煌上煌：回購方案出臺 激勵計劃在即

    事件：公司2021 年1 月3 日公告，公司擬以使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購資金總額不低于人民幣 1.50 億元 （含）且不超過人民幣 2.50 億元（含），回購價格不超過人民幣 30.00 元/股（含）。維持目標(biāo)價26.40，對應(yīng)2021 年P(guān)E 估值38X，維持“增持”評級。

    回購詳情：1）額度/價格：若按回購總金額上限 2.50 億元人民幣，回購價格上限人民幣 30.00 元/股進(jìn)行測算，預(yù)計可回購股份數(shù)量約為 833.33 萬股，占公司目前總股本比例為 1.63%。若按本次回購金額下限人民幣 1.50 億元，回購股份價格不超過人民幣 30.00 元/股測算，預(yù)計回購數(shù)量約為 500.00 萬股，占目前公司總股本的 0.98%。

    2）期限：本次回購股份方案之日起 12 個月內(nèi)。3）目的：本次回購股份用于對核心骨干員工實施股權(quán)激勵或員工持股計劃。

    事件點評：1）回購價：回購價上限（不高于30 元/股），高于12 月31 日收盤價（22.9 元/股）30%，側(cè)面展現(xiàn)了公司對企業(yè)長期價值的信心。2）股權(quán)激勵：我們預(yù)計新一輪股權(quán)激勵方案在即，激勵制度和范圍或?qū)⑦M(jìn)一步優(yōu)化，以支撐公司未來三年高速發(fā)展及擴(kuò)張。

    展望：我們預(yù)計至2025 年公司店鋪數(shù)有望超過1 萬家（截至2020 年9 月30 日，4420 家），預(yù)計年復(fù)合展店增速20%+，我們預(yù)計未來三年收入/利潤復(fù)合增速20%+。3）攤銷：回購所用費用預(yù)計將分三年攤銷，記入管理費用。