疫情仍在蔓延，雙重風(fēng)險(xiǎn)或二次沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如何看待中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)？[圖]

    疫情仍在全球蔓延，同時(shí)疫情加劇了全球的地緣政治等沖突。如何看待下半年全球經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)？8月6日，由新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)主辦的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)新格局：乘風(fēng)破浪”夏季峰會(huì)在線舉行。在此次峰會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼在談到這一問題時(shí)表示，疫情反復(fù)暴發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體前期無(wú)限度的量化寬松政策的開閘放水帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，這雙重風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還會(huì)造成二次沖擊，現(xiàn)在斷言全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還為時(shí)尚早。其中，對(duì)于未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)可能面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，肖鋼表示，不能排除金融市場(chǎng)可能再次發(fā)生大幅波動(dòng)的情形。

    如何看待中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)？在肖鋼看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步走出了疫情的陰霾，基本面持續(xù)向好。不過，他同時(shí)提醒，疫情之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)就存在一些風(fēng)險(xiǎn)，疫情之后這些風(fēng)險(xiǎn)也在進(jìn)一步積聚。要防止這些風(fēng)險(xiǎn)從潛在的、隱蔽的、延緩的狀況，向著未來(lái)的、集中式爆發(fā)的可能性轉(zhuǎn)變。要預(yù)防局部性的金融風(fēng)險(xiǎn)演化成大面積的金融風(fēng)險(xiǎn)。

    “現(xiàn)在斷言全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還為時(shí)尚早”

    “進(jìn)入6月份以來(lái)，一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)有所修復(fù)，但是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍很艱難，疫情反復(fù)暴發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體前期無(wú)限度的量化寬松政策的開閘放水帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，這雙重風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成二次沖擊。”肖鋼說(shuō)，前一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可以簡(jiǎn)單歸納為是供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)——各個(gè)地方要防控疫情，要封城、要隔離等措施，這主要表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。后一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是金融風(fēng)險(xiǎn)——主要表現(xiàn)為債務(wù)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。

    肖鋼在演講中還具體表達(dá)了對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇情況的看法。

    數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回暖，6月美國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)了5.4%，零售銷售總額環(huán)比增長(zhǎng)7.5%，新建房屋銷售量激增55%，新房的銷售價(jià)格平均也上漲了4.5%，6月非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)崗位480萬(wàn)個(gè)。“這些數(shù)據(jù)看上去都應(yīng)該說(shuō)超出了市場(chǎng)的預(yù)期，但是這個(gè)數(shù)據(jù)的背后有很大的隱憂，這個(gè)隱憂就是疫情反彈可能帶來(lái)的壓力。”肖鋼引用美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景是高度不確定，國(guó)際組織和一些機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年至少是負(fù)增長(zhǎng)4.6%。

    美國(guó)的公司和銀行的表現(xiàn)也不樂觀。標(biāo)普500指數(shù)公司二季度的盈利同比下降了44.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了一季度末下降13.6%的速度。“總體上來(lái)講，預(yù)計(jì)全年標(biāo)普500指數(shù)的公司盈利仍將下降25%左右，目前已經(jīng)有40%的上市公司取消了發(fā)布今年的收益預(yù)期，現(xiàn)在看利潤(rùn)在下降。”肖鋼說(shuō)。

    歐元區(qū)6月份經(jīng)濟(jì)有所回暖。不過，肖鋼引用歐盟委員會(huì)表述指出，預(yù)計(jì)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)全年會(huì)萎縮8.7%，失業(yè)率高企和家庭收入下降的情況會(huì)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)裹足不前的狀況。“最近歐洲央行的行長(zhǎng)拉加德也表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)很可能現(xiàn)在已經(jīng)是度過了谷底，但是暴發(fā)第二波嚴(yán)重疫情的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，未來(lái)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路也將是一條崎嶇之路，坎坷不平，特別是航空業(yè)、服務(wù)業(yè)、娛樂業(yè)等，這些可能永遠(yuǎn)無(wú)法回到疫情前的狀況。”肖鋼說(shuō)。

