廣州酒家：陶陶居與食尚混改落地 有望加速餐飲板塊布局

    12月29日，廣州酒家公告全資子公司陶陶居公司以18,022.29萬元現(xiàn)金收購廣州市食尚雅園餐飲管理有限公司持有的廣州市海越陶陶居餐飲管理有限公司100%股權(quán)。同時(shí)，董事會(huì)同意全資子公司陶陶居以增資擴(kuò)股方式引入戰(zhàn)略投資者，廣州市食尚雅園餐飲管理有限公司以2.26億元增資，在陶陶居公司的持股比例為45%，廣州酒家持股比例55%。

    評論：

    1、戰(zhàn)略投資者為食尚雅園，品牌經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)有望統(tǒng)一。2019年7月，廣州酒家受讓陶陶居100%股權(quán)，取得該品牌所有權(quán)，但品牌經(jīng)營權(quán)仍然歸屬于廣州食尚餐飲集團(tuán)（2015年食尚餐飲以279.11萬元獲得“陶陶居”20年的餐飲商標(biāo)經(jīng)營權(quán)），因此目前陶陶居收入來源只包括食品銷售、物業(yè)租金和品牌外部授權(quán)，不包括餐廳運(yùn)營收入，2019年陶陶居公司實(shí)現(xiàn)收入1.17億元，凈利潤1203萬元。

    食尚雅園公司的實(shí)際控制人為尹江波，持股79%（王曉柳和從海燕分別持股12.2%和8.8%），擁有多年的飲食行業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)。食尚國味公司以經(jīng)營精品魯菜為主的“山東老家”品牌為起點(diǎn)，融匯了各個(gè)菜系的風(fēng)格。經(jīng)過多年穩(wěn)定的發(fā)展，現(xiàn)旗下經(jīng)營山東老家、陶陶居、滋粥樓小館等眾多餐飲品牌，分布在廣州、深圳、上海等多個(gè)一線城市。

    2、收購海越陶陶居，內(nèi)含6家陶陶居餐廳。海越公司成立于2020年5月，7月食尚國味公司及其關(guān)聯(lián)方將其下設(shè)經(jīng)營多年的 6 家“陶陶居”品牌餐飲授權(quán)門店置入海越公司并設(shè)立了 6 家分公司。6 家餐飲門店面積合計(jì)約5,000 平方米。海越公司通過授權(quán)許可方式以“陶陶居”品牌開展餐飲經(jīng)營。根據(jù)評估情況，預(yù)計(jì)海越公司2021年2.2億元，凈利潤3501萬元，根據(jù)現(xiàn)金流折現(xiàn)估值1.8億元，承諾未來10年凈利潤，其中2021/2022/2023年凈利潤不低于3501/3404/3262萬元，投資回報(bào)率13.6%，估值合理。

    3、有望以合資公司開設(shè)門店，切入中式快時(shí)尚餐飲市場。目前陶陶居共有21家門店，其中廣州14家，深圳4家，上海2家，廈門1家，以正宗粵菜和手工茶點(diǎn)為特色，和現(xiàn)有餐飲品牌“廣州酒家”相比，陶陶居更偏向休閑正餐，客單價(jià)相對較低，單店投資額更小，更容易快速復(fù)制。引入戰(zhàn)略食尚餐飲后，有望以合資公司為主體開設(shè)直營店，倚靠廣州酒家的品牌資金優(yōu)勢和食尚餐飲的運(yùn)營管理優(yōu)勢加速擴(kuò)張。

    4、積極控制項(xiàng)目成本，募集資金結(jié)余轉(zhuǎn)投梅州項(xiàng)目。截至2020年11月30日，“利口福食品生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目”已完成，結(jié)余募集資金3,877.98萬元，取得利息收入768.48萬元，共計(jì)結(jié)余資金4,646.47萬元。“利口福食品零售網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目”結(jié)余募集資金26.05萬元，取得利息收入658.85萬元，共計(jì)結(jié)余資金684.90萬元。“湘潭食品生產(chǎn)基地項(xiàng)目（一期）”結(jié)余募集資金115.14萬元，取得利息收入32.38萬元，共計(jì)結(jié)余資金147.52萬元。上述項(xiàng)目結(jié)余資金合計(jì)5,478.89萬元，全部轉(zhuǎn)入在建募投項(xiàng)目“梅州食品生產(chǎn)基地項(xiàng)目（一期）”的建設(shè)。