建筑行業(yè)周報(bào)：煤化工東風(fēng)再起拉動(dòng)建設(shè)需求 資金到位率持續(xù)提升

核心觀點(diǎn)：

煤化工東風(fēng)起，有哪些投資機(jī)會(huì)？新疆煤化工東風(fēng)再起，審批項(xiàng)目持續(xù)增加。根據(jù)新華社新聞，中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)興疆推進(jìn)會(huì)在喀什么行，為新階段謀劃央地互利合作大計(jì)、推動(dòng)新疆產(chǎn)業(yè)提質(zhì)開創(chuàng)新局。會(huì)上，25家中央企業(yè)與新疆簽約項(xiàng)目183 個(gè)，預(yù)計(jì)2028 年底前完成投資9395.71 億元。當(dāng)前來看，多個(gè)新疆煤化工及相關(guān)項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)。從下游企業(yè)資本開支情況看，兗礦能源、寶豐能源以及中國神華等均繼續(xù)加大資本開支。此外，根據(jù)中能網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，煤化工投資中設(shè)備占55%，安裝工程大約占20%，建筑工程大約占8%，其余為設(shè)計(jì)、建設(shè)期利息費(fèi)用等。從設(shè)備企業(yè)看，包括了煤氣化設(shè)備、壓力容器、空分設(shè)備等。其中，氣化爐是煤化工項(xiàng)目中的核心設(shè)備，主要公司包括航天工程（煤氣化設(shè)備）、蘭石重裝（壓力容器）、川儀股份（儀器儀表）、中密控股（密封）、杭氧股份（空分設(shè)備）、陜鼓動(dòng)力（壓縮機(jī)）。而從工程企業(yè)看，目前國內(nèi)主要參與方還是以國有大型工程公司為主，而國有大型工程公司，主要來自原化工部屬設(shè)計(jì)院、大型化工集團(tuán)所屬設(shè)計(jì)院、省屬化工行業(yè)設(shè)計(jì)院，如中國化學(xué)旗下五環(huán)工程、賽鼎工程、東華科技以及中石化旗下中石化煉化工程、寧波工程、南京工程等。

資金追蹤：專項(xiàng)債發(fā)行周同比增長，城投債發(fā)行周同比增長，房建資金到位率增長。根據(jù)iFinD，①專項(xiàng)債：截至11 月29 日，2024 年新增專項(xiàng)債發(fā)行39821 億元，同比+3.6%，凈融資額26776 億元，同比-3.82%；11 月單月新增專項(xiàng)債發(fā)行量856 億元；2024 年第48 周（2024.11.23-11.29）新增專項(xiàng)債發(fā)行量404 億元，同比-36.50%，環(huán)比+0.7%。②城投債：本周城投債發(fā)行量1410 億元，同比+30.66%，環(huán)比-1.44%。③資金到位率：根據(jù)百年建筑網(wǎng)，截至11 月26 日，樣本建筑工地資金到位率為64.88%，周環(huán)比+0.06pct。其中，基建資金到位率為68.16%，周環(huán)比+0.08pct；房建項(xiàng)目資金到位率為47.96%，周環(huán)比+0.01pct。

投資建議：穩(wěn)增長背景下，化債資金到位，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)+訂單、實(shí)物工作量改善，估值及EPS 有望修復(fù)。關(guān)注優(yōu)質(zhì)地方國企山東路橋、浙江交科、安徽建工、隧道股份，以及低估值高分紅央企中國鐵建、中國建筑、中國交通建設(shè)(H)。關(guān)注水利水運(yùn)、采礦、通信、煉化等“有效投資”領(lǐng)域，關(guān)注易普力、金誠信、中國核建、中國通信服務(wù)（H）、中石化煉化工程(H)、利柏特；外需存在博弈機(jī)會(huì)，關(guān)注中鋼國際、中材國際、北方國際、中鋁國際、中國化學(xué)、中國交通建設(shè)(H)；重組方向建議關(guān)注華電科工、中工國際、中鋼國際、中交設(shè)計(jì)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司訂單不及預(yù)期；項(xiàng)目推進(jìn)放緩；基建投資不及預(yù)期。

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