    日本央行發(fā)布的報(bào)告顯示，日本央行下調(diào)了全年日本GDP的增速預(yù)期。此前兩個(gè)月預(yù)期全年經(jīng)濟(jì)增速為負(fù)3%到負(fù)5%。最新7月中旬發(fā)布的報(bào)告將經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)到負(fù)4.5%到負(fù)5.7%。“總體上來(lái)講，下半年可能相比上半年經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有所復(fù)蘇，從日本的生產(chǎn)和設(shè)備投資情況看，也有觸底反彈的跡象?，F(xiàn)在服務(wù)業(yè)的恢復(fù)恐怕難以做到，所以整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏也將非常緩慢。”肖鋼說(shuō)。

    此外，肖鋼引用IMF數(shù)據(jù)指出，中東和北非地區(qū)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概平均要下降5.7%，為50年來(lái)的最低值。拉丁美洲和加勒比地區(qū)的情況看，也很不樂觀。“聯(lián)合國(guó)拉丁美洲和加勒比經(jīng)濟(jì)委員會(huì)最新報(bào)告，預(yù)計(jì)2020年這個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮將達(dá)到負(fù)9.1%，人均GDP要退回到2010年的水平，普遍認(rèn)為是一個(gè)巨大的倒退。”

    肖鋼最后引用亞洲開發(fā)銀行和世界銀行的報(bào)告指出，中國(guó)和東亞地區(qū)可能將是2020年唯一的經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的區(qū)域，成為表現(xiàn)最好的經(jīng)濟(jì)體。“中國(guó)將帶動(dòng)亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?rdquo;

    “總之，6月份多個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有反彈，但是當(dāng)前還不足以改變經(jīng)濟(jì)前景黯淡的狀況，現(xiàn)在斷言全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還為時(shí)尚早。”肖鋼說(shuō)，除了疫情反復(fù)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成傷害以外，前期各國(guó)大規(guī)模的刺激政策集聚了大量的金融風(fēng)險(xiǎn)，一旦觸發(fā)金融危機(jī)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，將會(huì)成為比疫情反復(fù)還要嚴(yán)重的次生災(zāi)害。

    “針對(duì)可能爆發(fā)的雙重風(fēng)險(xiǎn) 各國(guó)要協(xié)調(diào)宏觀政策”

    下半年乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間，全球經(jīng)濟(jì)要警惕哪些風(fēng)險(xiǎn)？

    在肖鋼看來(lái)，2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)其實(shí)沒有實(shí)現(xiàn)真正的復(fù)蘇，今年進(jìn)入疫情以后，歐美日等國(guó)央行又紛紛推出零利率、負(fù)利率和無(wú)限量的量化寬松，雖然對(duì)于緩解當(dāng)前全球市場(chǎng)流動(dòng)性緊張、刺激投資和消費(fèi)有積極作用，但是它的負(fù)面作用也很明顯，短期的效應(yīng)無(wú)助于解決結(jié)構(gòu)性的問題。“從這些國(guó)家量化寬松政策的實(shí)施情況來(lái)看，還造成了市場(chǎng)的扭曲，削減了銀行的收益，限制了它們放貸能力，有的不但沒有增加消費(fèi)，反而增加了儲(chǔ)蓄——因?yàn)槔习傩諏?duì)經(jīng)濟(jì)前景很擔(dān)憂，在當(dāng)前負(fù)利率、零利率的情況下，反而增加儲(chǔ)蓄來(lái)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上侵蝕了企業(yè)和消費(fèi)者的信心。”

