化局面。建議關(guān)注：1）中通快遞：行業(yè)長(zhǎng)期龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，股東回報(bào)已超8%；2）圓通速遞：份額顯著增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)健康，智能化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或二次打開(kāi)；3）申通快遞：產(chǎn)能與服務(wù)雙升，加盟商體系改善，阿里 潛在行權(quán)；4）韻達(dá)股份：件量增速回升，經(jīng)營(yíng)修復(fù)，業(yè)績(jī)彈性釋放。

供應(yīng)鏈物流：1、快運(yùn)格局向好，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)放緩，行業(yè)具備順周期彈性，建議關(guān)注：1）德邦股份：精細(xì)化管理及京東導(dǎo)流催化下盈利具備較強(qiáng)確定性 ；2）安能物流：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及加盟商生態(tài)優(yōu)化下公司盈利改善明顯，規(guī)模效應(yīng)釋放下單位毛利有望持續(xù)提升。 2、化工物流：市場(chǎng)空間較大，行業(yè)準(zhǔn)入壁壘持續(xù)趨嚴(yán)，存在整合機(jī)會(huì)。化工需求改善下，龍頭具備較大盈利彈性。關(guān)注：1）密爾克衛(wèi)：短期受益于貨代景氣提升，物貿(mào)一體化的商業(yè)模式具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性；2）興通股份：商業(yè)模式清晰，運(yùn)力持續(xù)擴(kuò)張下業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。3、紅利資產(chǎn)、高股息品質(zhì)。關(guān)注：1）深圳國(guó)際：華南物流園轉(zhuǎn)型升級(jí)提供業(yè)績(jī)彈性，高分紅下有望迎來(lái)價(jià)值重估。

航空：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)關(guān)注端午及暑運(yùn)旺季量?jī)r(jià)表現(xiàn)；中期看好行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善疊加供需邏輯持續(xù)兌現(xiàn)下的航司業(yè)績(jī)彈性。本輪航空周期，行業(yè)供給低速增長(zhǎng)具有較高確定性，出入境政策持續(xù)支持，國(guó)際航線呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，靜待國(guó)內(nèi)需求回暖，票價(jià)彈性有望釋放。重點(diǎn)關(guān)注公司：春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、南方航空、中國(guó)東航。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1）宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)交運(yùn)整體需求造成較大影響。

2）快遞行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超出市場(chǎng)預(yù)期。

3）油價(jià)、人力成本持續(xù)上升風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)輸、人工成本作為交通運(yùn)輸行業(yè)的主要成本，可能面臨油價(jià)上升、人工成本大幅攀升的風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自華源證券股份有限公司 研究員：孫延/王惠武