軍工行業(yè)：軍工業(yè)績(jī)快報(bào)持續(xù)向好 長(zhǎng)期看好軍工投資價(jià)值

    行情回顧

    本周滬深300指數(shù)下跌5.05%，國(guó)防軍工板塊下跌7.01%，軍工板塊跑輸滬深300指數(shù)1.96pct。從行業(yè)來看，在中信30個(gè)一級(jí)子行業(yè)中，軍工行業(yè)排名第24位。

    本周核心觀點(diǎn)

    短期觀點(diǎn)：全球疫情擴(kuò)散影響加大，前期漲幅較大的軍工板塊本周下跌7.01%，其中低軌衛(wèi)星和航發(fā)領(lǐng)域個(gè)股跌幅較大，受疫情影響較小的紅外測(cè)溫設(shè)備個(gè)股漲幅較好。短期我們認(rèn)為元器件和主機(jī)廠等低估值的個(gè)股存在估值修復(fù)空間。

    長(zhǎng)期觀點(diǎn)：我們認(rèn)為軍工板塊中長(zhǎng)期有望獲得超額收益，堅(jiān)定看好“成長(zhǎng)+改革”

    邏輯：成長(zhǎng)方面，①2019年我國(guó)軍費(fèi)預(yù)算增速為7.5%，且近年來增速保持穩(wěn)定；②《新時(shí)代的中國(guó)國(guó)防》披露，2017年我國(guó)裝備費(fèi)占軍費(fèi)的比例上升至41.1%，武器裝備采購(gòu)?fù)度朐黾?；③從已披露的部分軍工上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)看，軍工行業(yè)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)基本面持續(xù)向好。改革方面，①央企混改不斷推動(dòng)，目前南北船戰(zhàn)略性重組已經(jīng)完成，未來軍工資產(chǎn)證券化率有望持續(xù)提升；②國(guó)務(wù)院頒布最新的央企上市公司股權(quán)激勵(lì)政策，后續(xù)相關(guān)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃值得期待；③軍品定價(jià)機(jī)制改革落地有望改善行業(yè)生產(chǎn)效率。

    本周事件點(diǎn)評(píng)

    軍工業(yè)績(jī)快報(bào)持續(xù)向好，長(zhǎng)期看好軍工投資價(jià)值。截至2月28日，軍工行業(yè)121家上市公司中已有58家披露2019年業(yè)績(jī)快報(bào)，披露率為47.93%。從已披露的情況看，58家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1051.59億元，同比增長(zhǎng)9.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)58.39億元，同比增長(zhǎng)18.53%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)向好。個(gè)股方面，上游元器件廠商中航光電+12.56%、航天電器+12.74%，原材料廠商鋼研高納+40.98%、光威復(fù)材+37.88%，組件廠商大立科技+146.11%、亞光科技+59%、景嘉微+22.31%。

    軍工行業(yè)整體業(yè)績(jī)持續(xù)向好，我們看好軍工行業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值。

    建議關(guān)注

    ①受益于主戰(zhàn)裝備進(jìn)入批量生產(chǎn)階段的核心主機(jī)廠：中直股份、中航沈飛、中航飛機(jī)、內(nèi)蒙一機(jī)；②保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的軍工上游電子元器件廠商：中航光電、航天電器、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子；③國(guó)防信息化核心標(biāo)的：景嘉微、亞光科技；④業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的材料領(lǐng)域廠商：光威復(fù)材、鋼研高納、菲利華；⑤受益于國(guó)企改革帶來的資產(chǎn)注入預(yù)期提升的標(biāo)的：四創(chuàng)電子。⑥太空互聯(lián)網(wǎng)迎來發(fā)展機(jī)遇：

    中國(guó)衛(wèi)通、中國(guó)衛(wèi)星。

    本周組合：大立科技、航天電器、景嘉微、中直股份、火炬電子

    風(fēng)險(xiǎn)提示：

    武器裝備列裝低于預(yù)期；科研院所改革不達(dá)預(yù)期。