AI算力行業(yè)月度跟蹤：OPENAI O1開(kāi)創(chuàng)AI算力新紀(jì)元 BLACKWELL產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大

投資要點(diǎn):

算力需求：OpenAI-o1 顯著擴(kuò)大算力需求，互聯(lián)網(wǎng)資本開(kāi)支趨勢(shì)樂(lè)觀(guān)

9 月12 日，OpenAI 發(fā)布“草莓”模型的部分預(yù)覽版OpenAI-o1，可以進(jìn)行通用復(fù)雜推理，編碼、數(shù)學(xué)、科學(xué)遠(yuǎn)超GPT-4o。我們認(rèn)為：

OpenAI-o1 對(duì)復(fù)雜任務(wù)的推理能力提升，將促進(jìn)其提升應(yīng)用效果、擴(kuò)大應(yīng)用范圍，長(zhǎng)期促進(jìn)算力需求增加。同時(shí)，OpenAI-o1 在算法上的優(yōu)化，在思維鏈推理、多步推理等方面能力的提升，將導(dǎo)致OpenAI-o1 對(duì)比上一代模型在同一推理任務(wù)下消耗更大的算力，更高的定價(jià)亦或反應(yīng)了該趨勢(shì)。因此，OpenAI-o1 的推廣有望全面擴(kuò)大AI 算力需求。

互聯(lián)網(wǎng)資本開(kāi)支方面，Meta、Alphabet（谷歌）、微軟、亞馬遜等廠(chǎng)商均增加2024 年資本開(kāi)支指引。微軟預(yù)計(jì)FY25Q1 資本支出將環(huán)比增加，及2025 財(cái)年資本支出將高于24 財(cái)年；谷歌表示全年季度資本開(kāi)支將等于或高于一季度水平；Meta 將2024 年資本支出預(yù)測(cè)提高至370-400 億美元，亞馬遜表示下半年的資本投資將更高。

 AI 芯片：英偉達(dá)表示AI 芯片需求巨大，國(guó)產(chǎn)AI 芯片廠(chǎng)推進(jìn)IPO英偉達(dá)CEO 黃仁勛9 月11 日表示AI 芯片需求巨大，Blackwell GPU將在第四季度發(fā)貨；軟件方面，英偉達(dá)面向自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等落地場(chǎng)景建立軟件庫(kù)；世界上價(jià)值數(shù)萬(wàn)億美元的通用數(shù)據(jù)中心將被升級(jí)為加速計(jì)算型數(shù)據(jù)中心，可以節(jié)省資金、節(jié)省能源，提升效率。

壁仞、燧原籌備IPO 上市。①壁仞科技：創(chuàng)立于2019 年，2022 年發(fā)布首款通用GPU 芯片BR100，核心團(tuán)隊(duì)來(lái)自AMD/高通等廠(chǎng)商，創(chuàng)始人張文持股12.48%，無(wú)控股股東。②燧原科技：成立于2018 年，發(fā)布了三代推理訓(xùn)練AI 芯片、集群產(chǎn)品云燧智算機(jī)等產(chǎn)品。騰訊為第一大股東（持股20.49%），創(chuàng)始人趙立東、張亞林出身AMD，直接、間接持股32.51%，為共同實(shí)際控制人。

AI 服務(wù)器：持續(xù)高景氣，散熱與BMC 廠(chǎng)8 月?tīng)I(yíng)收同比高增長(zhǎng)①AI 服務(wù)器：2024 年8 月，廣達(dá)、緯創(chuàng)、英業(yè)達(dá)、鴻海等臺(tái)股服務(wù)器廠(chǎng)商營(yíng)收呈現(xiàn)同比+43%、23%、12%、33%。其中，廣達(dá)、緯創(chuàng)等服務(wù)器廠(chǎng)商表示AI 服務(wù)器需求持續(xù)增長(zhǎng)，全年?duì)I收有望達(dá)到三位數(shù)成長(zhǎng)，鴻海表示累計(jì)1-8 月，云端網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，看好未來(lái)營(yíng)運(yùn)動(dòng)能。

②散熱：2024 年8 月，奇鈜與雙鴻營(yíng)收同比+25%、20%，并表示 水冷板需求超預(yù)期，拉動(dòng)全年?duì)I收以及盈利表現(xiàn)持續(xù)向上。

③BMC：2024 年8 月，信驊營(yíng)收同比+178.2%，1-8 月累計(jì)營(yíng)收36.47億元，同比+99.9%，主要系伺服器管理晶片（BMC）成長(zhǎng)。

上游供應(yīng)鏈：CoWoS 產(chǎn)能持續(xù)提升，海力士9 月開(kāi)始量產(chǎn)HBM3e①CoWoS：臺(tái)積電表示，現(xiàn)階段CoWoS 產(chǎn)能仍然緊缺，2025-2026年將持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。臺(tái)積電已將2025 年底的CoWoS 產(chǎn)能預(yù)測(cè)從先前的6-6.2萬(wàn)片/月上調(diào)至7 萬(wàn)片/月。新增產(chǎn)能將主要用于生產(chǎn)CoW-S 產(chǎn)品，以應(yīng)對(duì)英偉達(dá)B200A 生產(chǎn)時(shí)程提前的需求。

②HBM：英偉達(dá)目前是HBM 市場(chǎng)的最大買(mǎi)家。據(jù)TrendForce，預(yù)期2025 年，受到Blackwell 平臺(tái)全面搭載HBM3e、產(chǎn)品層數(shù)增加，以及單芯片HBM 容量的上升，NVIDIA 在HBM 市場(chǎng)的采購(gòu)比重將突破70%。SK 海力士表示9 月底開(kāi)始量產(chǎn)12 層HBM3E，三星電子開(kāi)始正式出貨HBM3E 8Hi，美光正在送測(cè)12 層HBM3E 產(chǎn)品。

行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：大模型訓(xùn)推帶動(dòng)AI 算力需求增長(zhǎng)，算力產(chǎn)業(yè)鏈中的AI 芯片、服務(wù)器整機(jī)及零組件、光模塊、IDC 等環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益，維持對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

相關(guān)公司：1）AI 芯片：英偉達(dá)、海光信息、寒武紀(jì)、龍芯中科、景嘉微、AMD、Intel；2）服務(wù)器：工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、中科曙光、華勤技術(shù)、紫光股份、中國(guó)長(zhǎng)城、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、神州數(shù)碼、烽火通信、拓維信息、軟通動(dòng)力、鴻海、緯創(chuàng)、廣達(dá)、英業(yè)達(dá)、緯穎、超微電腦、戴爾、聯(lián)想；3）服務(wù)器液冷：曙光數(shù)創(chuàng)、飛榮達(dá)、英維克、同方股份、申菱環(huán)境、高瀾股份、網(wǎng)宿科技、奇鋐科技、雙鴻、健策、VERTIV。4）光模塊：新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、光迅科技、華工科技。5）數(shù)據(jù)中心：云賽智聯(lián)、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、數(shù)據(jù)港、電科數(shù)字、世紀(jì)互聯(lián)、廣東榕泰。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響下游需求、大模型產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、中美博弈加劇、相關(guān)公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期等，各公司并不具備完全可比性，對(duì)標(biāo)的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)僅供參考。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

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