利爾化學(xué)上半年公司業(yè)績(jī)顯著上升，草銨膦景氣上行[圖]

    利爾化學(xué)股份有限公司成立于1993年,于2008年7月在深交所掛牌上市。公司總部位于四川省綿陽(yáng)市,擁有四川綿陽(yáng)、江蘇南通、四川廣安、湖南岳陽(yáng)、河南鶴壁、湖北荊州六個(gè)生產(chǎn)基地,員工4000多人。公司主要從事高效、安全類農(nóng)藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑三大系列共30余個(gè)原藥、100余個(gè)制劑品種以及部分化工中間體。產(chǎn)品出口美國(guó)、巴西、阿根廷、澳大利亞等三十多個(gè)國(guó)家和地區(qū),與美國(guó)陶氏、德國(guó)拜耳等多家行業(yè)內(nèi)國(guó)際頂尖農(nóng)化企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,公司已成為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè),擁有國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、四川省功能雜環(huán)化合物工程技術(shù)研究中心、四川省雜環(huán)農(nóng)藥工程實(shí)驗(yàn)室以及四川省院士(專家)工作站,并在國(guó)內(nèi)率先建立了農(nóng)藥生物活性檢測(cè)基地,能夠同時(shí)開展新農(nóng)藥創(chuàng)制、小試、中試、試生產(chǎn)、制劑開發(fā)以及生物活性評(píng)價(jià)等各項(xiàng)農(nóng)藥原藥及制劑產(chǎn)品創(chuàng)新研究工作。憑借強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力,公司成為繼美國(guó)陶氏后全球第二家成功掌握吡啶類化合物催化氯化系統(tǒng)集成技術(shù)的企業(yè),并成功掌握草銨膦合成的關(guān)鍵技術(shù),是國(guó)內(nèi)大型的氯代吡啶類除草劑原藥和草銨膦原藥生產(chǎn)企業(yè)。

    公司作為國(guó)內(nèi)草銨膦龍頭企業(yè)，憑借新工藝穩(wěn)固盈利的能力領(lǐng)先，2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.60億元，同比增長(zhǎng)34.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.05億元，同比增長(zhǎng)97.70%。其中二季度單季分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)16.78億元和2.84億元，同比分別+22.63%/69.33%。

2014-2021年上半年利爾化學(xué)營(yíng)業(yè)總收入統(tǒng)計(jì)

資料來(lái)源：公司公告、智研咨詢整理

    分業(yè)務(wù)看，公司農(nóng)藥原藥及制劑分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.20/7.92億元，同比+36.44%/17.05%，毛利率分別為33.65%/23.62%，同比+9.41pcts/16.00pcts。

    公司業(yè)績(jī)提升明顯，系主營(yíng)和新農(nóng)藥產(chǎn)品銷量及售價(jià)提升所致。據(jù)百川咨詢統(tǒng)計(jì)，草銨膦價(jià)格逐季增加，Q1/Q2單季市場(chǎng)含稅均價(jià)分別為17.4/18.6萬(wàn)元/噸，上半年均價(jià)為17.6萬(wàn)元/噸，而2020年全年均價(jià)僅為13.84萬(wàn)元/噸，目前草銨膦均價(jià)在25.25萬(wàn)元/噸，下半年價(jià)格有望維持在高位，公司全年盈利能力有望顯著增強(qiáng)。

    并線后成本優(yōu)勢(shì)凸顯，公司龍頭地位穩(wěn)固。草銨膦全球需求正處于快速增長(zhǎng)階段，我們測(cè)算，2025年全球草銨膦需求量將達(dá)到6.76萬(wàn)噸，成長(zhǎng)空間巨大，行業(yè)產(chǎn)能處大幅擴(kuò)張階段。公司廣安基地新建草銨膦工藝向拜耳工藝靠近，通過(guò)連續(xù)化程度大幅提升，優(yōu)化排污、降低成本，疊加自建中間體MDP配套產(chǎn)能持續(xù)并線，預(yù)計(jì)將大幅降低生產(chǎn)成本。我們判斷，在這樣的格局下，公司將利用新工藝的投放持續(xù)兌現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)，保持國(guó)內(nèi)龍頭地位。

    大力推進(jìn)研發(fā)，打造多品類農(nóng)藥龍頭。公司憑借科研院所背景和領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力，持續(xù)推進(jìn)多農(nóng)藥業(yè)務(wù)的拓展，延續(xù)對(duì)草銨膦、氟環(huán)唑、丙炔氟草胺等項(xiàng)目的工藝優(yōu)化，同時(shí)積極開發(fā)包括L-草銨膦、唑啉草酯、氯蟲苯甲酰胺、阻燃劑等多個(gè)新產(chǎn)品。其中：1）L-草銨膦作為草銨膦的有效成分，若公司成功研發(fā)低成本的L-草銨膦生產(chǎn)工藝，將極大提升公司在草銨膦行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，公司在廣安和綿陽(yáng)基地分別規(guī)劃3000噸/年和30000噸/年L-草銨膦產(chǎn)能，其中廣安基地預(yù)計(jì)在2022年1月達(dá)產(chǎn)；2）氯蟲苯甲酰胺專利保護(hù)將于2021年到期，公司具有技術(shù)儲(chǔ)備有望受益于巨大的市場(chǎng)空間（2019年全球銷售額為15.81億美元）。