鐵礦行業(yè)周度報(bào)告：本周鐵礦需求保持較高水平 礦價(jià)環(huán)比上漲3.22%

投資要點(diǎn)

供應(yīng)：本周（10.26-11.1）進(jìn)口鐵礦石發(fā)運(yùn)量增加8.27%，到港量下滑6.6%。

本周澳洲、巴西本周發(fā)貨量（14 個(gè)港口）合計(jì)2481.1 萬(wàn)噸，環(huán)比增加189.6萬(wàn)噸，增幅為8.27%，澳洲、巴西的發(fā)運(yùn)量均有增加。澳洲、巴西發(fā)貨量（14個(gè)港口合計(jì)）分別為1715 萬(wàn)噸、766.1 萬(wàn)噸，環(huán)比分別為9.23%、6.2%。四大礦山發(fā)貨至中國(guó)的量合計(jì)2008.3 萬(wàn)噸，環(huán)比4.23%,四家礦山發(fā)貨量有三家增長(zhǎng)。力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG 本周至中國(guó)的發(fā)貨量分別為604 萬(wàn)噸、536.8 萬(wàn)噸、636.3 萬(wàn)噸、231.2 萬(wàn)噸，環(huán)比分別為19.41%、5.77%、1.21%、18.82%。到港方面，中國(guó)26 港到港量2212.6 萬(wàn)噸，環(huán)比-6.6%；中國(guó)北方港口到港量1101.5 萬(wàn)噸，環(huán)比-26.49%。國(guó)內(nèi)礦方面，10 月19 日-11 月1 日期間，全國(guó)126 家礦山企業(yè)（266 座礦山）鐵精粉日均產(chǎn)量41.04 萬(wàn)噸，環(huán)比（10.5-10.18 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)）小幅增長(zhǎng)0.1%。目前海外鐵礦石供應(yīng)處于季節(jié)性旺季，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量小幅回升，鐵礦供應(yīng)過(guò)剩格局未改。

庫(kù)存：本周（10.26-11.1）港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，同比增長(zhǎng)至36.4%。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存（45 個(gè)港口總計(jì)）1.54 億噸，環(huán)比增加0.51%，同比增長(zhǎng)至36.4%，絕對(duì)值處近四年同期高位；鋼廠庫(kù)存（247 家鋼鐵企業(yè)）為8997.9 萬(wàn)噸，環(huán)比小幅增加0.21%，絕對(duì)值處近四年同期低位。港口庫(kù)存持續(xù)高位運(yùn)行，庫(kù)存整體壓力較大；鋼廠以按需采購(gòu)為主，庫(kù)存維持合理水平。

需求：日均鐵水產(chǎn)量微幅下跌，但仍高于2021、2022 年的同期水平。本周（10.26-11.1）進(jìn)口鐵礦石日均疏港量（45 個(gè)港口）為320.12 萬(wàn)噸，環(huán)比-1%；日均消耗量（247 家鋼鐵企業(yè)）為290.55 萬(wàn)噸，環(huán)比-0.1%；日均鐵水產(chǎn)量（247家鋼鐵企業(yè)）為235.47 萬(wàn)噸，環(huán)比-0.09%，結(jié)束連續(xù)八周的上漲微幅下跌。高爐產(chǎn)能利用率為88.4%，環(huán)比減少0.08 個(gè)百分點(diǎn)。本周鋼企（247 家樣本企業(yè)）盈利率小幅下降3.9 個(gè)百分點(diǎn)至61.04%，鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少，出現(xiàn)見(jiàn)頂回落的跡象。目前鐵水產(chǎn)量仍高于2021、2022 年的同期水平，鐵礦需求存在支撐。

價(jià)格：本周（10.26-11.1）鐵礦近端供應(yīng)下降，需求幾乎不變，礦價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。本周進(jìn)口鐵礦近端供應(yīng)壓力緩解，鐵水產(chǎn)量微跌-0.09%，需求基本不變，礦價(jià)震蕩走強(qiáng)。鐵礦石價(jià)格指數(shù)（62%Fe:CFR:青島港）周度平均值為103.23美元/噸，環(huán)比上漲3.22 美元/噸，漲幅為3.22%。鋼材下游即將進(jìn)入旺淡季轉(zhuǎn)換期，鋼廠生產(chǎn)或?qū)⒅鸩交芈?。但目前鋼企盈利率仍?0%以上，利潤(rùn)或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)鋼廠保持一定的開(kāi)工率，對(duì)鐵礦需求形成利好；供應(yīng)端偏高水平運(yùn)行，庫(kù)存高企，鐵礦石自身供需基本面有邊際走弱的跡象，礦價(jià)或?qū)⒊袎??？紤]到近期宏觀情緒對(duì)礦價(jià)仍有較大的驅(qū)動(dòng)作用，預(yù)計(jì)短期鐵礦以震蕩運(yùn)行為主，若之后政策不及預(yù)期，供需格局邊際趨弱背景下鐵礦存在價(jià)格回調(diào)的可能。

投資建議：本周進(jìn)口鐵礦近端供應(yīng)環(huán)比-6.6%，鐵水產(chǎn)量微跌-0.09%，需求基本不變，礦價(jià)震蕩走強(qiáng)。11 月鋼材下游即將進(jìn)入旺淡季轉(zhuǎn)換期，鋼廠生產(chǎn)或?qū)⒅鸩交芈?。但目前鋼企盈利率仍?0%以上，利潤(rùn)或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)鋼廠保持一定的開(kāi) 工率，對(duì)鐵礦需求形成利好；供應(yīng)端，當(dāng)前海外鐵礦石供應(yīng)處于季節(jié)性旺季，庫(kù)存持續(xù)高位攀升，鐵礦石自身供需基本面有邊際走弱的跡象，礦價(jià)或?qū)⒊袎骸?

考慮到近期宏觀情緒對(duì)礦價(jià)仍有較大的驅(qū)動(dòng)作用，預(yù)計(jì)短期鐵礦以震蕩為主，若之后政策不及預(yù)期，供需格局邊際趨弱背景下鐵礦存在價(jià)格回調(diào)的可能。持續(xù)關(guān)注宏觀政策、成材端消費(fèi)情況及港口庫(kù)存變化情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼企大幅減產(chǎn)；日均鐵水產(chǎn)量變化不及預(yù)期；海外宏觀環(huán)境出現(xiàn)劇烈變化；海外發(fā)運(yùn)量持續(xù)增長(zhǎng)；港口庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)。文中提及的上市公司旨在說(shuō)明行業(yè)發(fā)展情況，不構(gòu)成推薦覆蓋。

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