天賜材料：長期供貨特斯拉 品質(zhì)再獲海外認(rèn)可

    事件：公司與特斯拉簽訂長期供貨協(xié)議，協(xié)議約定了產(chǎn)品定價模式、供貨方式、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)等內(nèi)容。交貨地點包括特斯拉美國弗里蒙特工廠、奧斯汀工廠、德國柏林工廠。特斯拉未對產(chǎn)品采購量進(jìn)行保證，后續(xù)特斯拉將通過訂單方式提出采購需求。因此協(xié)議簽訂對公司未來經(jīng)營業(yè)績的影響需視后續(xù)特斯拉的具體訂單情況而定，具有不確定性。

    品質(zhì)再獲認(rèn)可，配套特斯拉自產(chǎn)產(chǎn)能。天賜此前為LG 南京-特斯拉項目主供，預(yù)計份額50%以上。此次長期供貨協(xié)議針對特斯拉自產(chǎn)電池產(chǎn)能，雙方對產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)共同探討，天賜產(chǎn)品再獲海外客戶高度認(rèn)可。特斯拉目前在美國弗里蒙特工廠布局試驗線產(chǎn)能1.5gwh，公司計劃德國柏林工廠、美國奧斯汀工廠均配套部分自建電池產(chǎn)能。特斯拉規(guī)劃自產(chǎn)電池決心較強(qiáng)，公司規(guī)劃產(chǎn)能21 年投產(chǎn)10gwh，22 年到100gwh，較為樂觀。

    我們預(yù)計22 年開始規(guī)模出貨，預(yù)計22 年特斯拉電池產(chǎn)量10gwh 左右，對應(yīng)電解液需求2 萬噸。我們預(yù)計天賜初期基本獨(dú)供，對應(yīng)電解液21年訂單接近2 萬噸，后期天賜份額預(yù)計在50%以上。

    天賜歐洲基地預(yù)計21 年開始小批量，有望加速配套歐洲電池廠，客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。天賜擬建設(shè)捷克基地，規(guī)劃年產(chǎn)能10 萬噸，其中一期總投資2.75 億元，對應(yīng)3 萬噸/年電解液項目。預(yù)計歐洲基地明年Q2 投產(chǎn)開始送樣，有望加速認(rèn)證并配套寧德德國基地、LG 波蘭基地等，進(jìn)一步優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。20 年公司出貨預(yù)期7 萬噸左右，同比增長50%，國內(nèi)市占率30%左右。21 年預(yù)計出貨11-12 萬噸，同比增長60%。

    六氟漲價啟動，電解液價格順利傳導(dǎo)，公司業(yè)績彈性大。9 月開始六氟供給出現(xiàn)緊張，價格連續(xù)上調(diào)，目前價格9-9.5 萬元/噸，部分公司報價10 萬元/噸，較底部漲幅30%，預(yù)計年內(nèi)六氟價格漲至11 萬元/噸，明年整體供應(yīng)偏緊+季節(jié)性失衡預(yù)計價格12-15 萬元/噸。電解液連續(xù)三年價格底部平穩(wěn)，競爭格局優(yōu)勢，龍頭話語權(quán)加強(qiáng)，目前電解液報價4.3-4.4 萬元/噸，價格上漲10-20%，六氟和溶劑漲價帶來的成本上漲已順利傳導(dǎo)。因此對應(yīng)21 年電解液量利雙升，我們測算六氟價格10 萬元/噸，對應(yīng)公司電解液利潤翻番至近7 億元；若六氟價格上漲至12 萬元/噸，對應(yīng)電解液利潤可至9 億元。