    肖鋼還提醒，要注意新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。“由于發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體大部分還是使用美元，所以對(duì)它們而言，如何防范發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施負(fù)利率和無(wú)限量、無(wú)底線的量化寬松政策帶來(lái)的外溢風(fēng)險(xiǎn)，就顯得十分重要。”肖鋼說(shuō)，對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家而言，既要注意防范資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，防止資金脫實(shí)向虛，又要防范資本的外流——因?yàn)槊涝€是全球的儲(chǔ)備貨幣，又要防范本國(guó)的貨幣貶值、債務(wù)違約等風(fēng)險(xiǎn)。

    值得注意的是，上半年全球金融市場(chǎng)巨幅震蕩，下半年是否會(huì)再現(xiàn)這一系列的震蕩？“金融市場(chǎng)經(jīng)常是受到一些黑天鵝、灰犀牛等各種外生性因素的沖擊，預(yù)測(cè)市場(chǎng)的發(fā)展是一種非常困難的事情，下半年全球金融市場(chǎng)會(huì)不會(huì)再現(xiàn)上半年那樣的大動(dòng)蕩，還不好下一個(gè)肯定性的結(jié)論。至少不能排除金融市場(chǎng)還可能發(fā)生大幅波動(dòng)的情形。”肖鋼說(shuō)。

    那么，如何防范未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)？肖鋼表示，針對(duì)疫情可能反復(fù)暴發(fā)的這種風(fēng)險(xiǎn)和潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)雙重風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)需要加強(qiáng)合作，協(xié)調(diào)宏觀政策，著力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提振國(guó)內(nèi)的需求，推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈朝著更包容、更可持續(xù)的方向發(fā)展。要提高供應(yīng)鏈的數(shù)字化水平，促進(jìn)電子商務(wù)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，大力推進(jìn)區(qū)域合作一體化，加強(qiáng)國(guó)際資本流動(dòng)的管理，共同來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和金融風(fēng)險(xiǎn)上升的壓力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

    “要防止風(fēng)險(xiǎn)從潛在的、延緩的狀況向未來(lái)的集中式爆發(fā)演變”

    如何看待中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)？

    肖鋼表示，中國(guó)堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健、靈活的貨幣政策，在常規(guī)狀態(tài)下加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，不搞大水漫灌、不搞赤字貨幣化，也不會(huì)搞負(fù)利率。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步走出了疫情的陰霾，基本面持續(xù)向好。

    不過，他同時(shí)提醒，要高度重視金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積聚，金融風(fēng)險(xiǎn)包括銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)、公司信用債的違約風(fēng)險(xiǎn)、地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)和輸入型的風(fēng)險(xiǎn)，以及我國(guó)在境外資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)這些方面。“疫情之前我們就存在這些風(fēng)險(xiǎn)，疫情之后這些風(fēng)險(xiǎn)在進(jìn)一步地增大，我們要防止這些風(fēng)險(xiǎn)從潛在的、隱蔽的、延緩的狀況，向著未來(lái)的集中式爆發(fā)的可能性轉(zhuǎn)變。要預(yù)防局部性的金融風(fēng)險(xiǎn)演化成大面積的金融風(fēng)險(xiǎn)。”

    其中，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的輸入性風(fēng)險(xiǎn)，肖鋼提醒，當(dāng)前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)行零利率、負(fù)利率，借錢很便宜，有一部分短期外資，即熱錢，會(huì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。“這種資金快進(jìn)快出，進(jìn)來(lái)的時(shí)候會(huì)促使我們的資產(chǎn)價(jià)格快速上升，快速撤離的時(shí)候，可能造成我們市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。”肖鋼說(shuō)，從最近幾年的情況看，中國(guó)資本市場(chǎng)和境外的資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性在顯著上升。因此，我們要在堅(jiān)持?jǐn)U大開放的同時(shí)，注意防范短炒資金可能對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響。

    肖鋼進(jìn)而指出，我們要進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，未雨綢繆，充分地認(rèn)識(shí)金融這把雙刃劍的性質(zhì)和作用。金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)才穩(wěn)；經(jīng)濟(jì)興，金融才興。處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，繼續(xù)打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行穩(wěn)致遠(yuǎn)。