PCB行業(yè)研究報(bào)告(一)：人工智能提振需求 數(shù)通市場(chǎng)引領(lǐng)增長(zhǎng)

下游行業(yè)廣泛應(yīng)用為PCB行業(yè)提供巨大的市場(chǎng)空間，推動(dòng)技術(shù)革新：受益于全球PCB產(chǎn)能向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移以及下游電子終端產(chǎn)品制造業(yè)蓬勃發(fā)展，中國(guó)大陸PCB行業(yè)發(fā)展較快，下游領(lǐng)域?qū)CB產(chǎn)品的高系統(tǒng)集成、高性能化的要求推動(dòng)了PCB產(chǎn)品不斷朝著“輕、薄、短、小”的方向演進(jìn)升級(jí)，PCB行業(yè)的技術(shù)革新為下游領(lǐng)域產(chǎn)品的推陳出新提供了新的可能性。

AI技術(shù)迭代速度加快推動(dòng)算力市場(chǎng)需求的快速增加，英偉達(dá)AI芯片性能的改進(jìn)拉動(dòng)AI服務(wù)器及內(nèi)部PCB層數(shù)和材料的提升：隨著AI模型越來越復(fù)雜，模型的參數(shù)越來越大，算力需求的增長(zhǎng)速度已遠(yuǎn)超芯片的摩爾定律，我們認(rèn)為未來算力基礎(chǔ)設(shè)施將成為各大 AI 企業(yè)重要資源和基礎(chǔ)設(shè)施。在AI大模型相關(guān)算力需求的快速增加推動(dòng)下，PCB作為電子信息重要配套產(chǎn)品，其核心功能在于連接電子元器件、并實(shí)現(xiàn)電氣與信號(hào)的順暢傳輸，應(yīng)用于AI服務(wù)器上的PCB產(chǎn)品需求提升。PCB市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，有望推動(dòng)HDI價(jià)值量占比提升，同時(shí)AI服務(wù)器需求驅(qū)動(dòng)PCB加速成長(zhǎng)，行業(yè)增速高于整體市場(chǎng)。

AI服務(wù)器和高速網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)性需求帶動(dòng)PCB廠商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：

滬電股份PCB產(chǎn)品以通信通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施、汽車電子為核心應(yīng)用領(lǐng)域，輔以工業(yè)設(shè)備、半導(dǎo)體芯片測(cè)試等應(yīng)用領(lǐng)域；主要客戶包括思科、華為、中興、愛立信等行業(yè)頭部?jī)?yōu)質(zhì)客戶，與客戶建立了穩(wěn)固的業(yè)務(wù)聯(lián)系得到客戶高度認(rèn)可；

深南電路從事高端設(shè)計(jì)、研發(fā)與制造，產(chǎn)品下游應(yīng)用以通信設(shè)備為核心，重點(diǎn)布局?jǐn)?shù)據(jù)中心、汽車電子等領(lǐng)域；

生益電子AI服務(wù)器所采用的PCB包含20層至28層的多層結(jié)構(gòu)，這一設(shè)計(jì)超越了傳統(tǒng)服務(wù)器12層至16層PCB配置，下游客戶集中在華為、中興通訊、三星、諾基亞、愛立信等廠商。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；原物料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自上海證券有限責(zé)任公司 研究員：王紅兵