新能源汽車動力電池：動力電池強者恒強 特斯拉量產(chǎn)利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈

    12 月新能源汽車行業(yè)接連出臺利好政策，動力電池裝機量環(huán)比增長明顯，全年同比保持增長。四季度鐵鋰電池增幅顯著。1 月7 日，特斯拉對外交付首批Model3，并宣布2020 年實現(xiàn)全部零部件國產(chǎn)化，并提出ModelY 國產(chǎn)化計劃，兩者共享75%的零部件，國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將會受益。

    投資要點：

    2019 年12 月新能源汽車產(chǎn)量環(huán)比增長41%。

    全年新能源汽車產(chǎn)量117.7 萬輛，近5 年來首次同比下降。年底新能源汽車市場回暖跡象已經(jīng)出現(xiàn)，在特斯拉國產(chǎn)化、合資電動車新車型不斷推出、B 端需求改善，C 端需求結(jié)構(gòu)升級的情況下，我們預(yù)計2020 年新能源汽車產(chǎn)銷量達到160 萬輛。

    動力電池裝機量節(jié)節(jié)攀升，全年出現(xiàn)正增長： 12 月，動力電池裝機量達到9.71GWh，三元電池、磷酸鐵鋰電池裝機電量分別為4.59GWh 和4.63GWh。2019 年全年，我國動力電池裝機電量累計62.37GWh，同比增長9.5%；其中三元電池與磷酸鐵鋰電池累計裝機電量分別38.75GWh/19.98GWh,同比累計分別增長26.22%/-7.37%。磷酸鐵鋰電池在經(jīng)過上半年的低谷之后，四季度再度爆發(fā)，裝機量大幅上漲。

    動力電池市場格局分化明顯，強者恒強。2019 年12 月寧德時代裝機電量達5.14GWh，環(huán)比增長43.18%，市占率達到52.89%。

    全年來看，寧德時代由2018 年占比41.27%提升至2019 年占比51.79%，行業(yè)龍頭的地位繼續(xù)穩(wěn)固，Q4 市占率54.2%，相較Q3回落9.1pct。市場集中度不斷提高，CR10 接近90%。TOP10 除前二地位穩(wěn)定之外，其他廠商競爭激烈。排名時有變化，一些小廠商無法在競爭激烈的市場中存活，被淘汰出局。隨著2020年越來越多的進口車型進入市場，電池“白名單”限制解除，中小廠商面臨的處境會愈發(fā)艱難，而行業(yè)龍頭則會長期受益于海外電動車型的本土化。

    風(fēng)險因素：1.市場增長不及預(yù)期；2.政策實施風(fēng)險；3.產(chǎn)業(yè)鏈成本降低不及預(yù)期；4.競爭加劇可能導(dǎo)致價格下降等；