環(huán)保行業(yè)：存量生物質項目補貼政策落地 9月中標水處理訂單環(huán)比翻倍

    投資要點

    行情：上證綜指下跌1.75%，深證成指下跌2.99%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.54%。

    A 股環(huán)保板塊指數(shù)下跌2.77%，固廢處理、環(huán)衛(wèi)、環(huán)境監(jiān)測、水務及水處理漲跌幅分別為-4.63%、-4.88%、-0.13%、-2.60%。H 股環(huán)保板塊指數(shù)下跌3.18%。

    本周投資組合：高能環(huán)境+瀚藍環(huán)境+偉明環(huán)保+聯(lián)美控股存量生物質項目補貼政策落地，基于合理利用小時核定補貼。財政部、發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)了《關于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見》補充通知，明確可再生能源電價附加補助資金結算規(guī)則，按合理利用小時數(shù)核定補貼資金額度，確定風電、光伏發(fā)電、生物質發(fā)電項目全生命周期合理利用小時數(shù)。生物質發(fā)電項目，包括農(nóng)林生物質發(fā)電、垃圾焚燒發(fā)電和沼氣發(fā)電項目，全生命周期合理利用小時數(shù)為82500 小時，自并網(wǎng)之日起滿15 年后，無論項目是否達到全生命周期補貼電量，不再享受中央財政補貼資金，核發(fā)綠證準許參與綠證交易。

    9 月中標水處理訂單環(huán)比翻倍。9 月中標的億級水處理項目共33 個（含部分預中標），總投資額449.26 億元，環(huán)比8 月訂單翻倍。3Q20，落地的億級水處理項目共883 億元，9M20 訂單已經(jīng)超2000 億元。

    投資建議：改善融資環(huán)境、打好三大攻堅戰(zhàn)，政治局會議部署利好環(huán)保板塊。

    板塊選擇優(yōu)于個股！環(huán)保產(chǎn)業(yè)往往經(jīng)歷“事件驅動-意識覺醒-倒逼制度反饋-市場運營-提標運動”。環(huán)保股投資最美階段在“意識覺醒-制度反饋”，這一階段市場需求集中釋放，市場情緒處于高度亢奮中，能給予比較高beta 彈性。如2013 年霧霾、2014 年下半年的“水十條、水價改革”政策催化、2016 年“PPP”板塊。環(huán)保產(chǎn)業(yè)需求釋放具備“短、平、快”

    特征。這一點對環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資介入點至關重要！

    1） 流動性寬松環(huán)境下，類債資產(chǎn)將呈現(xiàn)長牛趨勢。持續(xù)推薦瀚藍環(huán)境、旺能環(huán)境、城發(fā)環(huán)境、偉明環(huán)保、聯(lián)美控股等類債屬性標的。

    2） 關注環(huán)衛(wèi)行業(yè)性投資機會。隨著環(huán)衛(wèi)龍頭公司的上市及資本市場、政策、訂單規(guī)模的變化，我們認為行業(yè)發(fā)展進入了新階段，各公司環(huán)衛(wèi)服務毛利率已在2017 年觸底回升，建議關注盈峰環(huán)境、玉禾田、僑銀環(huán)保等。

    3） 關注污水資源化、生態(tài)環(huán)保治理板塊。經(jīng)歷“縮表”之后，行業(yè)基本完成觸底出清，投資機會從融資環(huán)境改善回歸業(yè)績增長，部分公司估值與業(yè)績增速已經(jīng)具備較好配置價值，新的行業(yè)龍頭有望誕生。

    建議關注高能環(huán)境、碧水源等。

    風險提示：環(huán)保政策落地風險，建設項目進度風險。